哈佛分析框架下海天味业的财务管理分析
时间：2020-06-28 来源：51mbalunwen
本文是一篇财务管理论文研究，通过利用哈佛分析框架对海天味业进行财务分析，本文得出以下结论：从总体规模来看，调味品是人们日常生活中不可或缺的刚需消费品，具有市场需求稳定的特征，且不存在明显的周期性、季节性特点。目前，中国调味品行业已从快速发展时期逐步过渡到平稳发展时期，市场上的竞争日益激烈，调味品行业的主要产品已进入成熟期。通过对海天味业的战略分析以及财务分析可以看出运用有效的战略提升了海天味业的财务绩效水平。海天味业运用成本领先战略，利用先进的生产技术提高原材料的利用率并且使用自动化的设备使人工成本大幅降低进而提高了企业的净利润以及净资产收益率，同时海天味业还运用了品牌差异化战略和渠道制胜战略，提升了供应商和消费者对海天味业的信赖，促进了存货周转率的提升进而提高了企业的偿债能力和营运能力。
一、 绪论
（一） 研究背景与研究意义
1. 研究背景
我国供给侧改革以及乡村振兴战略的实施，促进了调味品行业的发展，调味品行业已形成了一个营业收入超过 3000 亿元的行业。Wind 数据显示，截至 2019 年11 月 4 日收盘，海天味业的市值达到了 3086 亿元，冲进了 A 股市值排行榜前二十，超过了 A 股房地产板块的龙头企业万科 A。海天味业作为一个主营酱油的调味品企业如此迅猛的发展引起关注。同时海天味业拥有高美誉度的品牌优势、实力领先的技术优势以及覆盖全国的渠道优势使其成为调味品行业的领先企业，2017 年海天味业总产量占到全国总产量的 20.5%，实现五分天下有其一，其中酱油 16606 万吨，占到百强酱油企业生产量的 37.96%，海天味业在调味品行业中的影响力不容小觑。
哈佛分析框架是目前财务分析理论方面结构较为严谨，应用性也较强的财务分析框架。但是我国对于调味品企业进行财务分析的案例较少，本文正是在这样的现实与理论环境下，选取海天味业作为论文的研究对象，对海天味业进行研究不仅可以帮助投资者、管理者更好的了解海天味业等调味品行业的状况还可以丰富哈佛分析框架的研究内容。
2. 研究意义
（一） 战略分析..................................11
1. 企业概况...........................................11
2. 调味品行业分析........................................11
四、 海天味业存在问题及发展建议.........................................48
（一） 海天味业存在的问题...............................48
1. 产品结构及战略存在不足............................................45
2. 债务风险较高..........................................45
五、 研究结论.....................................50
通过利用哈佛分析框架对海天味业进行财务分析，本文得出以下结论：
从总体规模来看，调味品是人们日常生活中不可或缺的刚需消费品，具有市场需求稳定的特征，且不存在明显的周期性、季节性特点。目前，中国调味品行业已从快速发展时期逐步过渡到平稳发展时期，市场上的竞争日益激烈，调味品行业的主要产品已进入成熟期。
通过对海天味业的战略分析以及财务分析可以看出运用有效的战略提升了海天味业的财务绩效水平。海天味业运用成本领先战略，利用先进的生产技术提高原材料的利用率并且使用自动化的设备使人工成本大幅降低进而提高了企业的净利润以及净资产收益率，同时海天味业还运用了品牌差异化战略和渠道制胜战略，提升了供应商和消费者对海天味业的信赖，促进了存货周转率的提升进而提高了企业的偿债能力和营运能力。
先款后货的收款政策对企业的财务绩效带来了影响。通过对海天味业进行会计分析以及财务分析可以发现：海天味业流动负债主要由预收款项、应付款项和其他应付款构成，预收款项及应付款项基本上是由于海天味业实行现款后货的销售模式，这种模式使海天味业占用了上下游企业的大量资金。一方面，海天味业主动积极的利用商业信用为企业进行融资，使公司拥有充裕的现金流增加了营运资金，提高了资金的周转率，降低了企业融资的成本。但另一方面，海天味业的负债超过百分之五十来源于对供应商资金的占用，因此也增加了企业的财务风险。
