生命周期视角下智力资本对企业成长性的影响
第一章 绪论
1.1 研究背景
20 世纪以来，知识经济迅猛发展，人才的重要性得到广泛肯定，智力和知识的作用日渐重要，传统生产要素越来越不能为企业带来额外收益，智力资本的作用日渐突出，中外学者关于智力资本的研究成果十分丰富，学者们认为其对保持企业的竞争优势和长久成长力有重要意义，应该成为企业的战略资源。企业作为生产力的直接代表，要想保持长久生命力必须要具备源源不断的能量来源，智力资本作为内部积累的成长因素为企业发展提供动力。理论成果已经证明了智力资本的积极作用，因此，以理论为指导，智力资本的开发和利用，应该成为企业关注的重要问题。但是，企业的成长是不断变化的过程，企业从最初建立、成长、发展直至衰退、消亡的过程中智力资本的作用是不同的，在各个生命周期阶段的突出特点还没有被认真仔细挖掘，学者们大多只是简单研究智力资本对企业成长性的影响，很少能够从生命周期的角度下，探讨不同生命周期下，智力资本及其三要素的不同表现，及其对企业成长性影响。医药行业是很有投资前景的企业，医药企业的产品安全关系到千千万万百姓的身体健康甚至是生命安全，我国具备药品研发能力的企业大多研发能力比较薄弱，竞争力不强，医药行业竞争激烈，产品同效不同牌，差异化弱，同质化严重。医药企业研发投入很少，技术无法积累和无法提高研发能力。从上市公司年报观察，药企的研发人员所占比重不是很高，研发支出少，虽然近年来研发费用支出有所增加，但是和外国大型药企相比相差巨大，行业巨头注重研发所带来的收益，因此每隔几年，研发投入就能增加一倍，所带来的影响是排名前 20 的药企占据全球 60%的市场份额，这就是知识多带来的力量。我国目前的药品，真正具备自主品牌的非常少，只有 3%左右，掌握自主品牌才是长远发展的硬道理。知识和技术是智力资本的重要来源，也是企业增强竞争力和价值的根本途径，智力资本的正向推动作用为企业的发展指明了一条出路，企业必须要重视智力资本的作用和对企业成长的推动力。
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1.2 研究意义
智力资本相关研究成果丰富，关于智力资本的研究主要集中在基本概念、构成维度、测度计量、基本理论和实证研究上等内容。学者们从不同角度定义其概念，说法众多，在基本构成上至今也没有统一说法，认识各异。关于实证研究上学者主要是对企业绩效、企业价值等的影响进行较多论证，但智力资本和企业成长性之间的关系的成果相对较少，另外，企业的发展有一定的周期性，每个周期都能表现出一定的特征，本文希望从考察企业不同成长周期下入手，研究智力资本对企业的影响，本文以医药上市企业为样本，结合以前学者的成果，希望能用实证的方法探寻智力资本与企业成长性之间的关系，在理论研究上提供一些补充。在知识经济日益成熟的今天，智力资本已经成为企业的重要战略资源，是企业获取竞争优势的主要途径，更是企业前进的主要驱动因素及成长的重要影响因素。智力资本的形成需要时间积累，在组织点点滴滴的日常活动中发挥作用，企业应该重视这种无形的力量，这种正向推动力量应该广泛深入到我国企业的经营理念中，需要理论上更进一步的推动和实践上的证明。近几十年的理论研究已经证明智力资本的正向影响，大型企业更需确立智力资本作为战略资源，在发挥物质资源基础作用的同时，积极利用智力资本，获取经济利益和企业增值，这样的发展方式才是医药企业做大做强的正确路径。本文希望通过研究智力资本及其构成要素对医药上市企业成长性的影响情况，探明在企业成长的不同阶段影响我国医药上市企业成长发展的关键因素，为医药企业的发展提供一点建议。
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第二章 文献综述
2.1 智力资本相关理论文献回顾
目前，已经有众多中外学者对智力资本进行过研究。1836 年，Senior 首先提出 Intellectual Capital，即智力资本概念。之后，美国学者 John Kenneth Calbraith 认为智力资本有动态和静态两种层次，静态是指存在的知识，动态的是指实现目的的手段等。之后智力资本才在理论界引起广泛研究，但是在众多的研究成果中，学者们对于智力资本的理解不同，关于智力资本的概念，学者们给出了不同的定义。智力资本被广泛认可是由 Stewart（1997）[1]提出的，认为智力资本能为企业增加财富，带来竞争优势，智力资本集合了信息、知识、经验及智能资产的部分，强调个人在企业竞争中的作用，认为个人知识及能力是企业获得竞争优势的关键。Edvinsson & Malone（1997）[2]认为智力资本存在于企业内部，企业通过智力资本的作用形成自身的竞争力，实现企业价值的提升，在对其测量时智力资本的价值为企业市场价值与账面值的差额。Airlie Brooking（1998）[3]从企业运营的角度对智力资本作了比较系统的论述，同样认为智力资本可以计量，其认为智力资本是使公司得以运行的所有无形资产的总和，并依此得出企业的价值=有形资产+智力资本。Booth（1998）[4]在其研究中明确提出智力资本就是公司的无形资产，是创造公司差异性优势的来源。Lynn（1999）智力资本便是将组织内部化的知识，经由系统化的处理后转变成为创造公司价值的知识。Sullivan（2000）则从 企业利润的角度出发，将智力资本定义为可以转化为利润的知识。美国学者 Ulrich(2001)提出智力资本是指企业员工的能力同员工对企业承诺的乘积，这一观点主要强调了企业的结构资本与人力资本的互动。Guenther & Beyer(2003)将智力资本定义为公司所有无形资产的总和，即公司的非财务和非物资资源的总和，包括客户信息、技术、公司文化和荣誉等。Subramaniam & Youndt（2005）认为智力资本是可以为企业带来竞争优势的所有知识的综合，智力资本及其构成要素在对企业知识发展和运用的方面有很大影响。Iswati & Anshori (2007) 将智力资本表示为五年市场价值的平均值与五年账面价值平均值的差额，即智力资本表示为市场价值与账面价值的差值。
