甘肃高新创业投资管理有限公司股权投资管理优化探讨

本文是一篇投资分析论文，本文主要分析了公司在尽职调查、项目价值评估、投后管理等方面存在的问题，侧重于对估值和风险评估的分析与研究，通过借助专业分析方法，为高新创投公司提供更多的解决措施以及帮助公司更好实现风险防控。尽职调查和投后管理都是了解被投资企业真实运营情况和发现风险的重要环节，因此需要将二者结合起来统筹考虑。
第一章  绪论
1.1 研究背景及研究意义
1.1.1 研究背景
股权投资主要是通过认购企业股权，在被投资企业价值有所提升后，通过各种方式转让股权最终获益的一种投资方式。股权投资与其他融资方式存在一定差别，除了提供资金支持外，还提供了产业上下游拓展、优化治理结构等专业化的服务。研究结果表明，不同于只提供资金支持的债权融资，股权投资在为企业提供资金支持的同时，通过帮助企业完善法人治理结构，提供不同类型的资源支持，从而对融资企业加快发展具有显著的促进作用。因此，它在资本管理行业中是一种创新并引起了广泛关注。
（1）行业背景
在过去近20年时间里，我国风险投资保持快速发展，占国民生产总值的比重已经超过2%，风险投资是股权投资业务的一种形式。十九大以来，国家持续深化金融改革。同时，股权投资发生了较大变化，从原本追求短期回报，热衷于追捧基于移动互联网进行模式创新的企业，到近几年更加关注拥有核心技术科技类、新能源等企业。根据中国基金业协会公开数据，截至2021年末，股权投资基金管理人1.5万家，新募基金6979支，新募资规模2.2万亿元。2021年，中国经济在疫情后有所复苏，股权投资市场迅速回暖。投资方面，2021年中国股权投资市场共发生12327起投资，同比上升63.1%；投资金额14228.7亿元，同比上升60.4%。退出方面，2021年中国股权投资市场退出共发生4533笔，同比上升18%。得益于国内注册制改革的相继落地，2021年国内被投企业IPO案例数增长快速，共发生3099笔，同比增长27.3%。股权投资和创业投资已成为多层次资本市场的重要组成部分，在推动直接融资增加、服务国家创新发展战略的作用日益显著。 1.2 研究内容与研究问题
1.2.1 研究内容
根据相关理论依据，结合我国现有股权投资基金发展现状，从高新创投公司的实际发展情况出发，分析该公司在尽职调查、价值评估、风险管控现状等方面存在的问题和原因，提出优化方案和实施保障方面的建议。本论文分以下几个部分开展研究：
本文主要由六部分构成，通过对高新创投公司投资管理现状进行研究，运用理论结合实际的研究方法，提出优化措施，并进行效果检测，提出相应保障措施。具体内容概述如下：
第一章绪论部分。介绍股权投资行业背景及企业情况，同时介绍研究意义、研究内容、研究问题、研究思路、研究方法。
第二章理论基础与文献综述。本章先介绍投资管理有关理论，随后对国内外有关投资估值、投资风险管理、投后管理研究情况进行介绍，对相关的研究成果进行综述。
第三章高新创投公司股权投资管理现状及问题。该部分对高新创投公司基本情况及投资管理有关内容进行介绍，从公司基本情况、组织架构及业务情况等多角度全面分析，结合其业务发展现状，总结出公司在股权投资运营管理问题的主要原因，为后续优化方案的制定奠定基础。
第四章高新创投公司股权投资管理优化方案。该章节首先提出优化的原则、目标和总体思路，然后提出具体的改进内容。
第五章论述优化方案实施保障措施。为了更好的保障方案实施，将加强激励制度、完善内部组织架构和提高管理层对优化方案的重视等多个方面作为保障措施。
第六章总结本文研究情况，对优化方案有关措施进行总结，指出可能存在的不足，对未来的研究做出展望。
第二章  理论基础与文献综述
2.1 投资管理理论
2.1.1 内在价值理论
该理论主要是指企业自身内在价值决定自身股权价格。企业的价值是由多种因素构成的，包括企业的盈利能力、发展前景等。另一方面，企业股价的走势不仅受到企业价值的影响，还受到比如政策影响、投资者喜好等因素影响。股价偏离企业价值的波动是不会长久维持的，最终价格会与企业真实价值保持一致。基于该理论，股权投资机构选择项目时，应当全面测算企业真实价值，当投资价格低于企业内在价值时，存在获利空间。反正，有可能要承担损失。
