基于ESG的D公司绩效评价研究
时间：2021-09-30 来源：51mbalunwen
针对 D 公司引入 ESG 的绩效评价结果，本文为完善绩效评价提出了几点建议：（1）提高管理层对 ESG 重视程度。认识和学习 ESG 对 D 公司十分必要：一方面可以联合医药产业协会开展培训讲座，组织法人、各部门领导和绩效评价相关负责人参加 ESG 主题培训活动，邀请行业专家或者党校老师，讲解出台的环保法、公司法及运营管理条例，了解对医药行业最新的水污染、大气污染防治标准和公司治理等法律知识，提高企业管理层对 ESG 的认识。另一方面，把环境、社会和公司治理的评定结果纳入管理层绩效考核，迫使管理层提高 ESG 重视程度，加强对环境保护、履行社会责任和公司治理的力度。
第一章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
企业绩效评价在企业管理中扮演着重要角色，企业利益相关者可以通过企业绩效评价了解企业价值，关注企业经营和发展。然而企业在生产中消耗了大量自然资源，对环境造成一定的污染，对社会责任履行不够积极主动，在一定程度上影响了企业利益相关者的利益需求，这种生产经营方式已经不能满足可持续发展要求。为了实现人与自然协调统一的宏伟目标，我国近年来大力推动生态文明建设，布署“五位一体”发展战略，引导企业关注绿色环保、承担社会责任，促进和谐社会有序发展。虽然陆续颁布的绿色金融、绿色供应链、生态补贴、扶贫补贴等多项治理政策，推动企业在转变发展模式方面取得了一定成效，但目前企业片面追求自身经济利益最大化的问题并没有得到根本解决。其中原因之一在于企业自身对可持续发展目标重视程度不够，对环境、社会和治理层面认识不足，缺少全面科学发展的绩效评价体系。而且，2018 年上交所拟定了《上海证券交易所上市公司环境、社会和公司治理信息披露指引》，引导上市公司关注环境、社会和公司治理等信息，对企业施加了一定压力。因此，企业必须构建体现可持续发展目标的、科学全面的新型绩效评价体系。
ESG 作为一种新兴的绩效评价体系，强调企业绩效评价不仅要关注财务绩效，也要关注环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）方面的表现，强调社会、治理和环境的协调发展。普华永道于 2020 年对 35 个国家的 162 家企业发放了《私募股权责任投资问卷 2020》，回收的调查信息显示只有不到 10%的企业所有者或管理者表示未了解或未采用 ESG。截止 2020 年 2 月22 日，与联合国责任投资原则组织（PRI）签订 ESG 协议的企业已达 2739 家，ESG 被越来越多的国家和企业重视。我国现有的企业绩效评价体系主要关注的是企业财务指标，重视盈利能力、偿债能力等指标的评价，对环保、社会和公司治理等非财务指标重视不够、衡量不足，因此，引入 ESG 绩效评价，可以使企业在关注自身发展的同时，也关注环境保护、社会责任及公司治理能力，推动企业实现可持续发展。
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1.2 研究内容及方法
1.2.1 研究内容
本文将以 D 公司 2017-2019 年年报数据为基础，通过构建新型企业绩效评价体系，从财务、环境、社会和公司治理四个角度对企业绩效进行评价。根据评价结果提出相关建议，以期为企业提升综合绩效提供参考。
首先，概述研究背景、目的和意义，明确研究内容、方法以及创新点，对国内外企业绩效评价、ESG 理念相关文献进行综述，并阐述利益相关者理论、可持续发展理论、三线原则理论等内容，为后文的实践分析奠定理论基础。
其次，对 D 公司现有绩效评价体系进行分析，分析 D 公司目前绩效评价体系中存在的问题，并论述建立引入 ESG 理念的新型绩效评价体系的必要性和可行性。
再次，将从案例分析所需的样本数据中选取并定义评价指标，采用层次分析法与熵值法相结合的方式确定指标权重，构建绩效评价体系。在此基础上，对研究样本进行权重一致性检验，结合权重系数，依据绩效评价标准对指标进行评分。
最后，对评分结果进行分析，提出有针对性的建议。
图 1-1 研究框架
