财务战略矩阵视角下的J公司财务战略研究(文献综述)

（1）财务战略研究

a：理论研究

Tom Copeland（2002）指出“战略和财务对于公司经营来说，在很长一段时间内难以交融，但经过整合，人们已经找到合适的切入连接点，财务和战略将更加紧密”。[1]Roger G. Clarke 等（1988）认为财务战略是企业最终根据内外部环境变化所做出的针对竞争对手和自身发展的财务框架[2]。Venkateshwar K. Reddy 等（1996）认为企业财务战略的最终目标是股东财富最大化，战略选择可以有效配置资源、达到资金利用最大化。[3]

b：应用研究

G P Jakhotiya（1990）提出为了能使公司得到发展，也为了能让资本增值，企业应该从成本管理、销售和收入管理、资本筹划、资本扩张、成本利润等方面制定长期的、能够使公司获得持续成功的策略。[4]Tayonr（1999）认为财务战略中应当涵盖短期偿债能力、金融风险管理、资本支出、长期规划及财务规划等相关内容。并且作者在该文之中指出应将財务战略的思想运用到英国高校的管理之。

（2）财务战略矩阵研究

a：理论研究

国外学者对财务战略矩阵的研究起源较早，主要集中在理论层面，验证财务战略矩阵的可行性和重要意义，探索财务战略矩阵与平衡计分卡、生命周期等重要财务战略的耦合性，企业层面的研究相对较少。

1993 年，美国 Stern Stewart Company（斯特恩斯图尔特咨询公司）首次提出经济附加值（EVA）指标，用以考察企业价值创造能力和经营业绩，自推出以来，产生了巨大社会影响。美国财务学家 Robert . C. Higgins（1981）提出可持续增长理论，并在《财务管理分析》中指出 EVA 的概念将企业财务经营、资本预算和分配计划有效地结合在了一起。[5]基于以上两个理论，2000 年，Gabriel Hawawini 和 Claude Vial let 提出 FinancialStrategy Matrix（财务战略矩阵），该矩阵选择经济增加值和可持续增长率两个维度作为企业生存发展和制定财务战略的核心与首要关注点，这两个维度分别反映了企业是否能够为股东创造价值和企业业务所产生的现金流是否可以满足公司经营发展的需要。[6]De Wet 和 De Jaeger（2007）对该分析工具的相关理论进行深入探究和分析之后，结合价值创造维度和资金维度，尝试引入平衡计分卡，以丰富财务战略研究的内容。[7]Chen（2010）选取美国 556 家上市公司作为研究样本，分别用 EVA 指标和传统财务指标对这些上市公司进行财务分析，并对其结果进行对比，研究表明，在企业内在价值的评估力度上，EVA 指标的解释力度要比传统的财务绩效评价指标高出 20 个百分点，这说明 EVA 比传统的财务评价指标更能够反映企业的内在价值。[8]Chen 和 Gupta（2013）从优化企业价值的目标出发，深入探讨和分析了可持续增长模型，并在此基础上研究股利支付率的变化对企业整体的影响。[9]Shahmansuri 和 Shahraji（2013）全面综合地分析了财务战略矩阵的相关理论，并针对不同象限提出了适合不同象限的战略发展建议以及应采取的改进措施，并指出，财务战略矩阵中并无最优象限。[10]国外对财务战略矩阵的探讨经历了很长的过程，随着对 EVA 评价体系的科学性和重要性的认知，对财务战略矩阵合理性的验证和支持也越来越清晰，国外学者对于财务战略矩阵的研究大多基于理论探索的层面，与具体案例相结合的研究相对较少。

b：应用研究

Vishwanath（2010）认为，在企业管理过程之中引入 EVA 这一指标有助于衡量企业业绩。学者把戈德瑞公司作为目标公司，在该企业的价值管理之中运用 EVA 指标，结果效果良好。并且学者对企业应用 EVA 的全过程进行了分析。[11]Shamansuri&Shahraji（2013）在对财务战略矩阵的相关理论进行综合分析的情况之下，着重讨论了企业处于四个不同象限之时应当采取的措施。[12]Ickis&Sanz（2014）以苹果公司为例，用财务战略矩阵分析了苹果公司 2012 年第一季度的财务情况。[13]研究发现企业处于矩阵之中的最佳象限，不仅为公司创造了价值还出现了资金剩余的情况，根据公司的具体情况提出了相应的建议。

