房地产业真实与应计盈余管理关系的实证研究

 

1.1 研究背景

资本市场上,投资者作出经济决策时，往往依据公司对外公布的财务报告，投资者的利益与财务报告的信息质量密切相关。外部监管和契约签订条件的约束，促使管理层调节公司盈余，以满足自身利益。上市公司普遍存在盈余管理，盈余管理可以在短期内调节公司的利润，但对公司的长期发展是不利的。过度的盈余管理使上市公司对外公布的会计信息失真，发布的财务报告不能反映公司真实的业绩，误导投资者的决策，侵害投资者的经济利益，影响市场资本配置的效果和效率，不利于资本市场的健康发展。国外许多学者研究了两种盈余管理的关系，他们发现，在 SOX 实施后，外部监管力度加大，与改变公司的真实经济活动相比，应计盈余操纵更易被外部识别，因此上市公司减少了操纵应计项目的行为，真实与应计盈余管理呈现负向相关关系。然而，中国资本市场与外国不同，国内学者王良成进行实证研究，发现真实与应计盈余管理之间既呈现正向相关关系，又呈现负向相关关系。国内学者对盈余管理进行研究时，少有分行业研究，那么在不同行业中，真实与应计盈余管理的相关关系到底是怎样的，本文选取了房地产业进行研究。我国房地产业为国民经济提供基本的物质保障，促进中国经济发展和城市建设，不但对中央财政收入贡献很大，而且解决了银行流动性过剩这一问题，对整个社会的影响是广泛的，本文选取房地产行业为研究对象，对真实与应计盈余管理的关系进行研究，这对监督和规范房地产业的盈余操纵行为有十分重要的指导作用。

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1.2 研究意义

本文的实证研究在理论方面有重大意义，国内学者对真实与应计盈余管理的关系进行的研究较少，研究得出的结论也不尽相同，部分学者发现两者呈现负向相关关系，另一部分学者发现两者呈现正向相关关系，本文将选取 A 股房地产公司为研究对象，探究两者的关系。本文还有重大的现实意义，在我国，许多上市公司存在盈余操纵行为，他们调节利润改变盈余的情况屡禁不止，通过分析房地产业应计项目的盈余操纵以及真实活动的盈余管理，探究房地产业对两种盈余操纵的偏好，探究房地产业对各种真实盈余管理手段的偏好，为监管部门监督规范盈余管理提供指导。

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2 文献综述

 

2.1 盈余管理的概念

Schipper(1989)认为真实盈余管理就是通过控制企业筹资和投资时间，来改变其他财务决策，从而调整会计盈余的行为，她只是从选择筹资活动时间和选择投资活动时间的角度对盈余调整进行解释[1]。Healy,Wahlen （1999）提出，盈余管理是管理层通过操纵真实的经济业务以及选择会计政策来美化对外公布的财务报告。这些行为主要是引导利益相关者误解公司的会计收益，以及影响以会计数据为指标的契约，他们指明盈余管理分两种，一种基于会计选择，另一种基于改变实际交易[2]。魏明海（2000）认为，盈余管理是管理层为了减少责任而进行的一系列活动，主要是为了减少基于财务数据的契约责任以及误导利益相关者了解公司的盈余情况，管理层通常选择会计政策来改善业绩[3]。夏立军，杨海威（2002）指出，公司管理层通过选择会计政策和改变公司真实的经济业务，来操纵对外披露的财务报表和各种相关的财务数据，使公布的财务信息不能准确地反映公司的经营业绩，从而满足自身利益[4]。Roychowdhury(2006)认为，真实活动的盈余管理是公司通过操纵经济业务来改善会计收益的状况，使公司的外部人员相信，公司完成特定的财务指标是因为进行了正常的经济业务，而不是因为操纵盈余项目[5]。李彬，张俊瑞(2008)指出，真实活动的盈余管理是管理层为达到特定目的而采用偏离最优经济决策的行为，来调整公司盈余，达到利益相关者所期望的业绩指标，主要通过调整经济交易的手段来实现[6]。应计项目的盈余操纵是管理层在不违反会计准则的条件下，通过运用职业判断选择会计政策，达到企业所期望的经营业绩，误导利益相关者的判断。真实活动的盈余管理主要通过改变公司的经济交易，涉及公司日常业务经营的许多方面，能够迅速粉饰公司的财务业绩指标，但是不会增加公司价值。

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2.2 影响盈余管理方式选择的因素

Roychowdhury（2006）指出，年末时，管理层可以准确的计算实际经营业绩与目标经营业绩的距离，此时管理层调节公司盈余的目标明确，所以，一般在年末操纵应计项目；真实的盈余管理行为大多在年度间发生，即公司可以在一年当中的任何时间改变真实交易活动来调节盈余，此时管理层无法计算实际经营业绩与目标经营业绩的距离，管理公司的盈余具有盲目性。进行应计项目的盈余操纵大多通过变更会计估计以及选择会计政策，这些应计项目在以后期间会转回，所以当期应计盈余的操纵空间受以前年度进行盈余操纵的程度和当期应计项目转回程度的影响[5]。Wang 和 D’Souza（2006）研究发现，当公司进行应计项目的盈余操纵不能达到目标盈余时，管理层通常进行真实的盈余管理活动调节盈余，大多选择减少酌量性费用来改善业绩[7]。Xu、Taylor 和 Dugan（2007）指出，当上市公司操纵应计项目的范围受到限制时，会改变经济业务来调节会计收益，通常进行股票回购[8]。李彬、张俊瑞和王鹏（2009）研究发现，上市公司进行盈余管理的能力是变化的，进行应计项目盈余操纵的程度受到以前年度进行应计项目盈余操纵程度的制约[9]。邹燕和郭晓娟（2012）研究发现，以前年度进行应计盈余管理的程度会影响后期进行应计盈余管理的空间，累计操控盈余的转回也约束了当期盈余的操纵，即当期操纵应计项目的程度与会计弹性正相关[10]。