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第二章 文献综述和理论基础
2.1 企业绩效评价方法概述
2.1.1 企业绩效评价方法
企业绩效评价是按照一定方法和标准对企业生产经营状况进行评价，得出企业绩效值的方法。科学的企业绩效评价体系有助于企业对资源的合理使用，同时使企业提高经济效益和社会效益。
企业绩效评价常用的方法包括平衡计分卡、杜邦分析法、经济增加值（EVA）分析法等。这三种业绩评价方法虽然为企业业绩评价提供了评价工具，能够通过评价指标反映出企业业绩情况，但是这些方法都带有自身的缺陷，并不完善。所以，企业要结合自身实际情况选择合适的绩效评价方法，并对绩效评价方法进行适当改进，以保证绩效评价结果更加客观、全面、合理。
（1）平衡计分卡。哈弗商学院的 Kaplan 和复兴集团总裁 Nortan（1992）在《The Balanced Scorecard》中阐述了平衡计分卡帮助公司绩效科学考核的重大意义[1]。作为常见的绩效考核方式之一，平衡计分卡是根据企业战略组织要求设计的新兴绩效评价体系，研究财务、顾客、内部流程和学习与成长四个维度指标之间的因果关系[2]。平衡计分卡注重评价结果的同时也注重评价过程，深入探讨企业实施组织战略的轨迹，奖励绩效考核机制、修正、实施目标的过程。基于四维度对绩效评价带来的影响引起了学者的激烈讨论。康琰（2020）通过对平衡记分卡四个维度的分析，认为平衡计分卡对于提升企业在市场中的长期竞争力，研发核心技术、调整内部组织管理框架、实现公司未来目标战略发展有重要意义[3]。姚超（2020）认为，将平衡计分卡作为企业执行任务的核心，尤其是将财务维度权重放大，有利于企业顺应战略发展方向，实现战略目标[4]。此外，仍有正向观点表明，确定四维度的关键绩效指标对提升企业业绩，强化信息建设以及强化人才队伍建设有积极意义[5]。
（2）杜邦分析法。杜邦公司于 1920 年在财务报告中首次提到了杜邦分析法，用于评价该企业的盈利能力和股东获利情况，其财务负责人布朗在对财务绩效进行分析时，将净资产收益率划分成多个财务指标乘积，用以分析财务报表中各指标的内在关系。这种方法在后续发展中得到了多个学者的认可，并在此基础上不断创新完善，形成了现在成熟的评价体系。
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2.2 ESG 概述
2.2.1 ESG 内涵
ESG 是指对 Environmental（环境）、Social（社会）和 Governance（治理）的综合考量，是一种用于评价企业绩效的管理标准，强调企业要树立可持续健康发展观。在上世纪 80 年代，虽然绿色环保、承担社会责任方面的绩效已经开始引起重视，但是没有形成系统的 ESG 指标体系。2006 年，由联合国前任秘书长Kofi Atta Annan 发起的责任投资原则组织（UN-PRI）提出 ESG 要素对投资价值有正向影响，推动国际投资者构建可持续的全球金融体系，帮助金融市场参与者将 ESG 因素纳入投资决策，提升投资抗风险能力，ESG 的理念被逐渐推广。
经过十几年的发展，有不少学者对 ESG 展开深入研究并完善了相关理论。刘婧（2020）认为目前国际上并没有形成 ESG 评价体系的统一标准，研究机构、学术机构与评价机构评价指标略有差异[15]。相对权威的 ESG 评价体系由 MSCI和 Thomson Reuters 两大第三方评价机构制定，主要包括环境、社会和公司治理三个层面，涵盖了 37 个基础指标。香港证券交易所最早在 2012 年起草了《环境、社会及管治报告指引》，推动港股上市公司重视 ESG 体系，并在 2020 年 12 月更新了指引，保证内容时效性，确保披露信息质量并鼓励企业发行电子报告[16]。内地市场的 ESG 评价体系虽然发展较晚，但也引起了各大评级机构、基金协会以及上市公司的重视，2019 年 11 月中国证券投资基金协会发布《中国上市公司ESG 评价体系研究报告》，为市场参与者的投融资活动提供参考。