一、 绪论
（一） 研究背景与研究意义
1. 研究背景
我国供给侧改革以及乡村振兴战略的实施，促进了调味品行业的发展，调味品行业已形成了一个营业收入超过 3000 亿元的行业。Wind 数据显示，截至 2019 年11 月 4 日收盘，海天味业的市值达到了 3086 亿元，冲进了 A 股市值排行榜前二十，超过了 A 股房地产板块的龙头企业万科 A。海天味业作为一个主营酱油的调味品企业如此迅猛的发展引起关注。同时海天味业拥有高美誉度的品牌优势、实力领先的技术优势以及覆盖全国的渠道优势使其成为调味品行业的领先企业，2017 年海天味业总产量占到全国总产量的 20.5%，实现五分天下有其一，其中酱油 16606 万吨，占到百强酱油企业生产量的 37.96%，海天味业在调味品行业中的影响力不容小觑。
哈佛分析框架是目前财务分析理论方面结构较为严谨，应用性也较强的财务分析框架。但是我国对于调味品企业进行财务分析的案例较少，本文正是在这样的现实与理论环境下，选取海天味业作为论文的研究对象，对海天味业进行研究不仅可以帮助投资者、管理者更好的了解海天味业等调味品行业的状况还可以丰富哈佛分析框架的研究内容。
2. 研究意义
（1） 理论意义
哈佛分析框架弥补了一部分传统财务分析不够全面较为单一的缺陷，从企业的战略角度出发引入了人力资源、创新能力、产品质量与服务评价等非量化指标，将企业的发展战略与财务状况相结合，帮助企业了解财务指标数据变化的内在动因，并根据企业的财务状况及宏观环境对企业的未来发展进行前景的预测，为企业发展指明方向。
哈佛分析框架弥补了一部分传统财务分析不够全面较为单一的缺陷，从企业的战略角度出发引入了人力资源、创新能力、产品质量与服务评价等非量化指标，将企业的发展战略与财务状况相结合，帮助企业了解财务指标数据变化的内在动因，并根据企业的财务状况及宏观环境对企业的未来发展进行前景的预测，为企业发展指明方向。
（2） 现实意义
随着调味品行业的不断成长，调味品品牌企业日益壮大，对中小型调味品企业形成了巨大的威胁，各大品牌企业的市场份额进一步提高，企业间的竞争日益激烈。本文对海天味业进行系统的财务分析，并且与行业的领先企业中炬高新及加加食品进行比较，分析总结海天味业的优势及不足，并归纳出解决办法为企业内部的管理者以及外部的信息使用者提供有价值的信息帮助企业做出正确的决策，提升企业在调味品市场上的地位。
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（二） 国内外研究现状
1. 国外研究现状
哈佛大学的 K.G.Palepu，P.M.Healy，V.L.Bernard 三位学者在《运用财务报表进行企业分析与估价》（2004）中，提出的模块分析内容包括：战略、会计、财务、前景等。首次在战略层面的高度对企业的财务经营动态进行了研究，为财务分析指明了新的发展道路，通过战略分析来掌握企业经营与发展方向。
Regina Andekina（2012）认为对企业财务分析应该运用动态规范性模式。作者提出，分析和诊断二者密不可分，要确定变量的趋势和等级，必须以规范性模型的诊断矩阵为基础，使管理者或者报表使用者可以轻而易举的计算出企业整体经济运行造成影响的指数。
Hawariah Dalniala 和 Khairun Syafiza（2014）提出了财务报表本身存在着虚假信息披露的现象，针对此方面的问题，为了识别目前的欺诈现象，其对目前已经存在的65 家具备财务虚假信息披露的企业和 65 家不具备财务虚假信息披露的企业予以了调查，并借助哈佛分析框架相关分析工具，全面预测其财务现状。
Rafal Wolski 和 Magdalena Zaleczna（2014）认为企业在发展的过程之中，也会受到周期性等方面的影响。同时在财务状况方面也会受到经济危机的冲击，因此在经济活动之中也应该考虑到多个层面的因素。目前很多国家在发展中都将其与房地产市场的整体发展进行联系，从而改变固有经济模式。
Zuoming Liu（2020）将环境绩效引入到财务绩效之中，建构了一个多层次的框架来研究企业环境与财务之间的复杂关系。并得出了环境绩效与企业的财务绩效之间存在着总体的正相关系的结论。
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二、相关概念及理论基础
（一） 财务分析概念界定
1. 财务分析的含义