2.1.2 资本资产定价理论
Markowitz（1952）提出了现代投资组合管理理论，该理论指出投资组合不仅要关注回报，还要关注存在的风险。理性的投资者不会单一的考虑投资回报率或者是风险高低。资产的投资价值可以通过收益均值和方差来判断。
Sharp（1964）、Lintner（1965）和Mossin（1966）在投资组合理论的基础上发展出了资本资产定价模型（CAMP），将投资组合的预期收益与预期风险之间的关系通过公式表达出来，实现了对投资风险的量化测算。
2.1.3 信息不对称理论
信息不对称理论是指在市场经济活动中，不同人群对信息的了解程度存在差异。信息掌握充分的人员处于有利地位，掌握信息匮乏的人处于劣势。信息经济学认为经济主体无法掌握全部信息。因此从事经济活动的参与者的行为和决策面临很多的不确定性，为了消除存在的不确定性，就必须要对信息进行搜寻。在股权投资过程中，存在两种信息不对称的情况。一是投资者对投资机构的信息不对称。二是投资机构对被投资企业的信息不对称。
2.2 文献综述
2.2.1 国外研究情况
国外学者对于股权投资管理的研究要早于我国，而且研究所涉及的领域更为广泛。通过查询文献，其研究的内容也集中在投资机构较为关注的领域：一是投资估值的研究；二是风险管理的研究；三是对投资管理的研究。
（1）关于投资估值的文献
国外对于投资估值的研究起步较早，提出了多种评估企业价值的方法并建立了相关模型，已经建立了完整的价值评估体系。同时，哪些因素对于企业价值有较大的影响也有充分的研究。
Fisher最早提出了股票价值分析理论，他指出资产的内在价值就是通过未来现金流折现得到的,为今后的价值分析提供了理论基础。Meyer(2008)通过建模的方式对股权投资评估进行分析，梳理了股权投资机构对拟投资企业进行价值评估时应该把握的重点原则，为股权投资建立完整的流程做出了贡献。价值评估时，不仅要把握企业估值重点，同时还要关注企业处于生命周期的哪个阶段。Andreas（2018）提出在风险投资市场中，初创企业的估值是在一个复杂的环境中确定的，因为与初创企业、风险投资和外部环境有关的不同因素的相互作用和动态都会影响最终结果。目前的研究只触及了揭示初创企业估值决定因素的表面。在不同阶段投资，获取的收益也存在差异。Gurupdesh（2021）认为具有较高融资能力的VC更愿意在后期融资，因为它们的预期回报随着投资规模的增加而增加。
（2）关于风险管理的文献
国外对于股权投资风险管理的有关理论起步也较早，建立了诸多进行风险管理的方法，比如常用的AHP层次分析法、Z-score模型等。同时，对于风险管理中需要关注哪些要点也有明确的研究。国外在股权投资风险管理方面的研究较为充分。
从现有文献来看，企业家（实际控制人）是投资风险管理中需要重点关注的对象。BrianW（2006）在对企业管理风险进行研究时指出，企业实际控制人的品质和专业化程度也是企业风险管理中需要重点关注的内容。Wessendorf et al.（2020）认为企业家精神是风险资本投资者最重要的决定因素，也是早期技术风险估值的关键驱动力。强大的独特销售主张会显著影响价值，其次是知识产权和市场增长。估值决定因素不会因投资者类型而明细变化。为了风险管理发挥更好的作用，不仅仅是建立几项制度。Esamaddin(2018)认为，基金公司在开展风险管理要有基础原则,同时风险管理不是单一的制定制度而要建立相应的体系。
第三章 高新创投公司股权投资管理现状及问题 ........................ 14
3.1 高新创投公司简介............................... 14
3.1.1 公司基本情况................................. 14
3.1.2 公司股东情况......................................... 14