（1）环境责任。是指企业在经营过程中由于制造产品发生的污染废物对周围环境产生了影响，应该对影响后果承担的维护和治理责任。从国际环境政策的角度来讲，不同国家对企业环境责任有不同程度的要求，内容主要涉及企业生产经营期间发生的资源使用情况、污染物排放浓度和排放量、依据的环保政策等[17]。Sassen 等人（2017）对 2002 年至 2014 年欧洲上市公司业绩与特定风险之间相关性研究发现，良好的环境绩效可以降低企业经营风险[18]。王允中（2020）构建随机效应模型研究发现，行业环境与企业资源与企业业绩呈显著正相关[19]。李金波（2019）认为环保投资会降低企业当年绩效表现，而对两个年度后的的企业绩效有显著正向影响，时间越长，影响越大[20]。
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第三章 引入 ESG 的 D 公司开展绩效评价的必要性和可行性......... 11
3.1 D 公司简介......................................11
3.1.1 D 公司基本信息.......................... 11
3.1.2 D 公司经营现状.......................................... 12
第四章 D 公司引入 ESG 的绩效评价体系构建.................................18
4.1 绩效评价指标体系设计原则..............................18
4.2 绩效评价指标选取依据..............................19
第五章 D 公司引入 ESG 的绩效评价体系应用.................................33
5.1 计算绩效评价指标权重.......................................33
5.1.1 层次分析法计算权重.................................33
5.1.2 熵值法计算权重................................36
第五章 D 公司引入 ESG 的绩效评价体系应用
5.1 计算绩效评价指标权重
5.1.1 层次分析法计算权重
本文根据专家对财务指标与 ESG 指标结构的评分意见，构建的目标层、准则层以及基础指标层的判断矩阵，并运用层次分析法计算各层级权重，逐层算出各指标得分，用于计算 ESG 评价的最终结果。
（1）构建目标层综合绩效判断矩阵。财务指标 F、环境指标 E、社会指标 S和公司治理指标 G 四项指标构成的判断矩阵见表 5-1。
表 5-1 目标层 F、E、S、G 两两比较判断矩阵
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第六章 结论与建议
6.1 结论
不同于传统的企业绩效评价体系，引入 ESG 进行绩效评价覆盖面更广，强调企业在关注经济效益的同时也关注社会效益。引入 ESG 理念，不仅丰富了绩效评价体系的内涵，也提高了社会对企业全面协调发展的认识。本文在梳理和归纳总结国内外有关企业绩效评价方法、ESG 理论相关文献的基础上，通过构建引入 ESG 的绩效评价体系，对 D 公司的财务、环境、社会和公司治理四个维度进行分析。结论如下：
（1）D 公司引入 ESG 进行绩效评价具有必要性和可行性。D 公司现有绩效评价体系中财务指标占比过高，忽视了企业环境、社会和公司治理等因素对企业绩效的影响。根据 D 公司目前实行的绩效评价体系分析发现，该体系过分关注财务业绩指标，忽视了与企业长期经营战略的结合。引入 ESG 的绩效评价体系能够满足企业外部发展环境、公司未来发展和其他利益相关者的需求。而且 D公司管理层有意愿在绩效评价体系中引入 ESG 指标，有完善的管理制度基础和丰富的绩效评价经验，为构建新型绩效评价体系提供了 ESG 基础保障，能够实现公司与其利益相关者可持续共同发展。
