JX省旅游集团XN湖项目投融资优化思考

本文是一篇投资分析论文，本研究以 JX 省旅游集团并购 XN 湖项目作为案例进行研究展开，虽然提出了一些思路和方向，但在实际操作层面，还需要根据现实情况不断改善并加以完善。
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
江西省位于中国中部地区，自古以来，地理位置十分优越，属海峡西岸经济区，素有“江南粮仓，文章节义之邦”之美称，省内旅游资源十分丰富，含多个世界遗产、世界地质公园、国家历史文化名城、国家 5A 级旅游景区、国家重点风景名胜区、以及国家森林公园等，自然风光，美不胜收，旅游产业发展潜力巨大。
全省旅游资源多、品质高、文化底蕴丰富，位居全国前列。在几十年的发展过程中，旅游产业已经具备十分优越的发展空间，目前行业产业发展趋势呈现向上升态势。“十三五”期间，江西省对旅游业发展思路作出重大改变，由原来的以景区发展为重，侧重为旅游全产业链增长建设加全域旅游开发为重点，并以不同方式向外拓展，发展旅游目的地体系。
江西省新余市 XN 湖景区位于新余市西南市郊 16 公里处，该景区属于水上湖泊型旅游类景区，景区规划时间早，开发时间较长，通过丰富的水上资源，和自然风景为主打，成为了当地旅游项目的特色品牌。XN 湖景区总面积 198 平方公里，水域面积高达50 平方公里，在湖中设有湖心岛水站以及多个岛屿，岛中养殖了各种特色动物、植物，数量众多，据不完全统计，各类野生类动物鸟兽 60 余种，养殖类动物 17 余钟，森林覆盖率高达 95%，属于国内亚热带树种基因库。该景区在 2002 年 5 月被列入国家级风景名胜区名单。
2019 年以来，随着江西省经济转型进入关键时期，省委、省政府就大力发展旅游经济，深入贯彻省委建设“富裕美丽幸福江西”的决策部署和“创新引领、绿色崛起、担当实干、兴赣富民”的工作方针，作出重要指引，要求江西省各级党政、领导班子要把旅游产业建设作为重点扶持产业来抓，打造绿色崛起、生态江西，实现全面小康社会，尤其是旅游资源丰富的地区，必须要将旅游产业的发展作为经济工作的重点。
1.2 旅游项目投融资文献综述
（1）旅游产业投资文献
李富红（2002）指出，中国旅游项目的开发模式已作出了根本性转变，从之前的“低投入”已变成“高投入”，旅游行业的发展对基础产业的依赖程度相当高，在做好基础产业建设等辅助性设施是直接影响旅游项目好坏的关键，而并非从项目单体单方面去考量。赵恒伯（2004）指出，国内在旅游项目投融资及引进投资机构上存在一些较为老旧、错误的观点，对于投资结构不合理，拓展融资渠道等给出了部分对策。邓爱民（2009）指出，国内的旅游行业在投融资体系和模式等分别经历了几个阶段，分别为：初创、基础、发展等三大阶段，此外，投资经济学、发展经济学对旅游企业投融资的研究也提供了理论基础支撑①。
（2）旅游产业融资文献
中共乐山市委宣传部（2000）对本省峨眉山景区的融资工作经验做了详解，文章提到，在以不破坏自然环境的要求下，市政府展开景区基础设施建设，景区核心区域修建等进行了一系列改造，并通过组建成立峨眉山旅游股份有限公司，向外募集资金，筹集到项目前期投资资金，打通了融资、投资、运营的运作模式。钱益春（2006）指出，旅游基础设施建设的特征决定了旅游项目必须通过全产业链、多元化的方式进行，目前各级政府在投资项目的单一化上，制约着我们旅游项目基础建设的步伐。可以通过 BOT、TOT、PPP 等模式，来拓展投融资渠道。刘晓明（2010）指出，我国旅游企业均存在资金短缺，融资难的问题，包括国有平台公司，在融资方面都缺乏有效手段，创新融资体系，融资手段多元化是重点的突破方式②。
（3）旅游投融资相结合文献
张英（2005）指出，在旅游开发的投融资体系当中，金融机构对于融资的支持始终处于主导地位，对建立良性的金融体系，和完整的投资结构提出了自己的看法，在引进合作伙伴的问题上，可以吸引外资同时通过社会民营资本，打通新的融资渠道是当地旅游业建设投融资的重要途径③。胡浩（2005）指出，我国各省应当统一规划，构建统一的旅游项目库，优先对好的项目进行重点开发，培养有潜力，专业能力强的机构。
2 相关理论基础
2.1 企业投融资理论
企业投融资理论认为，项目投资与其他资本累计的过程中会出现相互影响，相互联动的情况，在通常应当充分考虑如何通过两者合理的联动，而形成资源配置实现增长，亚当·斯密在研究中认为，经济增长速度的快慢与投资增长率的高低是存在相互影响的，在实际操作当中，“投资”和“融资”往往是两个不同的经济行为，但是两者在运作的过程中，会出现相互结合的情况，便形成了“投融资”，通常我们在表述的时候，称为“投融资化”。在现实操作中，特别是在项目投资前期，投资金额往往会大于资产本金，这一行为经常会被受到外部关注，而多余资金的来源主要是依靠金融机构的信贷资金，这些信贷资金通过债权债务的形式，体现在企业的财务报表当中，这种“非出资”形态是企业利用自身信用，而取得的信贷杠杆行为。另外，运营资本大于注册资本也是企业投融资理论研究的重点，在某些特定情况下，运营资本与注册资本之间不对称，双方存在关联，也不单是投资或者融资单方面可以概况的。综上，只有充分利用和理解投融资相关概念，才能更好的指导我们在投融资方面遇到的问题。
