创业板高新技术上市公司研发投入对财务绩效的影响研究

 

1 绪论

 

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

在经济全球化进程不断加快的大背景下，创新是国之利器，是引领一个国家经济发展的不竭动力。近年来，我国政府对于企业科技创新十分重视，给企业提供了一个科技创新的良好平台，大力支持科技研发项目。由表 1-1 可以看出，我国的研发投入资金呈逐年上涨趋势。由 2011 年的 8687 亿增加到了 2016 年的 15676.7 亿，增加了 6989.7 亿元，年均增长率达到 12.53%；而研发人员投入由 2011 年的 288.3 万增加到了 387.8，年均增长率为 6.11%。这些数据都表明我国越来越重视研发创新活动。企业是进行研发创新活动的主力军，高新技术企业更是进行研发创新活动的中坚力量。我国建立创业板市场是为了给那些具有高成长性的中小企业提供更方便的融资通道，帮助这些中小企业快速发展。目前,创业板市场上市的企业主要是高新技术企业。据统计，在创业板市场上市的高新技术企业高达 95%以上，可以说我国创业板市场是培养高新技术企业的一个重要平台。因此，本文将创业板高新技术上市公司作为研究对象，来研究其研发投入活动对财务绩效产生的影响。

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1.2 研究思路

本文通过对有关于研发投入、财务绩效的现有文献进行梳理，在梳理文献的基础之上，分析了我国创业板高新技术企业研发投入以及财务绩效的实际状况，从而得出相关结论。研究过程主要分为以下四步：首先，对国内外有关于研发投入和财务绩效的关系的相关文献进行梳理总结，并对相关的创业板高新技术上市公司的现状进行调查和研究。其次，整理和分析相关的理论数据，旨在分析理论的基础上选取相应的评价指标和提出本文的假设。再次，通过数据库收集数据，建立多元回归模型对数据进行分析。本文以 2013-2016年创业板高新技术上市公司为样本，收集并整理相关数据，然后进行实证分析。最后，通过实证分析，得出本文研究结论，并结合本文结论，提出相关的建议。

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2 理论基础与文献综述

 

本文在第一章主要介绍了研究的背景、意义及内容。本章主要介绍了有关研发投入对企业财务绩效影响的理论基础以及国内外研究现状，从而为本文的研究提供一定的参考和借鉴。

 

2.1 基本概念界定

研发即研究和开发（Research and Development,R&D）的统称，《国际会计准则》中对研发的定义是：“研发投入指的就是研究与开发成本的支出，是整个研发过程中所投入的费用。其中研究指的是以获取新的科学技术、新的知识，解决人类实际问题为目标所开展的活动，其中创新性是研究的主要特征；开发指的是在进行产品生产或使用的初期，将研究所获取的新的科学技术、知识等研究成果应用于某项特定的计划，而在研究成果的应用过程中就会产生一系列新的生产流程（包括材料的挑选、产品的生产、工艺的采用、服务的形式）和新的材料、产品、装置等。”联合国教科文组织对研究与开发的的定义是:“为了增进已有的科技知识积累，并创造性的应用和应用新的科技知识，而进行的有计划的实验活动，然后将实验所得到的研究成果转化为新的产品、工艺、材料和装置的系统性活动。”根据这一含义，研发创新活动可以分为以下几个阶段：（1）基础研究阶段。基础研究指的是通过对事物的本质以及特点进行分析，从而得出事物运行规律以及事物之间的联系，从而达到认识客观世界的目的。这一阶段的研究往往是通过进行概念性研究或者是实践性研究工作来完成的。强化该阶段的研究是提高研发能力和积累人力资本的必要条件。（2）应用研究阶段。应用研究指的是为带有特殊实际目的的科学和技术知识的增长所进行的任何系统性的创造活动。该阶段是在进行基础阶段的研究后，进行实用性研究以获得新的知识，在进行该研究时，需要以特定的目标为基础，从而达到解决实际问题的目的。其研究成果一般是以创造性发明、专利等形式呈现。（3）发展研究阶段。发展研究就是对基础阶段有关于事物之间的联系、事物之间的运行规律的成果和实际阶段所获取的新的科学和技术知识、创造性发明以及专利等成果进行进一步研究。该研究阶段是以事物的应用为主体，旨在对某几项进行变革为目标（包括研究样本以及实验场在内）所进行的任何创造性的系统工作。发展阶段的研究并不像实际研究那样，它与实际研究不同的是，该阶段并不是为了增加新的科学技术，而是在已有的科学技术的基础上，间接性创造新的事物。