2、国内文献研究

（1）财务战略研究

a：理论研究

王满，于悦（2014）把管理会计的概念引入财务管理，初步塑造了我国当代财务管理体系。[14]孙丽华（2018）提出，价值链管理可以帮助企业优化资源降低成本，提高公司竞争力，实现财务战略与企业总体战略的协同。[15]

b：应用研究

对于如果将财务战略研究与实践相结合，国内学者也有着自己的看法。季晓东（2016）提出，相比于大型企业，中小型企业更易出现管理混乱、缺乏资金等问题，应该格外给予关注。[16]毛明洁（2018）认为财务战略与企业可持续发展密切相关，是企业一切资金活动的基础。[17]

综上所述，尽管国内外不同的学者对财务战略的研究方向和研究重点不尽相同，但是都认可财务战略对于企业发展有着十分重要的意义。科学合理的财务战略是企业提升价值的关键所在。

（2）财务战略矩阵研究

a：理论研究

国内学者对财务战略矩阵理论进行了充分的发掘和拓展。]张文强（2018）提出财务战略矩阵用途的多样性，并将其研究成果运用于企业并购，拓展了矩阵的运用思路。[18]王科蓓（2018）对财务战略矩阵进行了改进，通过引入经营风险这一概念构建了三维矩阵模型，并将其研究成果运用到实践当中。[19]

b：应用研究

我国在财务战略矩阵的应用方面的研究样本并不多，少数学者通过案例分析等方式，将财务战略矩阵和案例企业相结合，成绩斐然。曹伟等（2012）以华润集团为例，将其现有的财务战略与通过矩阵分析得出的战略相对比，发现两者基本一致。该研究为财务战略的合理性提供了又一有利的证据。[20]肖楠（2017）利用矩阵对福田汽车公司进行研究，验证了矩阵对企业分类的合理性。[21]顾煌，郜时良（2018）通过研究成熟期港口物流企业盐田港 2009 至 2013 年间在财务战略矩阵中的位置变化，分析了盐田港的财务状况和企业目前面临的问题，并基于财务战略矩阵理论提出了成熟期港口物流企业应采取的财务举措。[22]

3、文献综述评述

关于企业财务战略的制定，国内外学者做出了相当多的努力。主要有一下两个方面：

从财务战略的意义来讲，早期国内外学者认为企业财务战略的制定旨在为企业提供财务意

见，但近年来已经逐渐认识到财务战略对于企业整体运营、长久发展的重要意义；从财务

战略的功能来讲，在国内外学者前期得研究中，更多的证实了财务战略对资金得记录功能，

但发展到后期，财务战略规避风险功能受到了越来越多得肯定。

总体而言，随着研究范围得拓宽，研究深度得增加，目前国内外学者对于企业财务战略得研究已经较为完善，通过对国内外学者研究成果得梳理及借鉴，为撰写提供强有力的理论支撑。关于财务战略的具体内涵，国内外学者进行了多次定义，但在不同的定义中均有其共识存在，即财务战略是以企业经营发展为基本需求而形成的财务治理策略。关于财务战略是否科学正确，受政治环境经济环境以及企业所处行业，企业经营规模的影响，其评判标准亦有所差异。因此，对此课题进行研究，可以从企业内外环境分析，企业可持续增效率，企业核心竞争力等角度出发，以具体的数据分析结果进行讨论。尽管国内外学者针对企业财务战略的制定做出了多方努力，但仍有其局限性存在，研究更多立足于企业的财务管理，以财务战略矩阵角度出发的相关研究成果还相对匮乏，细化来说，主要在以下两个方面存在欠缺：（1）在研究方法的选择上，国内外学者更倾向于采用实证分析法，对于具体案例具体情况的研究并不充分，研究成果虽然具有普遍性，但针对性较小；（2）对财务战略矩阵的研究局限于理论框架的搭建，对于实践操作的指导性建议的探究并不丰富；综合以上，以兴业矿业为具体案例，充分考虑矿业行业基本特点，充分结合公司发展实际情况，探讨公司财务战略尚需完善之处，为公司制定科学政策的财务战略提供建议，是本文的探究目的所在。