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2.2 企业成长性研究综述
1776 年亚当•斯密在《国富论》中首次解释了企业成长的原因，由于劳动分工形成了规模经济，实现了企业成长。1890 年经济学家马歇尔在《经济学原理》中指出，组织内部的专业化分工使得技能、协作、经验等得到加强，企业得到持续发展。1959 年彭罗斯在《企业成长理论》一书中指出，由于资源和能力的存在，成为企业发展的重要基础，从内部角度解释了企业成长的重要原因，该著作也奠定了现代企业成长理论的基础。随着经济发展，关于企业成长的理论不断丰富，形成了很多派别，其中新古典经济学的企业成长理论、资源基础企业成长理论以及新制度经济学企业成长理论等构成了目前流派中出现的比较代表性的理论。综合研究目前学术界已有的成果，可以将有关企业成长理论分为两种：一是企业外生性成长理论，该理论假设外部因素是企业得以持续发展的源动力，外部因素对于企业的生产决策以及扩张决策有着非常重要的影响；二是企业内生性成长理论，该理论假设内部因素是企业得以持续发展的源动力，内部因素认为各种内部因素影响企业成长的重要因素，内部因素如自身具备的资源、知识、能力等影响企业长远发展。
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第三章 理论分析和假设提出 ......... 17
3.1 智力资本对企业成长影响的分析 ..... 17
3.2 智力资本三要素对医药企业成长的影响 ..... 18
3.3 生命周期各个阶段智力资本要素对企业成长性的影响 ..... 19
第四章 智力资本和企业成长性的测度........ 22
4.1 所选智力资本测度方法介绍 ......... 22
4.2 医药企业成长性的测度 ....... 22
第五章 生命周期下智力资本与医药上市公司成长..... 26
5.1 研究设计....... 26
5.2 实证分析....... 2
5.3 研究结论和原因分析 ......... 45
5.4 稳健性检验..... 48
第五章 生命周期下智力资本与医药上市公司成长性实证研究
5.1 研究设计
本文的研究样本是证监会行业分类的所用关于医药企业的样本，因此本文数据跨度选取从 2008—2013 年间六年的数据，本文选取的数据需要企业连续六年数据完整，企业各项业绩指标平稳，无异常现象。选择样本企业时剔除被“ST、*ST、PT”的公司。本文所选择的企业排除了指标不正常的企业，以保证实证结果的准确性。根据以上标准，最终选定 73 家公司作为样本企业。本文采用 VAIC 法测度智力资本价值，需要财务报告中相关数据，因此本文数据来源于锐思数据库，利用 SPSS17.0 统计软件和 Excel 软件来完成数据的处理、计算和分析。本文研究中的变量包括被解释变量、解释变量和控制变量三大类，如下文所示：本文的被解释变量是企业成长性的替代指标。首先，本文对所选择各个阶段的成长指标首先进行因子分析，通过降维，得到代表我国医药上市公司成长性的综合成长性指标 Fa、Fb、Fc，作为企业成长性的替代变量。另外，由于本文选择的偿债能力中有资产负债率和产权比率指标，其他指标均为正向化指标，因此本文选取它们的倒数，进行同向化处理，作为替代指标。
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结论
本文在对智力资本对我国医药上市公司成长性进行了研究，首先先将样本企业划分为三个成长阶段，通过因子分析，相关分析，建立假设模型并进行逐步回归分析。上一章节的实证分析显示，从静态的角度看，对样本公司而言，智力资本在企业生命周期的三个阶段对企业的影响都是正向的，只是实证结果显示和成长性之间的显著性有所不同。物质资本的基础作用得到基本证实，处于衰退期的样本企业的成长性主要受到物质资本的影响。从构成智力资本的三个维度而言，人力资本、关系资本和结构资本对组织的成长性的影响与理论分析并不完全相同，有些甚至相悖。其中，不同阶段下，人力资本、关系资本和结构资本对样本企业的成长性影响不完全一样，有时正向相关，有时负向相关。根据所得结论，并结合样本企业的实际情况，本文的启示有如下：建立建设智力资本机制，重视智力资本的积累。依托科技谋求发展的企业需要十分重视智力资本在企业发展中的推进作用，重视智力型资源在企业成长过程中的积累，我国医药企业要发展壮大，掌握重要技术建设要借助科技进步的力量，医药企业的扩大和品牌建设要依托研发和科研新技术来实现，科技创新是灵魂，医药企业的研发能力不是短期内能够实现的，需要时间的积累，物质资本在知识经济时代的主导作用逐渐被智力资本取代，企业应更加注重人才资源积累，发挥人才的作用，重视企业组织结构的调整，顺应时代竞争的需要，及时调整内部结构，以适应不断变化的外部需要，重视科研投入，将智力资本的作用放大，为企业的研发能力提供保证，进而为其成长提供动力，智力资本的增加不少一朝一夕就可以达到，也不是仅仅依靠资金的投入就可以迅速形成，企业要重视智力资源日积月累，重视资源转化为能力的过程。
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参考文献(略)
