基于改进的CLV模型的互联网医疗企业价值评估探讨--以平安健

本文是一篇企业管理论文，本文考虑了用户在不同时期的用户保持率以及用户为企业创造的价值，选取平安健康作为评估案例，从理论和实证两个方面对于改进的CLV模型评估该类企业的适用性进行了验证。
第1章绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
从行业和政策层面分析，2020年新冠疫情的全球大流行，显著加速了“互联网+医疗”行业的快速发展。在这一背景下，互联网医疗和远程诊断治疗服务迅速获得了患者的广泛关注，并且在线医疗服务功能得到了大规模推广，有效满足了公众对于迅速、高品质医疗服务的迫切需求。从国家层面明确提出了推进健康中国战略，强调将人民健康作为优先发展方向。鉴于中国庞大的潜在消费者群体，互联网医疗企业的付费用户市场正经历着从数量扩张到质量提升的转变，大健康产业的未来发展前景十分明朗。
从技术和服务的视角来看，随着云计算、大数据、物联网和人工智能等前沿技术的持续进步，医疗行业正在经历一场深刻的变革。在这样的技术背景下，互联网医疗企业抓住了发展的机遇，通过不断的技术创新和服务模式的多样化，努力扩大其市场影响力。通过提供更加便捷、高效的医疗服务，这些企业吸引了众多用户，从而增强了自身的市场竞争力和企业价值。这不仅提升了医疗服务的普及率和质量，还在一定程度上缓解了医疗资源的紧张状况，为患者带来了更加优质的医疗体验。
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1.2国内外相关研究
1.2.1企业价值评估研究
1906年，费雪出版了《资本与收入的本质》一书，首次详细论述了“资本价值理论”，并将其与公司资产价值和人们期望获得的收入联系起来，费雪的研究为后续公司价值的理论发展奠定了坚实的基础[1]。Modigliani和Miller（1958）主张在无视企业所得税的情况下，企业价值只受资产组合和企业资产收益性的影响，创立了现代企业价值评估理论[2]。随后，两人于1961年发表了《股利政策、发展与股票估值》一文，探讨了公司股利政策与公司股价的关系，并提出公司价值评估的具体方法[3]。Sharpe和Lintner(1965)建立了经典的资本资产价格模型(capital asset pricemodel,CAPM)，主要研究在市场价格出清的前提下，风险资产收益与投资风险之间的定量相关性，是现代金融市场价值理论的重要基础，广泛应用于个人投资和企业财务管理领域[4]。Myers(1977)首次提出了基于实物期权的企业价值评估方法，他认为企业的价值可以分为现在的价值和将来的追加价值两种，通过实物期权可以获得企业的追加价值[5]。Alferd Rappaport（1983）用自由现金流替代了股利，由此产生了自由现金流折现模型[6]。Caridi（2014）全面总结了贴现现金流量模型、期权定价模型等估值模型，分析了企业在不同生命周期的价值特征和估值难点，丰富了企业估值的理论体系[7]。McCarthyD M和Fader P S（2018）通过实证分析，验证了客户群体价值对企业价值的影响，并进一步提出了基于客户价值的企业估值模型[8]。
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第2章互联网医疗企业概况和价值核心内容分析
2.1互联网医疗企业定义及行业发展现状
2.1.1互联网医疗企业的定义
互联网医疗企业主要指那些运用互联网技术来提供各类医疗服务的机构。这些企业通过在线平台，为用户带来如健康咨询、数字化健康档案管理、网络诊断与治疗、远程监控及治疗、以及药品电子商务等一系列服务。它们的宗旨在于运用信息技术手段，优化医疗资源的分配，增强医疗服务的普及率和效率，以迎合公众对方便快捷医疗服务的日益增长的需求。得益于技术的不断进步和政策的积极扶持，互联网医疗企业在持续提供传统医疗服务的基础上，也在积极创新商业模式和服务方式，以适应市场环境的快速变化。值得指出的是，互联网医疗活动通常涉及患者、医生和医院三个主体，因此有研究者根据这三种不同的服务对象对互联网医疗企业进行分类。在本研究中，所关注的互联网医疗企业特指那些以患者为服务对象的互联网医疗企业。
2.1.2互联网医疗行业现状分析
互联网医疗行业在近年来经历了显著的发展，特别是在2020年新冠疫情期间，互联网医疗服务的需求激增，推动了行业的快速增长。以下是对当前互联网医疗行业的主要分析：
（一）互联网医疗市场的规模不断扩大
根据数据统计，中国的“互联网+医疗”行业，仅在2015年至2021年短短7年间，中国互联网医疗健康行业整体市场规模翻了近14倍，从157亿元扩张达到2230亿元，2021年市场规模达到2230亿元人民币，同比增长43.87%，2022年中国互联网医疗行业市场规模达到3099亿元，预计2023年将达到3647亿元。

