终端市场不确定下的技术金融创新供需关系及采纳策略研究

 

第一章 绪论

 

1.1 研究背景

从 2010 年后，中国 GDP 从高速增长进入中高速增长的新常态，出现了传统产业过剩产能处置缓慢、供需失衡和结构错位，规模以上企业利润增长逐年下降的现象，产业转型升级尚在路上、新兴产业体量还不足以支撑国民经济高速增长。随着社会的发展，创新成为经济发展的动力来源，尤其在技术领域，创新本身有着举足轻重的地位，甚至会带动一个时代的发展。比如信息技术领域，创新的更新十分频繁，而我们根据熊彼得的创造性破坏理论一文，里面得到结论，即创新的推出并不一定会推动进度，新的创新也会破坏之前的创新，当新的创新对前面创新的破坏带来的影响超过增加的收益时，创新过剩会造成进步的假象，反而会阻碍经济发展。因而研究创新便极具实际意义，能帮助我们解决问题，通过研究，我们希望创新研发，创新采纳都会更加有效。对于一个依赖技术创新的产业，技术创新的推出时间，推出频率，每代技术提高的程度，增加的成本，未来技术到达的快慢，都会影响企业自身的发展。技术的采纳具有不可逆性，因为沉没成本都会影响企业，进而影响整个行业。比如，技术创新推出过于频繁，导致之前技术成本降低，产业进入变得容易，有新的企业加入，新的资本进入，同时增加了整个行业的不可逆资本，竞争加剧，整个行业沉没成本增加，产业内部企业不稳定，不利于该产业的发展。这个时候技术创新的频繁迭代，不仅没有促进行业发展，反而创新过剩，浪费了资本。导致这样的根本原因在于技术采纳后是不可逆的，新技术产生时无法收回旧技术产生的成本。所以对于研发企业，研发时机和研发投入，都会直接影响创新技术到达的快慢和新技术价值的增量。对于采纳企业来说，何时采纳创新，采纳哪一代创新都会直接影响企业自身的成本和技术创新带来的收益。而这个过程中，采纳企业与研发企业的策略互相影响。而这就需要得到采纳企业采纳技术的策略的分布，讨论研发企业研发对采纳策略分布的影响，进而得到双方供需交互的影响，有效的促进产业发展。

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1.2 选题依据和研究意义

熊彼特在《经济发展理论》[1]里第一次提出创新的定义，随着进入信息时代，技术创新的研究变得十分重要，无论是技术创新供需关系研究，还是技术创新的采纳策略研究。基于一般跨期均衡理论和实证研究，以计算机技术创新为例，对技术创新解释是：首先，信息技术变革期间，计算机技术周期性高速推出导致技术价格急速降低，进而降低创新采纳新企业进入门槛，但又迫使新企业资本（表现为厂房、设备）不断过时和废弃，并使市场价值迅速销蚀。其次，面对持续到达的新技术，如果企业对新技术学习过程缓慢，又难以放弃沉淀于旧的资本里的旧知识、企业会持续投资旧技术。这不仅导致企业平均 Tobin’q 降低，而且新技术扩散缓慢、社会生产率的增长低于技术进步速度。最终大量不适应新技术冲击的旧企业的价值被低估或消失，但携带新技术的新企业不断进入产业，新旧企业比例由慢到快的增加改变产业结构，最终促使股市价值/GDP 在 1990 年代快速增长。总之，创新推出速度和技术扩散速度将影响企业价值和资本存量，同时二者的不匹配导致产业内投资调整表现出黏性和迟滞，生产要素难以从旧技术迅速转向新技术。基于一般跨期均衡理论的文献主要侧重宏观，而缺乏从微观角度，难以解释预期到达新技术的动态影响，即无法刻画和解释企业面对新技术冲击时处理旧的资本和选择新技术的战略行为，进而难以对企业策略作出指导。在创新采纳中，在位企业价值包括两个部分：当前旧技术创造的现金流的折现值（在位资产价值）和未来采用新技术的（增长）期权价值。如果采用新技术，企业除了付出购买新技术的成本（新资本）外，还必须放弃当前使用旧技术创造的价值和废弃旧技术所代表的资本存量。因此，采纳新技术的高昂代价迫使企业尽量推迟采用新技术。同时，不存在在位资产的新企业则会快速采纳新技术，新企业的进入对在位企业造成竞争压力，不仅销蚀在位企业的在位资产价值，而且加剧在位企业期权价值的消失。如果在位企业比例过大则经济整体表现为创新采纳落后于技术进步速度，并且单位要素投入的产出率增长速度很低。所以技术创新供需及采纳策略研究，有利于为企业制定创新战略、政府进一步制定改革政策和实现经济持续增长提供理论依据和建议。