（2）基于 ESG 构建了符合 D 公司实际情况的绩效评价体系。企业绩效评价指标设计参考了权威的 ESG 绩效评价标准，如《中国上市公司 ESG 评价体系研究报告》、《融入 ESG 的会计准则》等，主要涵盖了财务、环境、社会和公司治理四大维度，包括企业盈利能力、营运能力、发展能力、偿债能力、环境污染、资源消耗、环保投入、生产安全、员工保障、社会投入、治理状态和治理表现12 个二级指标。指标选取过程充分考虑了企业自身经营发展能力、社会责任、与利益相关者之间的关系，三级指标对 D 公司具有针对性、适用性和可操作性，通过层次分析法和熵值法配比得出的权重也更具有科学性，保证企业绩效评价更为全面、客观、合理。
参考文献（略）
第一章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
企业绩效评价在企业管理中扮演着重要角色，企业利益相关者可以通过企业绩效评价了解企业价值，关注企业经营和发展。然而企业在生产中消耗了大量自然资源，对环境造成一定的污染，对社会责任履行不够积极主动，在一定程度上影响了企业利益相关者的利益需求，这种生产经营方式已经不能满足可持续发展要求。为了实现人与自然协调统一的宏伟目标，我国近年来大力推动生态文明建设，布署“五位一体”发展战略，引导企业关注绿色环保、承担社会责任，促进和谐社会有序发展。虽然陆续颁布的绿色金融、绿色供应链、生态补贴、扶贫补贴等多项治理政策，推动企业在转变发展模式方面取得了一定成效，但目前企业片面追求自身经济利益最大化的问题并没有得到根本解决。其中原因之一在于企业自身对可持续发展目标重视程度不够，对环境、社会和治理层面认识不足，缺少全面科学发展的绩效评价体系。而且，2018 年上交所拟定了《上海证券交易所上市公司环境、社会和公司治理信息披露指引》，引导上市公司关注环境、社会和公司治理等信息，对企业施加了一定压力。因此，企业必须构建体现可持续发展目标的、科学全面的新型绩效评价体系。
ESG 作为一种新兴的绩效评价体系，强调企业绩效评价不仅要关注财务绩效，也要关注环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）方面的表现，强调社会、治理和环境的协调发展。普华永道于 2020 年对 35 个国家的 162 家企业发放了《私募股权责任投资问卷 2020》，回收的调查信息显示只有不到 10%的企业所有者或管理者表示未了解或未采用 ESG。截止 2020 年 2 月22 日，与联合国责任投资原则组织（PRI）签订 ESG 协议的企业已达 2739 家，ESG 被越来越多的国家和企业重视。我国现有的企业绩效评价体系主要关注的是企业财务指标，重视盈利能力、偿债能力等指标的评价，对环保、社会和公司治理等非财务指标重视不够、衡量不足，因此，引入 ESG 绩效评价，可以使企业在关注自身发展的同时，也关注环境保护、社会责任及公司治理能力，推动企业实现可持续发展。
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1.2 研究内容及方法
1.2.1 研究内容
本文将以 D 公司 2017-2019 年年报数据为基础，通过构建新型企业绩效评价体系，从财务、环境、社会和公司治理四个角度对企业绩效进行评价。根据评价结果提出相关建议，以期为企业提升综合绩效提供参考。
首先，概述研究背景、目的和意义，明确研究内容、方法以及创新点，对国内外企业绩效评价、ESG 理念相关文献进行综述，并阐述利益相关者理论、可持续发展理论、三线原则理论等内容，为后文的实践分析奠定理论基础。
其次，对 D 公司现有绩效评价体系进行分析，分析 D 公司目前绩效评价体系中存在的问题，并论述建立引入 ESG 理念的新型绩效评价体系的必要性和可行性。
再次，将从案例分析所需的样本数据中选取并定义评价指标，采用层次分析法与熵值法相结合的方式确定指标权重，构建绩效评价体系。在此基础上，对研究样本进行权重一致性检验，结合权重系数，依据绩效评价标准对指标进行评分。
最后，对评分结果进行分析，提出有针对性的建议。
图 1-1 研究框架
第二章 文献综述和理论基础
2.1 企业绩效评价方法概述
2.1.1 企业绩效评价方法
企业绩效评价是按照一定方法和标准对企业生产经营状况进行评价，得出企业绩效值的方法。科学的企业绩效评价体系有助于企业对资源的合理使用，同时使企业提高经济效益和社会效益。