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2.2互联网医疗企业类型及盈利模式
2.2.1互联网医疗企业类
型目前，互联网医疗行业垂直领域的企业数量不断增加，中游企业集中在互联网巨头、保险资本、第三方创业者和部分医药企业。2023年，中国互联网医疗企业前三名分别是专科服务、在线医疗服务和医疗电商，占比分别为29.9%、29.7%和15.7%。
互联网医疗企业在行业中的地位和影响力是其市场认可度、政策支持、资本吸引力和社会影响力等多重因素的综合体现，直接影响企业价值。在中国，阿里健康、平安健康和京东健康等综合平台占据市场主导地位，而其他专业平台如健康管理、互联网医美等普及率较低，市场认知有待提升。早期进入市场并具有较高社会影响力的企业更易获得用户和资源，快速扩大市场份额，从而加速价值增长。因此，提升行业地位和扩大影响力对于互联网医疗企业的长期发展和价值最大化至关重要。
用户粘性和活跃度对互联网医疗企业至关重要，它们增强企业收入稳定性、扩大市场份额、提升品牌忠诚度，并丰富数据积累。企业需不断创新服务，提升用户体验，以保持用户粘性。关注点在于个人消费者和商业客户，但最终集中于用户本身。用户参与度关键，直接影响购买行为，活跃用户是企业价值提升的重要来源，有助于改进服务、开发个性化产品，降低营销成本。活跃用户数量及其参与度是衡量企业价值的关键指标，对企业贡献重大。
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第3章 互联网医疗企业估值方法分析与改进 ...................... 23
3.1 传统价值评估方法及评价 .............................. 23
3.1.1 成本法 .................................. 23
3.1.2 市场法 ................................ 23
第4章 平安健康企业案例研究 ....................... 33
4.1 平安健康案例选择原因............................ 33
4.1.1 在行业中具有代表性 ......................... 33
4.1.2 用户数据丰富,获得信息来源较为便捷 .......................... 33
第5章 结论及建议 .................................... 43
5.1 研究结论 ....................................... 43
5.2 建议 .......................................... 44
第4章平安健康企业案例研究
4.1平安健康案例选择原因
4.1.1在行业中具有代表性
平安健康是中国平安集团旗下的一家互联网医疗健康平台，成立于2014年，以互联网平台为基础提供医疗服务，是典型的互联网医疗公司。依托平安集团，资金实力雄厚。平安健康作为互联网医疗领域的早期探索者，已经在行业中建立了较强的品牌影响力和市场份额，在商业模式创新、医疗服务品质和用户体验方面具有显著优势。选择平安健康作为案例研究对象，有利于深入了解互联网医疗企业的经营特点、用户行为规律以及企业的价值创造机制。对于研究互联网医疗企业的价值评估具有一定的指导意义。
4.1.2用户数据丰富，获得信息来源较为便捷
平安健康在2018年5月在香港联合交易所主板上市（股票简称：平安好医生，股票代码为1833.HK），也被称为全球医疗科技第一股。通过官网可查到其近几年财务报告以及招股说明书，并且其财务报告中专门列示了月活跃用户数等数据。平安健康用户规模庞大，并且其月度活跃用户数量在行业内遥遥领先。截至2022年底，平安健康的累计注册用户数已超过4.5亿，累计咨询量15亿人次，公司服务企业数累计978家，覆盖近300万企业员工及用户，累计签约超2000位名医专家，覆盖全国60+座城市，300+家三甲医院，在216座城市实现1小时送药，在88座城市开通7*24小时送药服务。获取估值模型所需要的财务数据及企业用户信息来源较为便捷，十分适合作为本文的案例来进行分析。

企业管理论文参考

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第5章结论及建议
5.1研究结论
本文结合互联网医疗企业的特点与企业价值核心影响因素等方面，尝试从用户角度出发，通过对用户行为和用户价值的分析，引入了更多与用户相关的数据指标，考虑了用户在不同时期的用户保持率以及用户为企业创造的价值，选取平安健康作为评估案例，从理论和实证两个方面对于改进的CLV模型评估该类企业的适用性进行了验证，基于此得出以下结论：
（一）弥补了传统评估方法应用于互联网医疗企业价值的不足。
相对于传统评估方法而言，往往基于财务数据，难以全面反映互联网医疗企业的价值，尤其是那些以用户资源为核心的无形资产的价值。CLV模型则考虑了用户数量、用户规模、用户活跃度、溢价率等因素，可以衡量用户在一定周期内为企业带来的收益，尤其是对于用户规模庞大且对企业价值核心影响因素的互联网企业。改进的CLV模型还涉及了营业利润等财务指标，还有活跃用户数等非财务指标。
（二）互联网医疗企业价值评估应当重点考虑活跃用户的影响。
面对复杂、充满不确定性的的市场环境，互联网医疗企业缺乏历史财务数据，能够进行合理对比的企业较少，行业未经历完整生命周期，虽然存在尚未实现盈利的情况下获得高市值的情况，但是行业竞争激烈，未来风险较高，用户价值的合理预测难度大。而活跃用户数是互联网医疗企业价值增长的源泉。本研究对用户保持率的改进能直观反映活跃用户的粘性和参与度，对利润率的改进突出活跃用户贡献。
参考文献（略）