2.2 企业投融资模式
企业投融资模式有多元化，渠道化的特点，市场化投融资，是指公司通过以赢利为目的，根据企业自身信用状况和资产状况，或者通过项目收益为前提，通过商业贷款，银行融资等商业手段，筹集资金运用到日常生产经营当中的活动。
投融资主体在市场化的环境下，对于投融资方式上有多元化的选择方案，其中利用企业自身信用背景取得信贷资金，和通过优质的项目取得银行信贷资金是最为常见的。信用融资顾名思义即利用企业自身良好的信用背景，通过公开信用评级，取得银行或金融机构的信贷资金。项目融资则需要利用一个优质的，收益好的项目作为载体，通过成立合资公司，引进优质股东，在合资公司下运作项目，取得项目收益，偿还银行贷款的融资行为。以上融资渠道的来源主要有：（1）各大银行及融资机构；（2）私募基金；（3）资产公司，股票二级市场等。 3 JX 省旅游集团 XN 湖项目简介.............................. 9
3.1 JX 省旅游集团基本情况介绍....................................... 9
3.1.1 组建背景及组织架构..............................................9
3.1.2 发展战略及投资规划....................................9
4 XN 湖项目投融资决策...............................13
4.1 XN 湖项目决策过程....................................13
4.2 XN 湖项目建设期限与投资估算......................................13
5 XN 湖项目投融资存在的问题及风险分析...................................22
5.1 XN 湖项目投资模式问题......................................22
5.1.1 投资结构不够合理.........................................22
5.1.2 投资可行性验证及风险防范不足.................................22
7 XN 湖项目投融资优化措施
7.1 优化总体思路
7.1.1 投融资优化制定原则
（1）维度提升原则
JX 省旅游集团在 XN 湖项目投资过程中，应当站在更高的维度分析外部经营环境，结合投资战略，运用自身投融资体系，多角度进行项目分析，将思路拔高，举一反三，针对 JX 省旅游集团在旅游项目方面的所反映出的问题，也可以站在公司战略的高度提出相应的解决措施。
（2）完美闭环体系原则
针对 JX 省旅游集团在 XN 湖项目的投融资问题上应该提出完美的闭环体系，形成合理的投、融、管、退方案，试项目在立项、投资阶段，融资方案设计，以及中期管理及后期项目退出都有成熟的方案和理论依据，对于项目的各项指标也能测算精准，形成一个完美的投资闭环。
（3）符合战略定位原则 8 结论与展望
8.1 研究结论
在江西省打造旅游强省战略实施的大背景下，作为江西省唯一的省属大型旅游集团，最终控制方为江西省国资委，依托强有力的股东背景，在旅游产业布局，旅游项目开发，投资并购，政策导向等方面都能获得政府的大力支持。因此。进行集团化战略部署，做好旅游产业链全布局是提升企业竞争力的必然选择。但旅游行业具有投资金额大、投资回收期慢、投资收益变现不明显等诸多特点，企业在产业布局方面应当注意协同效应，吸纳多元社会资本、形成旅游投资主体、整合旅游产业要素、支持旅游产业发展。
在进行集团化产业布局的过程中，首先应进行企业内外部环境分析，特别是对当地政策导向具有准确的判断。要着重寻找一些针对符合公司近三年发展战略规划的项目，此外，对于集团（6+2）产业链布局具有协同作用的项目要进行优先考虑。
其次，对集团化产业布局后，项目未来的成长性要作出合理性、准确性的分析和了解，做好投、融、管、退的完美闭环，掌握各种投资方法所适应的项目，再根据该企业的资源优势、布局环境、发展方向和发展目标等特点，选择应该采取的投资方式，对于一些投资期限长，回收成本慢，融资成本难以覆盖的项目应当减少投资量，尽可能实现轻资产运营模式和进行品牌输出。
最后，在项目落地后的企业运作，通过资源划转、执行统一、完善调度、人才激励等具体措施予以执行。要建立一套完善、可行、具有市场化机制的保障措施，在项目推进的同时，能为一线的业务型人才提供有效支撑，保障项目有效、安全、可靠的落地。
参考文献（略）