财务分析是指企业结合财务的材料和报告，通过一些专门的分析方法和技术，全面的反映企业的财务状况和经营成果，为经营管理者提供治理方向，帮助企业的投资者做出合理的投资决策、帮助政府职能部门对企业进行监督管理、帮助社会中的个人了解自身需要的财务信息。
2. 财务分析方法
传统财务分析方法主要有以下几种方法，方法较为简便对财务状况的分析较为粗略。
比较分析法：是一种较为常用的分析方法，指通过实际数与基数的对比来显示实际数与基数之间的差异，如企业的数据与行业平均数据做对比来了解企业所处的行业地位；与行业发展较好的领头企业做对比了解存在的不足之处等。
比率分析法：是一种较为简便的方法，在财务分析中广泛使用，是指对财务报表的有关数据进行比率计算，反映企业特定时期的经营状况。
趋势分析法：是以比率分析法为基础，通过对相关指标不同期间的数据与基期的数据相对比了解变化趋势的分析，帮助企业了解自身财务的稳健性和发展趋势。
3. 传统财务分析方法的局限性
伴随着时代的变迁，资本市场的发展日新月异，传统的财务分析方法简单的通过财务报表数据的分析已经不能满信息使用者的要求。企业的财务状况外部受宏观环境和企业竞争战略的影响，内部也存在着为了满足企业自身需要而进行粉饰数据财务造假的现象。因此仅仅通过对财务数据的分析已经相对落后，存在一定的局限性，具体存在以下两个问题。
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（二） 哈佛分析框架理论
1. 哈佛分析框架基本理论
由于传统的财务分析存在一定的局限性，西方学者开始关注构建财务分析框架弥补传统财务分析框架的不足，对企业的财务进行系统全面的分析，因此哈佛分析框架应运而生。哈佛分析框架的结构如图 2.1。
（1） 战略分析
战略分析是哈佛分析框架的起点，通过对企业内外部环境的分析，帮助企业了解自身优势和面临的风险，评估企业当前的业绩是否具有可持续经营的能力，预测未来业绩增长情况及长短期的盈利能力。本文在第三章第一节对海天味业进行战略分析时主要分析了外部环境和公司竞争战略。在外部环境的分析上，通过对调味品行业现状以及各种调味产品所处的阶段等方面进行分析，了解行业基本情况。在竞争战略分析中，主要包括企业外部环境分析、企业内部竞争战略条件分析、SWOT 分析等，通过上述两方面的分析指导企业制定合理的经营战略。
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三、 哈佛分析框架下的海天味业财务分析........................................11随着调味品行业的不断成长，调味品品牌企业日益壮大，对中小型调味品企业形成了巨大的威胁，各大品牌企业的市场份额进一步提高，企业间的竞争日益激烈。本文对海天味业进行系统的财务分析，并且与行业的领先企业中炬高新及加加食品进行比较，分析总结海天味业的优势及不足，并归纳出解决办法为企业内部的管理者以及外部的信息使用者提供有价值的信息帮助企业做出正确的决策，提升企业在调味品市场上的地位。
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（二） 国内外研究现状
1. 国外研究现状
哈佛大学的 K.G.Palepu，P.M.Healy，V.L.Bernard 三位学者在《运用财务报表进行企业分析与估价》（2004）中，提出的模块分析内容包括：战略、会计、财务、前景等。首次在战略层面的高度对企业的财务经营动态进行了研究，为财务分析指明了新的发展道路，通过战略分析来掌握企业经营与发展方向。
Regina Andekina（2012）认为对企业财务分析应该运用动态规范性模式。作者提出，分析和诊断二者密不可分，要确定变量的趋势和等级，必须以规范性模型的诊断矩阵为基础，使管理者或者报表使用者可以轻而易举的计算出企业整体经济运行造成影响的指数。
Hawariah Dalniala 和 Khairun Syafiza（2014）提出了财务报表本身存在着虚假信息披露的现象，针对此方面的问题，为了识别目前的欺诈现象，其对目前已经存在的65 家具备财务虚假信息披露的企业和 65 家不具备财务虚假信息披露的企业予以了调查，并借助哈佛分析框架相关分析工具，全面预测其财务现状。