 

参考文献

[1]Tom Copland, Tim Keller, Jake Murrin. Valuation: Measuring and Managing the value ofCompanies [M].3rd ed.北京：电子工业出版社, 2002: 1 - 5.

[2]Roger G. Clarke, Brent D. Wilson, Robert H. Daines, Stephen D. Nadauld. Strategic FinancialManagement [M] .America: Richard D Irwin Inc, 1988: 1-9.

[3]Venkateshwar K. Reddy, Thomas J. Zweirlein, Stanley F. Slater. Evaluating

Strategic Investment Complementing Discounted Cash Flow Analysis with Options Analysis [J].Industrial Marketing Management, 1996(27): 447-458.

[4]GP Jakhotiya, Strategic Financial Management [M],Mumbai: University of

Mumbai(Bombay),1990:76.

[5] Robert .C .Higgins .Sustainable Growth under Inflation [M]. New York: Financial

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[6] 加布里埃尔.哈瓦维尼，克劳德.维埃里.经理人员财务管理：创造价值的过程 [M].北京机械工业出版社, 2000: 23-60,208-300 .

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[8]Chen S.Usefulness of Accounting Earning Residual Income, and EVA: Value-Relevance Relevance Perspective.Claim University and Drake University [J]. 2010(10): 18-21.

[9] Chen H Y, Gupta M C, Lee A C, et al. Sustainable growth rate, optimal growth rate, and optimal payout ratio: A joint optimization approach [J]. Journal of Banking &Finance, 2013,37(4): 1205-1222.

[10] Shahmansuri E, Shahraji M. G A. Survey on Financial Strategies in Corporation [J]. UniversalJournal of Management and Social Sciences, 2013 (3): 7-20.

[11]Vishwanath.S R.EVA Financial Management at Godrej Consumer Products Ltd[J].Asian Case Research Journal,2010,14(01):31-61.

[12]Shahmansuri E,Shahraji M G.A Survey on Financial Strategies in Corporation[J].Universal Journal of Management and Social Sciences,2013(3):7-20.

[13]Ickis J C,Sanz L J,Ogliastri E. et al.Financial decision-making in a high-growth company: the case of Apple incorporated[J]. Management Decision,2014,52(9):1591-1610.

[14]王满,于悦.财务战略管理学科体系的构建[J].会计研究,2008(01):33-38+96.

[15] 孙丽华,倪庆东.基于价值链管理视角的企业财务战略管理[J].山东社会科学学,2016(10):126-130. 

[16]季晓东.企业年金基金财务风险控制的制度创新研究[J].南京财经大学学报,2010(03):56-61.

[17]毛明洁基于企业生命周期理论的财务战略选择[J].财会通讯,2015(29):59-61.

[18]张文强,华晓龙,院美芬.财务战略矩阵的改进模型在并购选择中的应用[J].内蒙古大学学报(哲学社会科学版),2009,41(02):76-81.

[19]王科蓓.基于财务战略三维矩阵模型的苏宁云商财务战略评价[J].科技创业

月刊,2016,29(06):48-51.

[20]曹伟,叶明,赵璨.财务战略矩阵在企业中的应用探讨——以华润三九为例[J].会计之友,2012(07):38-40.

[21]肖楠.基于财务战略矩阵理论的决策科学性分析——以北汽福田汽车股份有限公司为例[J].中国证券期货,2012(04):144-145.

[22]顾煜,郜时良.财务战略矩阵在港口物流企业的应用——以盐田港为例[J].会

计之友,2016(05):12-15.