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2.2 相关文献综述

欧美发达国家和地区对于企业的研发创新水平很重视，在研发费用的披露方面也就更为系统和全面，企业研发数据可获得性也就越强，因此国外研究学者对于研发投入与企业财务绩效之间的关系的相关研究在时间上较早，大部分学者通过对二者关系进行实证检验得出了研发投入与企业财务绩效之间具有显著的促进作用，即二者显著正相关，也有以小部分学者通过实证研究得出了二者不相关或者负相关的结论。同时一部分学者通过研究得出企业研发投入对企业财务绩效存在滞后性的结论。Los Bart（2000）以美国制造型企业作为研究对象，选取科技投入和销售收入为指标来研究企业研发投入与企业绩效之间的关系，通过研究发现，研发投入能够提高企业的财务绩效【3】。Shail Pandit（2011）等以美国上市企业作为研究样本，选取了其 1972-2000 年专利数量和销售收入等财务指标，来研究企业通过研发投入所获得的专利数量与企业财务绩效之间的关系。研究发现，企业研发投入能够有效提升企业的经营业绩【4】。Baptista（2011）通过对关于研究技术创新与企业业绩相关性的研究文献进行整理并且指出，许多中小企业的竞争优势主要来源于其对研发创新活动的重视，企业研发投入能够有效提升企业的业绩，从而促进了企业自身竞争力的提高【5】。Ballot(2012)将法国的上市公司作为研究对象，来分析企业研发投入与企业业绩之间的关系，通过研究发现，研发投入能够提高企业的业绩，二者显著正相关【6】。Peng et al（2013）以中国科技型企业作为研究对象来研究企业研发投入与企业技术效率之间的关系，研究结论显示，研发投入对我国科技型企业的技术效率具有显著正向关系【7】。

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3 创业板高新技术上市公司研发投入与财务绩效现状..........17

3.1 创业板市场特点及发展现状........17

3.2 创业板高新技术上市公司研发投入现状....21

3.2.1 创业板高新技术上市公司研发资金投入现状..........21

3.2.2 创业板高新技术上市公司研发人员投入现状..........22

3.3 创业板高新技术上市公司财务绩效现状....23

4 研究设计..........25

4.1 研究假设........254

4.2 样本选取及数据来源....26

4.3 变量选取........26

4.4 模型设计........29

5 实证分析..........31

5.1 描述性统计分析....31

5.2 Person 相关性分析.........34

5.3 回归分析........35

5.4 本章小结........45

 

5 实证分析

 

本章将根据论文前面所提出的假设以及根据假设构建的模型，对创业板高新技术企业的研发投入与财务绩效的关系进行实证检验。首先，先对各个指标进行样本的描述性分析；其次，对各指标之间的关系进行相关性分析，为下面进一步的回归分析打好基础；最后，进行回归分析，对本文所提出的假设进行验证。

 

5.1 描述性统计分析

描述性统计分析用以概括、表述各指标变量以及各指标变量之间关联和隶属关系的统计方法，是统计分析的基础。其内容包括各指标变量的平均值、极大值、极小值、标准差等内容。从表 5-1 中，我们可以看出，创业板高新技术上市公司研发资金投入强度（RDA）的均值为 0.0732，研发人员投入强度（RDL）为 0.2166。而据国内外相关研究统计，研发投入强度超过 5%时，企业在市场上才具有竞争优势，而从表中可以看出，我国创业板高新技术上市公司研发资金投入强度和研发人员投入强度都大于 5%，这表明我国创业板高新技术上市公司在国际市场上已经具备一定的竞争实力。但是从表中我们也可以看到，RDA、RDL 的最大值分别为 0.7275、0.9311，最小值分别为 0.0008、0.0063，标准差分别为 0.0678,、0.1562，这表明样本企业中不同个体之间在研发资金以及研发人员投入上存在不小的差异，部分企业在研发资金和研发人员投入的重视程度方面还有待于进一步加强。从表中可以看出，作为样本的 329 家企业中，企业短期财务绩效（Z-score）存在较大差异。其中短期财务绩效最小值为 0.3269，最大值为 235.0910，标准差为 20.4973，这表明我国创业板高新技术上市公司的短期财务绩效参差不齐。企业长期财务绩效（PB）最小值为 1.1314，最大值为 32.3041，也存在较大差距。

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结论

 

本文结合现实要求，将我国创业板高新技术上市公司作为研究对象，并经过仔细筛选，最终选取了 329 家创业板高新技术上市公司作为研究样本进行研究，并选取了这些公司 2013-2016 年连续四年的相关数据进行分析。在梳理了大量有关本文的研究资料后，本文选取研发资金投入强度、研发人员投入强度作为自变量，选取能代表企业短期财务绩效的 Z-score、代表企业长期财务绩效的市净率作为因变量，构建回归模型，来检验研发投入对财务绩效的产出效果。检验过程主要分为两步：第一步是企业研发投入与财务绩效是否存在显著正相关关系的实证检验；第二步是企业研发投入对财务绩效是否存在滞后性的实证检验。通过检验，试图为我国创业板高新技术上市公司提供一些建设性意见。经过分析，本文得出了如下结论：第一，我国创业板高新技术上市公司研发投入对企业当期的财务绩效具有显著的促进作用。其中，研发资金投入和研发人员投入都能够显著提升企业财务绩效。第二，我国创业板高新技术上市公司研发投入对财务绩效具有滞后性影响。一个成功的研发创新项目通常都有一个长期的受益过程，并且，研发投入完全发挥作用需要较长时间，因此，研发投入对企业的促进作用通常是具有明显的滞后性的。第三，公司规模、企业上市年限、财务杠杆也对创业板高新技术企业的财务绩效有一定影响。其中，公司规模、企业上市年限、财务杠杆均与企业短期财务绩效负相关；企业上市年限和财务杠杆与企业长期财务绩效正相关，而公司规模与企业长期财务绩效负相关。

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参考文献（略）