企业绩效评价常用的方法包括平衡计分卡、杜邦分析法、经济增加值（EVA）分析法等。这三种业绩评价方法虽然为企业业绩评价提供了评价工具，能够通过评价指标反映出企业业绩情况，但是这些方法都带有自身的缺陷，并不完善。所以，企业要结合自身实际情况选择合适的绩效评价方法，并对绩效评价方法进行适当改进，以保证绩效评价结果更加客观、全面、合理。
（1）平衡计分卡。哈弗商学院的 Kaplan 和复兴集团总裁 Nortan（1992）在《The Balanced Scorecard》中阐述了平衡计分卡帮助公司绩效科学考核的重大意义[1]。作为常见的绩效考核方式之一，平衡计分卡是根据企业战略组织要求设计的新兴绩效评价体系，研究财务、顾客、内部流程和学习与成长四个维度指标之间的因果关系[2]。平衡计分卡注重评价结果的同时也注重评价过程，深入探讨企业实施组织战略的轨迹，奖励绩效考核机制、修正、实施目标的过程。基于四维度对绩效评价带来的影响引起了学者的激烈讨论。康琰（2020）通过对平衡记分卡四个维度的分析，认为平衡计分卡对于提升企业在市场中的长期竞争力，研发核心技术、调整内部组织管理框架、实现公司未来目标战略发展有重要意义[3]。姚超（2020）认为，将平衡计分卡作为企业执行任务的核心，尤其是将财务维度权重放大，有利于企业顺应战略发展方向，实现战略目标[4]。此外，仍有正向观点表明，确定四维度的关键绩效指标对提升企业业绩，强化信息建设以及强化人才队伍建设有积极意义[5]。
（2）杜邦分析法。杜邦公司于 1920 年在财务报告中首次提到了杜邦分析法，用于评价该企业的盈利能力和股东获利情况，其财务负责人布朗在对财务绩效进行分析时，将净资产收益率划分成多个财务指标乘积，用以分析财务报表中各指标的内在关系。这种方法在后续发展中得到了多个学者的认可，并在此基础上不断创新完善，形成了现在成熟的评价体系。
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2.2 ESG 概述
2.2.1 ESG 内涵
ESG 是指对 Environmental（环境）、Social（社会）和 Governance（治理）的综合考量，是一种用于评价企业绩效的管理标准，强调企业要树立可持续健康发展观。在上世纪 80 年代，虽然绿色环保、承担社会责任方面的绩效已经开始引起重视，但是没有形成系统的 ESG 指标体系。2006 年，由联合国前任秘书长Kofi Atta Annan 发起的责任投资原则组织（UN-PRI）提出 ESG 要素对投资价值有正向影响，推动国际投资者构建可持续的全球金融体系，帮助金融市场参与者将 ESG 因素纳入投资决策，提升投资抗风险能力，ESG 的理念被逐渐推广。
经过十几年的发展，有不少学者对 ESG 展开深入研究并完善了相关理论。刘婧（2020）认为目前国际上并没有形成 ESG 评价体系的统一标准，研究机构、学术机构与评价机构评价指标略有差异[15]。相对权威的 ESG 评价体系由 MSCI和 Thomson Reuters 两大第三方评价机构制定，主要包括环境、社会和公司治理三个层面，涵盖了 37 个基础指标。香港证券交易所最早在 2012 年起草了《环境、社会及管治报告指引》，推动港股上市公司重视 ESG 体系，并在 2020 年 12 月更新了指引，保证内容时效性，确保披露信息质量并鼓励企业发行电子报告[16]。内地市场的 ESG 评价体系虽然发展较晚，但也引起了各大评级机构、基金协会以及上市公司的重视，2019 年 11 月中国证券投资基金协会发布《中国上市公司ESG 评价体系研究报告》，为市场参与者的投融资活动提供参考。
（1）环境责任。是指企业在经营过程中由于制造产品发生的污染废物对周围环境产生了影响，应该对影响后果承担的维护和治理责任。从国际环境政策的角度来讲，不同国家对企业环境责任有不同程度的要求，内容主要涉及企业生产经营期间发生的资源使用情况、污染物排放浓度和排放量、依据的环保政策等[17]。Sassen 等人（2017）对 2002 年至 2014 年欧洲上市公司业绩与特定风险之间相关性研究发现，良好的环境绩效可以降低企业经营风险[18]。王允中（2020）构建随机效应模型研究发现，行业环境与企业资源与企业业绩呈显著正相关[19]。李金波（2019）认为环保投资会降低企业当年绩效表现，而对两个年度后的的企业绩效有显著正向影响，时间越长，影响越大[20]。