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3 盈余管理的理论与计量方法分析......9

3.1 盈余管理的动机............ 9

3.1.1 资本市场动机....9

3.1.2 契约动机.......... 10

3.1.3 政治成本动机............11

3.2 盈余管理的手段.......... 12

3.2.1 应计盈余管理的手段......... 12

3.2.2 真实盈余管理的手段......... 12

3.3 盈余管理的计量方法............13

3.4 小结........... 16

4 房地产业的概述及盈余管理的现状......... 17

4.1 房地产业的界定.......... 17

4.2 房地产业的发展现状............17

4.3 房地产业上市公司盈余管理水平的现状........ 20

4.4 小结........... 21

5 实证研究..... 22

5.1 研究假设.............22

5.2 样本的选择.........23

5.3 计量模型的选择.......... 25

5.3.1 应计盈余操纵计量模型的选择............ 25

5.3.2 真实盈余管理计量型选择...........26

5.4 回归模型的设计.......... 27

5.5 实证研究结果及分析............29

 

5 实证研究

 

本文前面已经对两种盈余管理进行了综述，梳理了国内外关于两者关系的研究成果，对盈余管理的相关理论进行了分析，研究了房地产业管理盈余的现状，本章将进行实证研究。首先提出假设，然后介绍模型的选择和设计，变量的选择，样本的选择，最后进行回归分析。

 

5.1 研究假设

学术界基本认为，在 1993 年后我国的证券市场已经达到弱式有效，目前我国的证券市场已经接近半强式有效，半强式有效市场的主要特征是，公开信息已经反映于股票价格，即我国上市公司对外披露的财务报告与公司股价紧密相连。房地产业是资本高密集型产业，所需投资量较大，资金周转缓慢，公司管理层为了粉饰报表以便筹集更多资金，便会进行盈余管理。为了保护投资者的利益，我们关注的重点将会是，上市公司进行盈余管理的程度、对两种盈余管理方式的偏好以及两种盈余管理方式之间的关系，以便于监督公司的盈余管理行为。Zang （2012）指出，财务状况好、面临的监管力度大的上市公司，改变经济业务调节利润的成本低于操纵应计项目调节利润的成本，上市公司业绩好、面临监管力度大时，多改变经济业务来调节会计收益[23]。在中国房地产业，上市公司的财务状况较其他行业好，为了降低操纵成本，多改变经济业务来调节会计收益。王良成（2014）选取 2001-2010 年的上市公司作为研究对象，基于中国的经济制度环境，对两种盈余管理方式的关系进行研究，得出结论，管制压力和控制利益在两种盈余管理之间没有明显的成本比较优势，使两者之间呈现正向相关关系，在保护证券市场健康发展以及维护投资者利益时，必须重点关注控制利益和管制压力[35]。目前以中国资本市场为研究背景，分析真实盈余管理具体手段的研究很少，为了深入研究真实与应计盈余管理的相关关系，分别探究销售操控、生产操控、费用操控与应计盈余操纵的关系是必要的。

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结论

 

本文选取房地产行业上市公司为初步样本，以修正的 Jones 模型为基础，按照房地产行业存在大量预售的特点，添加了预收账款来校正应计盈余操纵的计量模型，同时借鉴了 Roychowdhury 的模型，对真实管理盈余的程度进行计量，选取 2008 年至 2014 年沪深两市的房地产上市公司，作为初步样本，在此基础上对样本进行筛选，得到了 92 家样本公司，采用上述房地产上市公司的年度财务报告中的数据；其次，进行描述统计分析，验证了假设五，在房地产行业，改变真实活动管理盈余的程度比操纵应计项目调节盈余的程度大，更倾向于改变公司的经济业务来调节利润。同时比较改变公司经济业务的三种具体手段的平均值，发现异常生产成本的平均值最大，说明上市房地产公司多通过生产操控调节利润，这就验证了假设六；再次，进行模型的显著性检验，验证本文选择模型和设计模型的线性相关是显著的；最后，本文建立了四个回归模型，分析真实活动盈余管理与应计盈余操纵的关系，同时对销售操控、生产操控、费用操控与应计盈余管理的关系进行分析，得出结论，应计盈余操纵与真实活动的盈余管理之间呈现正向相关关系，这就验证了假设一。销售操控与应计盈余操纵之间呈现正向相关关系，这就验证了假设二。生产操控与应计盈余操纵之间呈现正向相关关系，这就验证了假设三。费用操控与应计盈余操纵之间呈现正向相关关系，这就验证了假设四。

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参考文献(略)