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第二章 理论基础

 

2.1 创造性破坏理论

Romer[48]和 Lucas[49]最先在文献里提出人均收入里持续增长潜在来源的内生化，即知识的积累。包括社会知识积累、正规知识、在职训练、基本社会观察、使用学习、过程创新和产品创新。这介绍了内生的增长理论里废弃的原因，增长过程的一个重要特征是更好的产品代替淘汰的，即创新会损耗收益。这在熊彼得创造性破坏也有体现。Tirole[50]和 Reinganum[51]专利竞赛文献中将创新过程模型化，构造了一个简单的创造性破坏增长模型。经济增长率的预期取决于整体经济的研究。Aghion 和Howitt 说明了均衡取决于前瞻性的差分方程，任何时期研究的数量取决于下一个时期的研究数量，相当于差分方程定义了创新在两个时期一般重叠的模型Azariadis[52]和 Grandmont[53]则具体的说，跟随熊彼得模型假设，个人创新对于经济影响足够重要。从一个直观的观点来看，固定均衡的平均增长率可能小于或大于社会最优，因为存在失真效应的冲突。特别地，Romer[54]产生一个小于最优增长率的模型，模型包括了专属性和跨期效应，它在相反的方向也起作用。尤其是专利竞赛文献里熟悉的一种即商业偷窃，即研究人员不再通过创新内生化现有租金创造的破坏。创新的大小被认为是给定的，商业抄袭的影响导致太多增长，且创新的大小是内生的，商业抄袭的影响倾向于使创新更小。

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2.2 实物期权理论

实物期权最开始是研究金融期权的，随着技术创新的发展，技术创新的研究开始使用实物期权这一概念。相比较于传统的净现值折现的方法，用实物期权的来计算投资策略的价值，会更加贴切。具体原因是因为对于创新采纳企业，新技术出现时，是否采纳创新技术可看作一个实物期权，期权价值包括旧产品、旧技术的成本以及之前技术利润的放弃的沉没成本，也包括新的创新技术不久会折价和被更新的技术代替的不确定性。这是创新采纳企业推迟采纳的原因，也是期权的成本。同时，期权的未来价值也是不确定的，新技术带来的收益也会随时间，更新技术的出现而折价，根据实物期权理论，可以得到创新采纳企业采纳新技术的期权价值。最初是 Black 和 Scholes 提出了期权定价理论[12]，Myers 则第一次将投资策略看作实物期权，Arrow 和 Fisher 也提出了不确定条件下投资不可逆的情况下期权的时间价值很好的拟合了延迟投资的价值[64]。Amram 和 Kulatilaka[65]指出将金融市场的规律用于实际的投资期权中。在此基础上，形成了三种实物期权，分别是 Luehrman[66]、Pennings[67]和 Herath[68]提出的延迟期权、放弃期权和增长期权。下面将简单介绍这三种实物期权。延迟期权指在投资策略中侧重于延迟采纳创新，比如在高技术创新到达环境，延迟采纳会降低创新被废弃的沉没成本，这种期权主要在于获取等待价值。增长期权则是指在投资策略中，策略者对技术创新前景看好，认为投资会有高额收益，相对来说沉没成本远小于创新带来的收益，这时期权的价值主要体现在技术创新价值增长上。放弃期权则与增长期权相反，这时投资者对该技术创新前景不太看好，可能是产业前景不好，产业环境被动或者技术创新的技术壁垒高。这时候技术创新的采纳成本占重要比例，投资者倾向于不采纳或者直接放弃。