Rafal Wolski 和 Magdalena Zaleczna（2014）认为企业在发展的过程之中，也会受到周期性等方面的影响。同时在财务状况方面也会受到经济危机的冲击，因此在经济活动之中也应该考虑到多个层面的因素。目前很多国家在发展中都将其与房地产市场的整体发展进行联系，从而改变固有经济模式。
Zuoming Liu（2020）将环境绩效引入到财务绩效之中，建构了一个多层次的框架来研究企业环境与财务之间的复杂关系。并得出了环境绩效与企业的财务绩效之间存在着总体的正相关系的结论。
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二、相关概念及理论基础
（一） 财务分析概念界定
1. 财务分析的含义
财务分析是指企业结合财务的材料和报告，通过一些专门的分析方法和技术，全面的反映企业的财务状况和经营成果，为经营管理者提供治理方向，帮助企业的投资者做出合理的投资决策、帮助政府职能部门对企业进行监督管理、帮助社会中的个人了解自身需要的财务信息。
2. 财务分析方法
传统财务分析方法主要有以下几种方法，方法较为简便对财务状况的分析较为粗略。
比较分析法：是一种较为常用的分析方法，指通过实际数与基数的对比来显示实际数与基数之间的差异，如企业的数据与行业平均数据做对比来了解企业所处的行业地位；与行业发展较好的领头企业做对比了解存在的不足之处等。
比率分析法：是一种较为简便的方法，在财务分析中广泛使用，是指对财务报表的有关数据进行比率计算，反映企业特定时期的经营状况。
趋势分析法：是以比率分析法为基础，通过对相关指标不同期间的数据与基期的数据相对比了解变化趋势的分析，帮助企业了解自身财务的稳健性和发展趋势。
3. 传统财务分析方法的局限性
伴随着时代的变迁，资本市场的发展日新月异，传统的财务分析方法简单的通过财务报表数据的分析已经不能满信息使用者的要求。企业的财务状况外部受宏观环境和企业竞争战略的影响，内部也存在着为了满足企业自身需要而进行粉饰数据财务造假的现象。因此仅仅通过对财务数据的分析已经相对落后，存在一定的局限性，具体存在以下两个问题。
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（二） 哈佛分析框架理论
1. 哈佛分析框架基本理论
由于传统的财务分析存在一定的局限性，西方学者开始关注构建财务分析框架弥补传统财务分析框架的不足，对企业的财务进行系统全面的分析，因此哈佛分析框架应运而生。哈佛分析框架的结构如图 2.1。
（1） 战略分析
战略分析是哈佛分析框架的起点，通过对企业内外部环境的分析，帮助企业了解自身优势和面临的风险，评估企业当前的业绩是否具有可持续经营的能力，预测未来业绩增长情况及长短期的盈利能力。本文在第三章第一节对海天味业进行战略分析时主要分析了外部环境和公司竞争战略。在外部环境的分析上，通过对调味品行业现状以及各种调味产品所处的阶段等方面进行分析，了解行业基本情况。在竞争战略分析中，主要包括企业外部环境分析、企业内部竞争战略条件分析、SWOT 分析等，通过上述两方面的分析指导企业制定合理的经营战略。
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（一） 战略分析..................................11
1. 企业概况...........................................11
2. 调味品行业分析........................................11
四、 海天味业存在问题及发展建议.........................................48
（一） 海天味业存在的问题...............................48
1. 产品结构及战略存在不足............................................45
2. 债务风险较高..........................................45
五、 研究结论.....................................50
四、海天味业存在问题及发展建议
（一） 海天味业存在的问题
1. 产品结构及战略存在不足
通过利用哈佛分析框架对海天味业进行战略分析可以看出：一方面海天味业的产品结构存在较大问题，酱油占比过大，收入占比超过 60%，同时前景分析中可以看出酱油的价格以及销量均不乐观。另一方面目前海天味业的销售基本上集中于国内，没有开发国际市场。未来在全球化扩张当中，公司也会面临巨大的挑战。
