我国中医药行业市公司投资价值分析

本文是一篇投资分析论文，笔者认为投资者应重点关注综合排名连续靠前的公司。投资者在进行证券投资时，可以将本文关于中医药行业上市公司投资价值的分析方法应用于其他行业。一年或者一季度的上市公司投资价值综合排名具有偶然性，应尽量选择三年及以上财务数据来分析行业内上市公司的投资价值，不能因为短期内排名靠前就盲目进行投资。对于三年内波动较大的公司，要根据公司的经营情况、外部环境变化、产业政策等方面情况具体分析所选公司是否具有投资价值。

1 绪论

1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
随着绿色健康观念不断深入大众内心，人们对于健康的需求不断加强，使得医药行业迅猛发展。而中医药是我国的医学特色，在医药保健行业发挥关键作用。2020 年 3 月末，新型冠状肺炎传染病在海内外同时传播，在预防和控制传染病方面，我国的高效防控措施和团结一心的凝聚力，受到全球国家的一致好评。中医药作为中国抗疫的亮点之一，其发展再度受关注。
首先，传统中草药的制造很复杂，需要天然药物、科学治疗和反复试验才能制成最终产品，可以最大程度地提高药物的功效。随着健康理念的不断传播，人们越来越追求绿色健康的生活方式，中医药公司的出现刚好满足了人们对天然药物的需求，并且符合当前绿色健康生活的观念。连花清瘟胶囊被列为新型冠状病毒治疗计划中的药品，这有力地证明了中医药在保护人类健康方面的巨大价值。我国拥有丰富的中草药资源，在世界上具有独特的中医药文化。在当前绿色健康理念盛行下，我们要积极促进中医药产业的可持续发展。
其次，我国中医药健康产业蓬勃发展。当前，中医药保健服务形式多种多样，中医药保健服务相关产品的研发、生产和流通的规模不断扩大。中药产业从最初注重数量，到利用高新技术和先进技术进行改造，逐渐注重质量和效益。例如，中医药产业已开始专注于创新药物的研究与开发，它着重于预防和综合治疗类似于心脑血管和恶性肿瘤等严重的疾病。
最后，弘扬我国优秀的传统文化是实现我国伟大民族复兴的责任和义务。近年来，中医药文化为我国的繁荣做出了巨大贡献，促进了世界文明的积极发展和进步。因此，我们必须主动倡导中医药文化，促进中医药产业健康平稳发展，增加中医药产业价值。

1.2 文献综述
1.2.1 国外研究现状和发展趋势
国外的股票交易市场最早出现于十七世纪初，它的发展过程充满了曲折。以美国的证券市场为例，证券市场虽然很大程度上促进了美国经济的发展，但也一度使得美国经济陷入水深火热之中。股灾的发生，加速了一系列与证券市场相关的法律的出台，使得证券市场越来越规范，人们也开始运用科学的方法进行股票投资，与此相关的研究也开始增多起来。目前，国外的证券交易理论可以大致分为三个流派：基本分析学派、技术分析学派和心理分析学派。在无法预测的股市中，技术分析学校是投资者最喜欢的。
Irving Fisher（1906）在《利息理论》中首次提出投资价值的概念，他认为资本可以产生利息，资本的价格等于利息通过合适的折现率折现后的现值，该观点引发了国外学者对于资产定价的思考与研究。Benjamin Graham(1934)在《有价证券投资》中首次提出基本分析理论。该理论从宏观、中观和微观三个方面评价上市公司的股票投资价值，通过与股票现价对比，如果价值被低估，投资者可以适当地购买和投资。该投资方法被提出后，获得了学术界的肯定并被广泛使用。Warren Buffet（1984）认为，公司的内在价值是将来会收到的现金流量的贴现值。公司的财务报表是反映其内在价值的重要基础。价值投资是他在股市上最常用的投资方法，该方法主要是在市场上寻找股票价格稍低于上市公司的实际价值的公司进行投资。Serguieva A、Hunter J、LiuB、Liu YK(2004)首次采用了模糊综合分析法，例如模糊梯形、三角形，来评价上市公司的股票价值，这种方法可以更好的掌握股票未来价格，制定准确的投资策略。Luiz E.Brandão（2018）以完成时间、成本和质量等不确定因素，针对制药企业提出一种全新的评估多级投资公司的模型，模拟了企业在市场不确定性下放弃或者扩张的选择，结果显示，这两种行动都能够为企业的项目带来重大价值。Altaf（2016）为了检验思腾思特(Stern&Steward)公司提出的 EVA 是传统的、基于收益的衡量市场价值较好的指标这一模式是否正确，将印度 325 家公司划分为两部分，一部分是制造公司，共170 家；一部分是服务公司，共 155 家。通过单变量和多变量分析，发现公司的营业收入与制造业及服务业的市场增值有较大联系，EVA 与市场增加值呈现的正相关关系不是很强。

