我国医美行业上市公司投资价值分析

本文是一篇投资分析论文，笔者通过定量分析研究发现，根据本文撰写之时最新数据显示，按照滚动市盈率对比沪深 300 行业指数并且结合医美行业上市公司整体市盈率来看，医美概念板块位于行业估值中游水平，据此可以认为医美行业板块仍然存在较大的投资价值。
第 1 章 绪论
1.1 研究背景
医美一般指医疗美容，我国的医美行业起步于建国初期，兴起于奥运会成功举办后与世界进一步融合的开放性阶段，发展于 2014 年互联网+浪潮，虽然我国医美行业起步较晚，但我国医美行业正在以全球第一的增速快速发展中。据统计，从 2014 年到 2020年，我国医美行业规模实现整体跨级式增长，颜值经济下使行业完成了从 480 亿元到1975 亿元的突破，预计 2021 年会达到 2535 亿元的历史高点。同时，预计 2018-2023 年，行业的复合增长率将达 24.2%，是增速最快的市场。但是，相较于成熟的市场，我国医美市场渗透率低，与自身 GDP 体量所适配的市场规模不符，2019 年我国医美渗透率为3.6%，日本、美国和韩国分别为 11%、16.6%和 20.5%，相当于韩国的 1/6。由此看来，我国医美行业现状呈现出高潜力、粗放式“野蛮”增长的特点。 1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
随着生产物质的极大丰富，人们越来越开始追求精神生活与外在的美，近些年，网红经济的所产生的生活流量和资本变现程度摸得着看得见，而在全球疫情肆虐的现状下，仅其直播带货这种方式为恢复产业的生产力和创造国民收入做出了积极贡献。据毕马威和阿里研究院在 2020 年发布的数据显示，直播电商在 2020 年底突破一万亿元，2021 年有望翻一番。而直播电商作为颜值经济的重要版图，支撑其持续发展的基础便是医美行业，但目前，反观医美行业的理论发展，由于起步较晚，没有良好的理论研究环境，我国医美行业的理论研究目前绝大多数集中在医学生物范畴和市场监管领域，关于医美投资价值研究的文章零星可见，对于医美行业内上市公司的投资价值研究基本上无迹可寻。本文拟通过研究与分析，一方面将因子分析法扩展到研究医美行业，拓宽了因子分析法的适用范围；另一方面，填补了医美行业上市公司投资价值研究范畴的空白。
1.2.2 实践意义
本着研究行业要重于研究公司的中心思想，首先通过对医美行业这一投资领域进行较为详实的行业梳理分析，以此作为本文的分析基础，来佐证医美行业内的上市公司具备投资价值，继而用定量方法，进一步对哪些公司具备更优质的投资价值展开论述。通过本文的研究与分析，一方面，通过对我国医美行业具备长期的投资潜力的论述，为我国未来医美行业是否能成为新时代下我国经济增长点提供一定程度的参考意义；更为重要的是，另一方面，为我国广大中小投资者的投资研究与决策提供一定科学、有效的参考价值。
第 2 章 相关概念与理论基础
2.1 医美概念介绍
根据中国整形美容协会定义，医疗美容简称“医美”，是指为以人体美学理论为基础，运用审美、心理与医疗技术相结合的手段，对人体美进行修饰和再塑，或对一些损容性疾病加以治疗，在保持功能完整的基础上增进其形态之美感为目的的医学范畴1。其中以医美技术为底层消费的产业模式便是颜值经济，在这一新的经济风口下，赋予了医美更多的内涵，不仅是人对审美的感官感受，更多的是针对颜值的消费升级。
医美行业不同于其他行业最明显之处在于其消费者的诉求具有较强的个性化且私密性的特点，因此医美提供服务的效果在一定程度上也是个性化的，较难标准化。其特点有：1）产品项目的效果不是批量化成品，不是稳定的效果，会受医生技术水平、审美水平的影响，也受时间等影响而不断变化，2）存在信息不对称，消费者选择的信任成本较高。众多消费者的选择、甄别能力较弱,导致消费者对医美项目存在认知错误，3）终端营销中的不确定性因素较多，服务的软实力标准较难建立，4）产品需求会因消费者年龄段的不同具备不同的周期性、潜在需求的拓展性较强。综合看来，现代医美以美丽为目的，以医学为主要手段，具备医学化+商业化+美学化三重属性。
2.2 投资价值相关理论
2.2.1 行为金融投资理论
相较于传统金融理论，市场参与者被假定为完全理性，每个人都拥有迅速且准确解决复杂动态最优问题的能力，但事实上，理论的假设远远无法真实有效的模拟市场运行情况。简单来讲，对于市场，参与者的心理因素，包括机构投资者和个人投资者，扮演了举足轻重的作用，使得再优秀的量化模型也不甚牢固，也需要对模型的预测结果多次重检演算。对于市场而言，每个个体的情感和逻辑都占有一席之地的世界，就是行为金融学的世界。