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第三章 创新供需基本模型.......... 14

3.1 引言 ............. 14

3.2 基本模型 ..... 14

3.3 推导过程 ..... 15

3.4 结论及运用 ........... 18

3.5 本章小结 ..... 20

第四章 基于终端市场价格的技术创新期权模型.... 21

4.1 引言 ............. 21

4.2 基本模型 ..... 22

4.3 迁移策略的期权模型 ..... 24

4.4 关于创新采纳临界值的讨论 ............. 31

4.5 本章小结 ..... 33

第五章 创新采纳策略的概率分布及研究...... 35

5.1 引言 ............. 35

5.2 创新采纳策略的概率分布 ....... 35

5.3 不同参数对迁移策略概率的影响 ..... 38

5.4 创新采纳策略概率研究结论 ............. 47

5.5 本章小结 ..... 48

 

第五章 创新采纳策略的概率分布及研究

 

上一章详细阐述了迁移策略的期权价值和两代创新采纳相关的三个采纳临界点，本章的目的是研究创新采纳策略的概率分布及不同参数对策略的迁移影响，即本章将在前一章的基础上，根据采纳创新的临界点求出采纳策略的概率分布，然后利用数值模拟讨论不同参数对采纳策略概率分布的影响，最后总结归纳策略迁移的特征。

 

5.1 引言

对于技术创新研发企业来说，采纳企业的采纳策略会影响研发计划，对于技术创新采纳企业，不同参数对最后收益的影响，都直接影响着采纳策略的概率。这是因为对于创新供需双方，任何实际的策略都会影响另一方。本章将在前一章的基础上，深入探讨关于技术采纳策略概率分布的研究。了解影响策略概率的具体情况，这样不仅有利于研发企业制定合适的研发计划，对于采纳企业也有利于其直观的观察后调整策略，同时对于经济政策制定者，熟悉创新供需采纳的内部原因，才能有效的干预技术创新，促进产业的有效发展。总结与展望总结主要阐述本文主要的创新点，得到的结论，与之前论文的不同以及论文的结论的应用。除此之外，也会思考和反思论文的不足，技术创新未来的研究展望。

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总结

 

经济快速发展，技术创新更新越来越快，而过度的竞争导致的产能过剩，并不能促进经济发展，合理的技术创新研发和采纳变得尤为重要。本文主要研究两个问题，一是技术创新供需函数关系，二是对技术创新采纳策略进行研究。全文的创新点主要体现在两个方面：供需交互和不确定性。

（1）供需交互：指已有创新投资研究中基本上把研发和创新采纳投资割裂开来、或外生地设定新技术价格的研究，而供需交互是在统一框架研究创新提供和采纳双方的交互策略行为，得到创新提供速度和创新采纳速度之间的交互关系及其对经济持续增长的影响特征。

（2）不确定性：主要指在需求不确定下的创新供需基本模型推导时，商品的市场价格不确定，求出的创新采纳企业的供给函数和研发企业的需求函数均引入了不确定性。同时基于终端产品市场价格的的不确定，得到技术价格服从几何布朗运动，最后得到的创新采纳策略也引入了不确定性。本文首先介绍了技术创新的研究现状，创造性破坏、实物期权及一些随机理论知识。全文主要解决两个问题，一个是技术创新的供需关系，这是一个简单的交互模型，主要是根据不同市场环境和不同的需求函数，探索了创新供需双方的内在联系，得到了不同需求具有相同的供需函数，这对于研发企业和采纳企业了解市场情况都非常有用，因为均是与终端市场价格相关，对于研发企业和采纳企业均可以根据市场价格变动估计供需函数，才调整自身策略。另一个解决的问题是采纳策略研究。根据前一个问题得到技术价格与终端市场价格的关系，在终端市场是完全竞争市场时，可以得到技术价格服从几何布朗运动，在此基础上，通过将采纳策略看作实物期权，求出期权价值、采纳两代创新的三个临界点和创新采纳策略的概率分布，讨论创新临界点和不同参数对采纳策略概率分布的影响，并得到一些关于采纳策略的结论。因为一般终端市场表示消费市场，本文题目的终端市场指一般意义的终端市场，第四章第五章的终端市场价格指技术市场。

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参考文献（略）