2. 债务风险较高
在会计分析中对负债质量的分析来看海天味业的负债主要是预收账款及应付账款，说明海天味业占据了供应商和经销商大量的资金，虽提高了企业营运资金管理的效率，但负债中流动负债占比过高并且远远超过了行业平均水平。在财务分析中对偿债能力进行分析时，海天味业资产负债率及权益乘数近年来有所增长，债务风险持续上升，负债总额也在持续上升，股东权益下降。综合来看，海天味业面临的债务风险较高。
（一） 海天味业存在的问题
1. 产品结构及战略存在不足
通过利用哈佛分析框架对海天味业进行战略分析可以看出：一方面海天味业的产品结构存在较大问题，酱油占比过大，收入占比超过 60%，同时前景分析中可以看出酱油的价格以及销量均不乐观。另一方面目前海天味业的销售基本上集中于国内，没有开发国际市场。未来在全球化扩张当中，公司也会面临巨大的挑战。
2. 债务风险较高
在会计分析中对负债质量的分析来看海天味业的负债主要是预收账款及应付账款，说明海天味业占据了供应商和经销商大量的资金，虽提高了企业营运资金管理的效率，但负债中流动负债占比过高并且远远超过了行业平均水平。在财务分析中对偿债能力进行分析时，海天味业资产负债率及权益乘数近年来有所增长，债务风险持续上升，负债总额也在持续上升，股东权益下降。综合来看，海天味业面临的债务风险较高。
3. 闲置资金过多
本文在第三章第三节对海天味业进行营运能力分析时可以看出，海天味业的总资产周转率受流动资产周转率的影响逐渐下降，说明了海天味业对资产的利用效率和管理水平持续下降。同时在对海天味业进行现金流量分析时发现海天味业将大规模资金砸向银行、信托理财产品，可能会影响主业发展，使资金有脱实向虚的倾向，不利于实体经济发展。
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五、研究结论本文在第三章第三节对海天味业进行营运能力分析时可以看出，海天味业的总资产周转率受流动资产周转率的影响逐渐下降，说明了海天味业对资产的利用效率和管理水平持续下降。同时在对海天味业进行现金流量分析时发现海天味业将大规模资金砸向银行、信托理财产品，可能会影响主业发展，使资金有脱实向虚的倾向，不利于实体经济发展。
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通过利用哈佛分析框架对海天味业进行财务分析，本文得出以下结论：
从总体规模来看，调味品是人们日常生活中不可或缺的刚需消费品，具有市场需求稳定的特征，且不存在明显的周期性、季节性特点。目前，中国调味品行业已从快速发展时期逐步过渡到平稳发展时期，市场上的竞争日益激烈，调味品行业的主要产品已进入成熟期。
通过对海天味业的战略分析以及财务分析可以看出运用有效的战略提升了海天味业的财务绩效水平。海天味业运用成本领先战略，利用先进的生产技术提高原材料的利用率并且使用自动化的设备使人工成本大幅降低进而提高了企业的净利润以及净资产收益率，同时海天味业还运用了品牌差异化战略和渠道制胜战略，提升了供应商和消费者对海天味业的信赖，促进了存货周转率的提升进而提高了企业的偿债能力和营运能力。
先款后货的收款政策对企业的财务绩效带来了影响。通过对海天味业进行会计分析以及财务分析可以发现：海天味业流动负债主要由预收款项、应付款项和其他应付款构成，预收款项及应付款项基本上是由于海天味业实行现款后货的销售模式，这种模式使海天味业占用了上下游企业的大量资金。一方面，海天味业主动积极的利用商业信用为企业进行融资，使公司拥有充裕的现金流增加了营运资金，提高了资金的周转率，降低了企业融资的成本。但另一方面，海天味业的负债超过百分之五十来源于对供应商资金的占用，因此也增加了企业的财务风险。
产品质量对企业的财务绩效影响巨大。通过对海天味业进行战略分析、财务分析以及前景分析可知海天味业高美誉度的品牌优势使海天成为一个家喻户晓的品牌，消费者对产品的依赖度较高更受消费者的青睐，因而在与中炬高新和加加食品相比时，海天味业的产品销售情况更为良好。但是近年来海天味业有关产品质量问题的报道逐渐增多，此类事件的频繁发生使海天味业的品牌影响力以及价值受到了冲击，使消费者及投资者对产品产生质疑进而影响海天味业的销售情况。
参考文献（略）
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