资产配置大师詹姆斯.蒙蒂尔（JamesMontier）认为传统金融学模型存在致命的缺陷，即使是被认为无风险套利都存在风险，因为根据传统金融学观点，市场有自行平衡的机制，而这一机制的实际缺失，使得无风险价格和基本面可能在较长一段时间内都存在差异，其中，使得市场偏离实际价格偏离价值运行的原因就是——人的行为。
2.2.2 技术分析投资理论
技术分析研究落脚点在于市场中标的的行为走势，而不是在于市场中具体投资标的的详细情况。推崇技术分析的人会认为股价确实会受到市场参与者的心理因素影响，但正因为主观因素难以解读，因此有必要抛开难以捕捉的因素，着重分析市场在这个过程中如何对外界信息做出反应，在长周期内历史会重演的假设下尝试寻找可预测的价格变化轨迹。
第 3 章 影响我国医美行业上市公司投资价值因素分析........................12
3.1 我国医美行业发展现状及趋势.......................................12
3.1.1 医美行业上游分析............................. 14
3.1.2 医美行业中下游分析....................................... 15
第 4 章 医美上市公司投资价值评估模型的构建................................. 28
4.1 因子分析基本原理................................28
4.1.1 因子分析概念...................................... 28
4.1.2 原理及步骤............................. 28
第 5 章 医美上市公司投资价值实证分析............................... 33
5.1 因子分析过程与解读..................................33
5.1.1 适用性检验......................................... 33
5.1.2 公因子提取....................................... 33
第 5 章 医美上市公司投资价值实证分析
5.1 因子分析过程与解读
5.1.1 适用性检验 根据 KMO 和巴特利特球形检验的检验结果显示，KMO 统计量为 0.657，介于 0.5 与0.7 之间，意味着变量之间具有一定相关性，表明本文选取的变量可以进行因子分析。同时巴特利特球形度检验中显著性小于显著水平 0.05，这样拒绝原假设，说明变量存在相关关系，是可以做因子分析的。
第 6 章 结论与展望
6.1 结论
本文整体逻辑是首先通过定性分析，通过宏微观的视角对医美行业进行梳理，分析影响医美行业的重要因素有哪些，行业现状及竞争格局和投资价值在哪里，同时分析了影响医美概念行业上市公司发展的重要因素。定性分析的目的在于对行业整体有一个全面且较为详实的理解，因为长期投资一个好的行业赛道必须从基本面分析，知己知彼。其次通过定量分析，利用因子分析方法，将合适的医美上市公司及其选取的重要财务指标做为分析对象，旨在把多个相关的指标变量整合为统一的研究标准，作为分析结论的参考依据，因其选择的财务指标为研究公司的内在核心指标，因此，通过实证结论得到具有一定参考意义的公司排名，最后通过与市场估值方法检验对比得出本文建议的优质投资标的。经以上分析本文具体结论如下：
（1）关于我国医美行业本文认为：通过定性分析研究发现我国医美行业虽然起步晚，底子薄，目前存在的市场监管不当问题较为突出，但这些都是任何一个行业和产业由萌芽走向兴盛的必经之路。在居民消费能力逐渐提高和生活观念日益进步的双驾马车下，带动着我国医美市场规模不断扩大，市场潜在空间巨大。在需求的催化下，我国生物医药技术医美行业上游发力，技术不断地提高与精进，供需适配之下，我国医美行业势必会朝着良好均衡的方向发展。同时，2021 年《法治中国建设规划（2020-2025 年）》的发布，预示着国家会通过强有力的政策，为我国医美行业的健康良好发展保驾护航。
通过定量分析研究发现，根据本文撰写之时最新数据显示，按照滚动市盈率对比沪深 300 行业指数并且结合医美行业上市公司整体市盈率来看，医美概念板块位于行业估值中游水平，据此可以认为医美行业板块仍然存在较大的投资价值。
参考文献（略）