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第三章 引入 ESG 的 D 公司开展绩效评价的必要性和可行性......... 11
3.1 D 公司简介......................................11
3.1.1 D 公司基本信息.......................... 11
3.1.2 D 公司经营现状.......................................... 12
第四章 D 公司引入 ESG 的绩效评价体系构建.................................18
4.1 绩效评价指标体系设计原则..............................18
4.2 绩效评价指标选取依据..............................19
第五章 D 公司引入 ESG 的绩效评价体系应用.................................33
5.1 计算绩效评价指标权重.......................................33
5.1.1 层次分析法计算权重.................................33
5.1.2 熵值法计算权重................................36
第五章 D 公司引入 ESG 的绩效评价体系应用
5.1 计算绩效评价指标权重
5.1.1 层次分析法计算权重
本文根据专家对财务指标与 ESG 指标结构的评分意见，构建的目标层、准则层以及基础指标层的判断矩阵，并运用层次分析法计算各层级权重，逐层算出各指标得分，用于计算 ESG 评价的最终结果。
（1）构建目标层综合绩效判断矩阵。财务指标 F、环境指标 E、社会指标 S和公司治理指标 G 四项指标构成的判断矩阵见表 5-1。
表 5-1 目标层 F、E、S、G 两两比较判断矩阵
第六章 结论与建议
6.1 结论
不同于传统的企业绩效评价体系，引入 ESG 进行绩效评价覆盖面更广，强调企业在关注经济效益的同时也关注社会效益。引入 ESG 理念，不仅丰富了绩效评价体系的内涵，也提高了社会对企业全面协调发展的认识。本文在梳理和归纳总结国内外有关企业绩效评价方法、ESG 理论相关文献的基础上，通过构建引入 ESG 的绩效评价体系，对 D 公司的财务、环境、社会和公司治理四个维度进行分析。结论如下：
（1）D 公司引入 ESG 进行绩效评价具有必要性和可行性。D 公司现有绩效评价体系中财务指标占比过高，忽视了企业环境、社会和公司治理等因素对企业绩效的影响。根据 D 公司目前实行的绩效评价体系分析发现，该体系过分关注财务业绩指标，忽视了与企业长期经营战略的结合。引入 ESG 的绩效评价体系能够满足企业外部发展环境、公司未来发展和其他利益相关者的需求。而且 D公司管理层有意愿在绩效评价体系中引入 ESG 指标，有完善的管理制度基础和丰富的绩效评价经验，为构建新型绩效评价体系提供了 ESG 基础保障，能够实现公司与其利益相关者可持续共同发展。
（2）基于 ESG 构建了符合 D 公司实际情况的绩效评价体系。企业绩效评价指标设计参考了权威的 ESG 绩效评价标准，如《中国上市公司 ESG 评价体系研究报告》、《融入 ESG 的会计准则》等，主要涵盖了财务、环境、社会和公司治理四大维度，包括企业盈利能力、营运能力、发展能力、偿债能力、环境污染、资源消耗、环保投入、生产安全、员工保障、社会投入、治理状态和治理表现12 个二级指标。指标选取过程充分考虑了企业自身经营发展能力、社会责任、与利益相关者之间的关系，三级指标对 D 公司具有针对性、适用性和可操作性，通过层次分析法和熵值法配比得出的权重也更具有科学性，保证企业绩效评价更为全面、客观、合理。
参考文献（略）
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