第四章 高新创投公司股权投资管理优化方案 ........................ 25
4.1 股权投资管理优化方案的目标........................... 25
4.1.1 丰富公司的估值方法........................... 25
4.1.2 提高风险揭示能力............................ 25
第五章 高新创投公司股权投资管理优化实施保障 ............................ 44
5.1 完善内部组织架构........................ 44
5.2 建立跟投机制............................... 44
第五章  高新创投公司股权投资管理优化实施保障
5.1 完善内部组织架构
因为是与资金有密接交接的行业，除了关注外部风险外，投资机构还应当加强内部治理结构建设，这也是保障公司良性运营的重要因素之一。不同于与其他类型的企业，股权投资是以资金为生产要素，获取高收益的同时伴随着巨大的风险。因此，为了降低运营风险，不断完善内控体系建设。目前，高新创投公司的部门设置与现有业务情况还能匹配。随着业务不断增加，公司现有部门设置已经逐渐无法满足公司发展的需要。经过多年的发展，公司熟悉掌握了股权投资运营的全流程工作，对于补充哪些部门也有成熟的考虑。持续完善内部组织架构，也有利于提高公司业务运营能力。根据公司目前状况，可以先增设风险控制部、投资运营部。风险控制部的职能，主要是根据业务发展情况及时制定制度，监督公司内部制度执行情况，降低公司在运营、管理等方面出现的问题；投资运营部不同于投资管理部，该部门的主要工作职责是负责股权投资后有关事项的管理，例如落实公司在被投资企业董监事人员委派情况、通过参与重大事项决策督促企业合法合规运营，监督企业落实投资协议约定的有关内容，定期收集企业数据并安排走访，实地了解企业真实运营情况，及时向公司汇报被投资企业重大事项。新增加两位副总经理，一位负责综合事务管理，一位负责风险管理。通过增加副总经理的设置，一是为了实现专业化分工，进一步提升工作专业化管控能力，实现专业的人做专业的事。二是为了实现各条线独立运营，形成相互监督、相互制约的机制，降低人为因素造成的风险。 第六章  结论和展望
6.1 结论
高新创投公司是一家专业的股权投资机构，需要有科学的投资管理方案，最终帮助企业价值的实现。高新创投公司目前在投资管理中出现的问题，已经开始制约公司业务的发展。 本文通过对高新创投公司现有股权投资各环节进行梳理，寻找存在的问题，研究问题产生的原因，制定相应的改进措施，努力帮助公司提升风险控制水平和业务能力
本文主要分析了公司在尽职调查、项目价值评估、投后管理等方面存在的问题，侧重于对估值和风险评估的分析与研究，通过借助专业分析方法，为高新创投公司提供更多的解决措施以及帮助公司更好实现风险防控。尽职调查和投后管理都是了解被投资企业真实运营情况和发现风险的重要环节，因此需要将二者结合起来统筹考虑。
高新创投公司尽调不全面的优化，需要加强对宏观经济与行业分析，充分考虑宏观经济对企业发展的影响；针对高新创投公司估值方法单一的问题，主要运用现金流量法进行了演示，为公司在估值方法上提供更多选择；在投资风险评估方面，重点使用了AHP模型，通过对可能遇到的风险进行汇总并进行分类、分层并赋予权重，帮助公司把握风险评估中的重点问题；对于投后管理的改进，主要通过加强对被投资企业重大事项决策，同时及时了解企业需求，向企业提供具有针对性的增值服务，提高被投资企业价值，关注退出方式，考虑退出时机，争取实现收益最大化。帮助高新创投公司提高投后管理的业务水平，及时发现并防控风险。
本文重点是对估值方法改进和风险评估方法的完善。尽职调查和投后管理都是着重了解企业真实运营情况，帮助企业提升价值，这两部内容对于投资决策也有重要的影响。因此，对投资管理的优化也需要添加上述两部分的有关内容。但由于篇幅原因，本文并未能将尽职调查和投后管理展开研究。
参考文献（略）