民营企业家社会资本对信贷融资的影响研究

 

1.1 研究背景与意义

我国民营经济近些年来发展势头强劲，在推进我国 GDP 增长、活跃市场经济、维持社会稳定、推动就业增加和创新技术等方面大有作为，有关数据显示，民营企业运营资金中高达 90%都来自于外源融资，其中，银行信贷融资是民营上市公司外源融资的一个非常重要的渠道，然而，种种原因却使得民营企业无法从银行获得足够的资金支持，一方面，我国金融行业体制不健全，银行治理机制不完善，贷款审批效率低下，社会信用制度不完善等外部环境因素加重了银企之间的信息不对称，增加了民企获得银行信贷的难度；另一方面，民营企业自身发展难以满足金融市场基本要求。在我国商业银行 2009 年的贷款余额中，向非国有企业放贷余额仅占比 14.33%，而高达五分之四的贷款都发放给国有企业；无独有偶，2013年，商业银行向民营中小企业放贷的比例仅占 28.6%，其余 71.4%的企业贷款都流向了控制权掌握在政府手中的国有企业。针对这种 “信贷歧视”和环境约束，大众化、市场化的金融交易规程远远不能满足民营企业支撑正常发展运营的借款需求，民营企业不得不求助于一些体制外的、非市场化的机制来争取银行信贷资金，民营企业家社会资本就在企业的融资过程中发挥了重要的作用。近年来，企业家社会资本这一学术概念备受社会学、管理学、经济学等各领域学者的青睐，对企业价值、企业绩效、企业核心竞争力、企业技术创新等多个方面的问题都表现出了强大的解释力。企业家是一类特殊管理者的集合，他们是企业的战略决策者，是一个由多方面能力素质组成的有机集合体，合格的企业家必须具有一定的思想道德素质、专业能力素质和心理素质，同时还需要掌握综合的经营管理能力。对于民营企业来说，企业家作为民营企业的最高管理者，其个性特征、累积的社会资源和人脉关系对企业命运和企业融资结构的影响更是不言而喻。越来越多的学者和企业家认识到，充分利用企业家社会资本能够有效缓解民营企业的信贷融资约束，帮助民营企业获得更多的信贷资源。

..........

 

1.2 研究内容与方法

本文通过对国内外典型的信贷融资理论、企业家社会资本理论以及二者之间关系的相关文献进行整理归纳，以民营企业的实际情况为立足点，采用“从国内外文献综述到制度背景和影响机理的理论分析再到实证检验”的研究顺序，实证分析企业家社会资本对民营企业银行信贷融资规模、期限、成本三方面的影响。研究内容主要包括：（1）梳理综合国内外关于企业信贷融资的典型理论，并对国内外企业家社会资本的相关理论进行整合归纳；（2）从理论角度，研究造成我国民营企业信贷融资约束的大的制度背景环境、研究企业家社会资本的定义以及构成，并分别针对民营企业家社会资本对银行信贷融资规模、期限、成本的影响这个问题进行理论分析，提出本文的三个研究假设；（3）以上海和深圳两大证券交易所上市的所有 A 股民营上市公司（作有关剔除）2012 年 1 月 1 日至 2014 年12月31 日三年间的企业财务数据以及与之相匹配的实际控制人背景资料作为研究样本数据，通过建立多元回归模型对民营企业家社会资本与信贷融资之间的内在关系进行实证分析。

.......

 

第 2 章 国内外文献综述

 

2.1 信贷融资的相关研究

民营企业融资难一直以来都是国内外学术界研究的热点问题，造成我国民营企业信贷融资可能性低的原因是多方面的，目前与企业信贷融资相关的理论研究主要有信息不对称理论、优序融资理论、关系型贷款理论以及对信贷融资的影响因素的研究等方面。本节分为两大部分，在回顾信贷融资有关经典理论的基础上，分析评述国内外对信贷融资影响因素的相关研究。美国经济学家阿克洛夫 Akerlof（1970）最早提出信息不对称问题，他指出借贷双方的信息不对称会破坏金融交易秩序，放贷者更愿意向彼此交往密切的借款人放贷，相互不了解的借贷双方交易会增加借款者的借款成本，这种现象容易导致良质企业被逐出市场，但是，提供一定质量和规模的抵押物以及提升品牌知名度这两种方式可不同程度的抵消上述信息不对称的消极影响[1]。Berger and Udell（1998）研究发现，由于中小企业会计信息透明度低，金融机构无法通过公开渠道获得其财务信息，银企之间信息不对称现象更加严重，使得中小企业在向金融机构申请贷款时无法证明自己的信用水平，因此，初创期的中小企业难以从银行获得资金支持，更多的依赖于内部融资和贸易信贷，随着企业规模的不断扩大，信息不对称程度降低，会逐渐拓宽间接融资和外部融资的渠道和空间[2]。

.......