2 相关概念及理论基础

2.1 投资价值概念
投资价值是指投资者通过投资上市公司的股票而获得的投资回报。投资者获得的收益部分可以看作是该公司的投资价值。一般来说，若某一个上市公司的中长期盈利空间良好、经营能力稳定，则该公司的发展前景将无限光明。投资者按照对内在价值概念的理解，就认为该公司的未来收益率符合投资目标，说明该公司具有中长期投资价值。所以，找到当前投资市场中具有中长期投资价值的公司的内在价值，就是发现该公司的实际内在价值远高于股票市场上所代表的股票的售价的过程。在此过程中，为达到收益率最大化，投资者需要运用必备的投资管理技巧与手段。
2.2 上市公司投资价值分析的理论基础
价值投资理论最初是由格雷厄姆提出的，该理论是以公司的内在价值为根基产生。他认为，价值投资理论与现代投资理论在瞬息万变的市场中有所不同，后者将受到诸如整体经济环境及其发展等因素的影响。但是，在较长的一段时间内，企业的内在价值总体上较为稳定，不会产生较大的波动。因此，本文建立在这一设定上对投资价值评价，不考虑不断变化的市场，重点分析企业的“内在价值”，确定是否具有高于市场价格的获利空间。
因子分析法的发展过程以主成分分析法为根基，在尽可能不损失信息的情况下，它通过降维实现化繁为简的过程，由于各因子之间的信息彼此独立，因此可以将相互关联的变量转换为不相关的综合指标，将每一类因子组成一个因子，根据这些综合指标的意义对其命名。与层次分析法相比，因子分析法不需要使用菲尔菲法设计专家咨询表，认为受因素影响较小，可操作性较高。与主成分分析相比，因子分析选择的因子越少越好，因此因子的数量始终少于变量的数量，从而可以构建更简洁的模型。

3 中医药行业发展现状与投资价值影响因素分析.....................................14
3.1 中医药行业发展现状分析..............................................14
3.2 我国中医药行业上市公司投资价值影响因素分析.....................................16
4 我国中医药行业上市公司投资价值综合评估........................ 25
4.1 因子分析方法........................................25
4.1.1 主要原理....................................25
4.1.2 因子分析模型........................................25
5 经典中药公司投资价值分析-云南白药...................................40
5.1 云南白药公司概况..............................................40
5.2 云南白药企业竞争力分析.........................................40

5 经典中药公司投资价值分析-云南白药

5.1 云南白药公司概况
云南白药公司作为我国著名的中成药生产企业，旗下明星产品云南白药气雾剂对跌打损伤等疾病效果显著，在我们日常生活中应用较为广泛。其次，云南白药公司历史悠久，拥有自己的独特配方，是我国第一民族品牌。最后，云南白药公司是中医药行业中的龙头公司，在同行业内具有很强的号召力。基于以上三点，本文选取云南白药作为案例进行重点分析。
云南白药公司是我国著名的专利药品生产企业。该公司目前拥有 18 家全资、控股和参股公司。云南白药是一家领先的工商业制药公司，也是中国 50 家拥有中成药专利药品的公司之一。1997 年，它被确定为云南省首批 40 个大型种植企业集团之一。该公司的主要生产化学原料及制剂、中成药和生物制药等产品。公司的云南白药系列、人参系列产品在我国医药市场上最为畅销。未来，公司将进入日本、欧美等发达国家的市场。“云南白药”品牌是一个历经百年的老品牌，旗下产品获多项专利，在我国云南省具有悠久的历史。
6 结论与建议

6.1 结论
（1）综合得分排名连续靠前的公司具有投资价值。本文利用因子分析法对A 股上市的 65 家中医药公司财务和非财务相关数据进行分析，得出该行业 65 家公司的综合因子得分排名。结果发现，综合排名较高的公司值得投资者中长期投资重点关注，例如华森制药、华润三九等企业。同时经过对三年的排名分析，发现短期排名靠前的公司会有很大的波动，盲目的选择短期排名靠前的公司，会有很大的风险，如以岭药业。投资者在进行投资时，还需要根据排名结果具体分析那些波动性较大的公司，分析公司的经营状况、产品竞争力、成长性是否具有发展潜力，外部环境变化、产业政策等因素是否对短期排名产生影响，要谨慎的选择投资标的，尽量降低投资风险，借此获取丰厚的投资收益，例如云南白药公司。
（2）企业投资价值影响最大的两个因素是抗风险能力和创新能力。对影响上市公司投资价值的因素进行研究，得出每个因子对企业的投资价值都有很大的影响，其中对企业投资价值影响最大的两个因素是公司抗风险因子和创新因子。因此，中小投资者在制定投资方案时，在企业盈利能力、公司治理能力、营运能力、成长能力差异不大的情况下，应该着重考察一下抗风险能力强或者创新能力的公司。如奇正藏业、贵州三力、云南白药等。近年来，我国中医药行业的整体发展质量逐步提高，该行业内的领先企业在管理经验、资源等方面的竞争优势明显，但该行业大体上存在着集中度不高和研发新药能力不足等问题，从长远来看，有必要制定合理的方案来促进中医药行业健康快速的发展。
参考文献（略）