云南白药轻资产运营模式及财会管理研究

2017 年中国 65 岁以上人口突破 15000 万人，占总人口比例的 10.8%以及平均寿命由 1981年的 67.77 增加至 2015 年的 76.34，人口老龄化已是大势所趋。再加上政府对于医疗补助的持续增加，这些因素均导致中国医药市场消费需求持续扩张，市场前景光明。然而，外来医药巨头（如辉瑞、葛兰素史克、罗氏、强生等）的在华扩张以及政府关于医药行业政策的不断变革（MAH1试点、GSP2认证、医保控费等）对医药产业带来的冲击，均导致医药市场竞争步入白热化阶段。大量国内公司盈利水平下滑，有些甚至严重亏损。截至 2016 年 10 月末，我国医药生产加工企业亏损数为 888 家，同比增加了 21 家。我国亏损的医药生产加工企业亏损额总和达 77.6 亿元。平均每家医药企业亏损额达 870 万元。中国医药公司之间药品和运营模式的同质化也是导致这种现象发生的原因。现代企业之间的竞争更多聚焦于商业模式而非产品，中国医药公司想要持续提升盈利水平和企业竞争力，应当打破传统商业模式导致的局限，不断探索进而发现能够持续创造价值的运营模式。

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1.2 研究意义
（1）理论意义
1 对轻资产运营理论有所补充
本文在某些方面对于轻资产运营模式的科研成果有所补充。企业由重资产过渡到轻资产运营是一种现下较为流行的趋势，现阶段有关轻资产运营的研究，国内外普遍停留在商业模式、公司战略或竞争行为这种单一层次。关于轻资产运营模式是如何影响公司财务业绩，鲜有文献进行深度研究。本文在研究过程中，将战略和财务两个方面综合考虑，从云南白药轻资产运营策略分析其绩效产生的原因，又通过其绩效某些方面的不足，提出建议优化其轻资产运营策模式。因而本文在一定程度上对于轻资产运营理论的科研成果是一种补充。
2 为同类型研究提供分析框架
本文从财务视角出发，以微笑曲线、价值链分工等理论为基础，选择云南白药这家案例公司，研究云南白药实施轻资产运营模式的动机和策略，同时从财务视角结合云南白药的绩效进行对比，对云南白药在轻资产运营模式下存在的不足给与一定的优化策略。本文给探讨轻资产运营模式提供一个合理的分析框架，期望能为轻资产运营的研究提供更多参考依据。
（2）实践意义
1 帮助企业提升竞争力
我国是全球数一数二的医药制造大国，然近年来医药消费市场销售收入增速以 20.29%、18.41%、13.23%、9.47%、10.34%逐年递减，盈利增速以 20.6%、17.6%、17.3%、12.7%、12.3%逐年下滑，医药行业市场竞争尤为惨烈。据 CFDA3数据显示，制药行业百强销售额提升迅速，由 2007 年的 39.6%上涨到 2017 年的 48.3%。医药商业百强市场占有率由 2011 年的 44.2%急速攀升至 2017 的 73.9%，行业集中度明显。医药公司必须将更多的资源集中在科研创新和品牌构建等高经济附加值领域，以期在激烈的市场环境下获得领先地位。
2 证明轻资产运营创造价值
公司选择商业模式的关键在于为公司创造更多价值。想要在发展上取得更多的突破，仅仅依靠现有的市场份额无法完成，要侧重方向的调整，为发展注入更多的活力，创新和研发就是首先需要选择行进的方向，当然品牌溢价以及供应链管理等经济附加值较高的轻资产环节也同样重要。与此同时，企业还应当构建较强的品牌知名度和创建有效的竞争优势从而招募合作者，以实现降低公司本身重资产运营中沉积的资本负累，释放现金流，完善资金使用效率。轻资产运营为现代公司发展提供了一个关键启示。现阶段，公司若想要具备竞争对手无法复刻的核心竞争力，就应当充分挖掘潜在的轻资产并发挥其效用。
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第二章 轻资产运营相关理论