 

2.2 企业家社会资本的相关研究

本节通过对企业家社会资本定义及分类的相关研究文献进行梳理归类，提出本文对于企业家社会资本的定义,为接下来的理论分析研究奠定基础。社会资本这一学术概念最早由法国社会学家布迪厄（Bourdieu，1981)正式提出，并将其引入到社会学领域，在“社会资本随笔”一文中，他将社会资本界定为：社会资本是一种资源的集合，同长期社会交往形成的实际以及潜在的关系网络紧密相关，这种社会关系网络是在大家长期合作并相互了解和熟悉的基础上建立的一种制度化的关系网[17]。Coleman（1992）提出根据社会资本发挥的作用对其进行界定，指出社会资本并非单独存在，它是一个复杂交互的实体,行动者出于实现自身利益的目的进行各种资源交换，甚至将资源的控制权转让，这种长期的互惠互利行为持续存在，社会资本就逐步形成了，也就是说，社会资本存在于一定的社会结构中，当这个社会结构里人与人之间的交往关系由于特定利益而发生不同程度的变化时，社会资本便随之产生[18]。Lin Nan（1999）提出“社会资源—社会资本理论”，认为个人在处理社会关系的过程中，可以设法利用自己直接拥有的或者存在于关系网络中的间接资源，以实现特定目的，这些资源的总和就是社会资本，它既包含社会资源本身，还包含个人获取这些资源的机会以及动员资源的能力[19]。高闯、郭斌（2011）将社会资本定义为社会资本投资者为了实现特定目的，获取和使用嵌入在长期以来建立的社会关系网络中的各种资源的行为[20]。社会资本理论迅速发展，在经济学、管理学、社会学等各个领域都表现出了强大的解释力，国内外学者逐渐开始从微观的企业家层次来对社会资本进行研究。李惠斌、杨雪冬（2000）提出企业家社会资本不同于其物质、人力资本，企业家社会资本是企业家长期社交过程中建立起来的社会关系网，它的形成以诚信、规范为核心，能够使企业获利。

........

 

第 3 章 民营企业家社会资本对信贷融资影响的理论分析.... 16

3.1 我国民营企业信贷融资约束的制度背景分析........... 16

3.2 民营企业家社会资本构成的理论分析..... 17

3.3 民营企业家社会资本对信贷融资影响的理论分析及假设的提出...... 19

3.3.1 民营企业家社会资本对贷款规模的影响........ 19

3.3.2 民营企业家社会资本对贷款期限的影响........ 20

3.3.3 民营企业家社会资本对贷款成本的影响......... 21

第 4 章 民营企业家社会资本对信贷融资影响的实证研究.... 23

4.1 研究设计........ 23

4.2 描述性统计和变量相关性分析........ 29

4.2.1 描述性统计分析............ 29

4.2.2 Pearson 相关系数分析....32

4.3 多元回归结果及分析...... 33

4.4 本章小结........ 37

第 5 章 结论与展望..... 38

5.1 研究结论........ 38

5.2 研究局限........ 39

5.3 研究展望........ 39

 

第 4 章 民营企业家社会资本对信贷融资影响的实证研究

 

本文对民营企业家社会资本和信贷融资的关系进行实证研究的技术路线如下：第一，对建立模型过程中中涉及到的各个变量进行定义及说明；第二，建立反映企业家社会资本与银行贷款规模、贷款期限、贷款成本之间关系的回归模型；第三，确定样本数据的选择范围，并对信息来源和处理流程给予解释；第四，进行实证分析，检验民营企业家社会资本对信贷融资的影响，以证明前文假设建立的正确性。

 

4.1 研究设计

贷款规模是指民营企业在一定时期内获得的银行信用贷款的多少，即（年末短期借款+年末长期借款）/年末资产总额，该比值越大，企业获得的银行贷款就越多，融资能力也就越强。贷款期限是指在一定时间段内，企业长期借款占全部银行借款的比例，即年末长期借款/（短期借款+长期借款），该比值越大，表示企业获得的银行贷款期限越长。贷款成本是指在一定时间段内，企业为取得和使用银行贷款所付出的费用，即财务费用（包括金融机构手续费、利息支出、汇兑损益）/（短期借款+长期借款），该比值越小，表示企业获得的银行贷款所付出的成本越低。从上文可知，本文将企业家定义为民营企业的实际控制人，同时兼任董事长或者总经理，因此本文选取民营企业实际控制人拥有的社会资本作为解释变量。依照第三章理论分析，本文借鉴李秉祥、薛思珊、曹红（2007）的“内容分析法”，选取了企业家年龄、受教育程度、任期、政治关联、银行关系这五个最能反映企业家社会资本的变量，对民营企业家社会资本的构成进行分析，并对变量进行定义和赋值,在此基础上,采用郭亚军教授提出的 G1 法确定各变量指标的权重,从而对民营企业家的社会资本进行综合测度[44]。

..........

 

结论

 

企业家社会资本近年来被国内外学者广泛应用于解释各种社会经济现象，包括个人应聘求职、个人工作薪酬提升、企业价值、企业经营绩效等各个方面，其中，企企业家社会资本作为我国民营企业在寻求银行贷款过程中的一项非常重要的替代性机制，对其进行研究有着深刻的理论意义与现实意义。本文在整理国内外已有文献的基础上，选取 2012-2014 这三年间的 A 股民营上市公司为研究样本，实证分析了企业家社会资本对我国民营上市公司银行信贷融资规模、期限、成本三方面的影响，得出以下几个主要的研究结论：

（1）民营企业家社会资本与信贷规模、贷款期限呈现显著的正相关关系，企业家丰富的社会资本，能够向社会各界，包括金融机构，传递企业的实力、信誉、行为方式等不易观察的隐形信息，增强金融机构对企业贷款意图和还款能力的信任，降低银行放贷风险，有利于银企之间建立长期合作的稳定关系，能够缓解银企之间的信息不对称，增加企业对于偿还贷款的承诺力度，从而使企业获得更大的贷款规模，更长的贷款期限。

（2）民营企业家社会资本与信贷成本呈现显著的负相关关系，企业家社会资本越丰富，民营企业能够过得的信贷成本就越低。企业家通过动员社会关系网络中的各种社会资源，为企业获得投资机会，增加企业融资优势，广阔的人际关系、稳固的社会地位、良好的市场信誉，证明企业具有较强的偿债能力、发展能力、盈利能力，向金融机构传递积极信号，为争取更多贷款优惠。

.........

参考文献(略)