2.1 轻资产运营相关概念界定
2.1.1 轻资产概念
作为一个相对概念，轻资产是相对重资产而言的，国际知名咨询机构麦肯锡提出品牌知名度、客户资源、企业文化、人力资源和工艺流程等皆是公司的轻资产。同时将轻资产界定为：用有限的公司资源创造无限的内外部价值，并赚取巨额的公司利润。为达成这个战略目标，公司的土地厂房和制造设备等重资产将会渐渐被研发创新、品牌文化和专利技术等轻资产所取代，进而使轻资产成为代表公司核心竞争力的主角。
广义上的轻资产是公司的一项特殊资源，是决定公司核心竞争力的各种资源。轻资产不仅包括出现在年度报表上反映的商誉及专利、商标、长期股权投资等无形资产，也包括未出现在报表上，然而同样能够为公司带来价值的资产，比方说，工艺流程、人力资源、品牌价值以外的相关客户资源、供应链网络、创新设计。轻资产占据公司资金不多，帮助公司变得轻便灵活，同时提升对外部的适应力，能加快公司对环境的反应速度，从而保障公司的现金流的安全性。哪怕公司的轻资产仅仅是一个相对于重资产而言的概念，然而轻资产却因能够为公司带来高额利润使其变为公司至关重要的战略性资产，轻资产的形成通常需要公司多年的研发创新以及资源投入。
2.1.2 轻资产运营模式
轻资产运营模式由全球知名咨询管理公司麦肯锡首次提出，并于上世纪 90 年代获得重视和普及。我国学者孙黎和朱武祥  (2011)首次将该模式定义为：以智力资本运营为根本，杠杆撬动公司内外部各种资源，达到以有限资源获取巨额商业价值的战略目标[51]。汤谷良  (2016)从公司战略视角出发，将该模式界定为：公司凭借其多年积攒的轻资产，例如公司文化、专利技术和供应链网络等轻资产，仅仅以最低的资本投入，结合公司内外部资源，进而创造难以替代的核心竞争力以及巨额的商业价值[52]。
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2.2 轻重资产运营模式对比
2.2.1 轻重资产运营财务特征
（1）轻资产运营财务特征：
1 现金储备高 充沛的现金流是公司轻资产运营的根本，一旦公司在实施轻资产运营模式时拥有更充足的现金流量，公司的财务根基更加稳固，抵御风险的水平就更加优秀，所面临的财务风险也会随之下降。该运营模式也非常注重公司财务和现金流的潜在隐患，关注规划和预测公司现金流，强调现金流的安全。并且尽力优化资产运营的水平，持续提升公司盈利能力，增加公司研发创新和生产经营所带来的现金流量。
2 固定资产、存货和应收账款占比低
鉴于轻资产运营模式的“轻”特征，实施该运营模式的公司往往更加强调利用公司长期积累下来的各种“轻”资产，杠杆撬动上下游合作商的优质资源，有效优化公司固定资产配置、存货规模和应收账款坏账率，进而提高公司业务环节中的盈利能力，优化投入回报率。所以采用该模式的公司财务报表表现出固定资产、存货和应收账款相对于采用重资产运营模式的企业现金流相对活络，利用率较高。
3 研发费用和销售费用高
区别于传统的重资产模式，实施轻资产的公司在盈利能力上更加偏重于公司多年积累下来的各种“轻”资产，越发强调占据  “微笑曲线”研发创新和品牌营销等两端各个环节潜在的巨大价值，而放弃“微笑曲线”投资回报率较低的中段生产环节。公司越发强调发展自身商品的设计创新和品牌营销等环节的优势，专利技术和销售策略等资源的运用能力变为公司的核心竞争力，比如，提高研发投入能够让公司获取巨额的商业利润和专利技术优势等。所以，轻资产公司往往借助支付大量的研发经费和营销资金，渐渐打造以研发创新和品牌溢价为核心竞争力的经营模式。

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轻资产运营模式注重对价值链两端高附加值环节的投入，云南白药长期积累的轻资产，如云南白药长期积累的品牌效应还有良好的市场口碑，以及团队数十年如一日的创新研发都为企业品牌增添了一定的价值，双向互动维持了企业一贯的盈利水平。云南白药在供应链等高附加值环节过亿元的投入也帮助他们收获了丰厚的回报利益。轻资产作为一项对于企业来说至关重要的资源，无疑是具备独特优势和前景的，如果开发的当，再结合自身企业的实际情况后加以充分运用，自然而然的能给企业带来新的盈利增长点。

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