东方园林股权激励实施效果财务研究

 

1 绪论

 

1.1 选题背景

近年来，股权激励已经成为一个热点话题，受到实务界和理论界的广泛关注。随着企业的所有权和经营权不断地分离，股东与管理层逐渐出现信息不对称和利益不一致等一系列问题。比如，一方面，管理层在管理企业的过程中掌握信息较多，其行为不能被股东们观察到；另一方面，由于两者之间的利益不一致会使管理层产生短视行为，所以如何对企业的管理层进行有效的激励与制约尤为重要。股权激励作为一种长期的约束机制和激励措施，它能够很好的激励企业的经营者，使企业的股东和经营者的利益“捆绑”在一起。股权激励一般指的是公司为激励管理人员或核心技术人员等而设定某些条件，如果满足这些条件就可以授予激励对象一定比例股份，进而激励管理层更好开展工作。基于股权激励手段，经营者因持有股权具备了相应的股东身份从而可以参与到公司决策过程中，更加考虑股东的利益，提高了对工作的积极性，开发自身的潜能为股东创造更多的财富，并且共同承担风险。所以，股权激励是能够解决现代企业委托代理问题的重要方式，它能够完善公司的治理结构，有效的弱化企业与管理层之间的矛盾，使两者的利益目标一致，提高公司的业绩和核心竞争能力。20 世纪 50 年代，因为公司高层管理人员被征收过多的个人所得税，所以美国 Pfizer 公司为了对税收进行合理规避，率先提出面对员工的混合股权激励计划，该股权激励计划的模式是以股票期权为主的。随着股权激励这种方式在美国企业中的广泛应用与不断完善，越来越多的国家开始效仿美国引入股权激励计划并获得了很好的效果，这引起了世界各国的经济学家及有关企业的关注，股权激励的积极作用开始逐步显现。经过几十年的探索与演变，在现在的世界五百强的企业中，有 90%以上的企业都纷纷实施了股权激励计划。股权激励目前己经发展为全世界现代企业普遍采用的激励机制。

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1.2 研究意义

随着股权激励在实践中应用范围的不断扩大，其效果开始逐渐显现，并受到国内外企业及相关研究学者的广泛关注。自 21 世纪以来，我国许多企业开始引入股权激励机制，这不仅受许多学者的关注，并且许多公司结合自身发展需求制定了与企业发展相适应的股权激励计划。由于我国开展股权激励的时间较短，所以我国的实务界和理论界一直在探讨如何完善我国的股权激励计划，打造出符合我国企业实际情况的股权激励制度。但目前来说，国内外学者对股权激励的研究，主要局限于理论层面，所以本文对我国与国外的研究结果进行总结与梳理，并以股权激励理论为基础分析了股权激励对于企业发展所带来的有利影响，以此为我国企业大力推行股权激励提供稳固的支持；另一方面，本文结合实际的案例，也就是对东方园林公司实施股权激励计划进行效果分析，选取该公司的各项财务数据进行财务指标分析，并且对市场占有率等非财务指标进行分析，希望通过对东方园林股权激励案例的分析，总结东方园林的成功与不足，并相应提出改善建议。

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2 股权激励概述

 

2.1 股权激励的概念

股权激励是一种长期激励机制，它让被激励对象（也就是公司的核心员工）获得了公司的股权或者一定的经济权利，使被激励者自身的的权益与公司的利益相结合，能够设身处地的为公司出谋划策，站在公司的角度去处理问题、积极工作，股权激励对于公司来说，可以降低代理成本，提高管理效率，引进和留住人才等等，这种激励措施可以让公司的管理制度更加完善，提高了公司的竞争力，使公司可以可持续发展。

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2.2 股权激励的相关理论

 

2.2.1 委托代理理论

经济学家 Michael Jensen 和 William H Mecking 于 1976 年在其所拟定的文章中正式指出委托代理理论，根据该理论，其认为公司所有权与经营权两者应该处于分离状态，所有者是委托人，经理人是代理人，所有者委托经理人经营和管理的工作，所以两者之间形成了一种委托代理关系。然而，这种关系下，所有者与经理人的目标是不一样的，委托人所希望的是公司可达到股东财富最大化，创造财富的同时公司可以可持续发展，与之不同，代理人的目标是希望可获取最大程度的自身利益并且有大量的闲暇时间。所有者的财富和经理人的财富都是从公司的利润中获取的，二者之间你增我减、此消彼长，一方的财富增加必定另一方的财富就会相应减少。并且两者都认为自己本身应该多分得利润，所有者认为公司属于他们，经理人认为因为他们的经营与管理才使公司利润提高。作为企业管理人员的管理层来说，其由于长期从事经营活动因此在信息上具有相对优势，而且委托人对于他们的行为难以进行动态监管，这时如果会出现代理人不是按照委托人的利益来经营企业，就会产生多重矛盾，以上种种都容易导致经理人在管理过程中产生道德风险，比如偷懒行为和机会主义，最后经理人付出了较少的劳动但是却获得了较大的报酬，又或者为了追求其自身利益而忽略委托人的利益。所以，站在委托人的角度，要规避经理人的道德风险，并且要让经理人充分发挥自己的聪明才智为公司追求最大的利益。为了解决这种委托人和代理人之间的矛盾，必须考虑一种长期有效的激励机制。通过股权激励这种方法，我们可以设置一些条件，授予经理人一部分股东权益，对经理人进行必要激励，然后把代理人切实利益与公司整体利益两者拴在一起，这时公司代理人为了保障自身利益就会以公司所有者的身份参与到公司的管理决策当中，使经理人能够为了公司未来可持续发展而努力工作。

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3 东方园林股权激励方案.....13

3.1 我国上市公司股权激励发展现状 ...........13

3.2 东方园林公司简介 .............13

3.3 东方园林股权激励方案 .........15

3.4 东方园林股权激励计划实施过程 ...........17

4 东方园林股权激励效果分析...........21

4.1 东方园林股权激励实施效果分析 ...........21

4.2 东方园林股权激励存在的主要问题..........34

5 总结与展望.....36

5.1 结论 .....36

5.2 研究局限性与展望....36

5.3 建议 .....37

 

4 东方园林股权激励效果分析

 

4.1 东方园林股权激励实施效果分析

赚取利润是一个公司的建立的根本所在，一个公司要想长期稳定获利就必须具备良好的盈利能力。因此，盈利能力是体现公司利润的主要指标之一。下面我们将从加权平均净资产收益率、销售净利率以及主营业务利润率等几个财务指标来衡量公司的盈利能力。加权平均净资产收益率是对一定经营期间内利用净资产赚取利润情况的反映，即经营者在经营期间利用单位净资产创造的新利润，由此可以看出它是一个动态的指标。因此它是东方园林公司实施股权激励衡量公司业绩的重要指标之一。根据图 4-2 所示，根据东方园林的自身数据进行纵向对比分析，我们可以看出 2008 年至 2016 年的的净资产收益率是波动幅度较大的，从 2009、2010 年的负数到 2011 年的净利润爆发式增长，由此我们可以看出股权激励计划起到了它的作用，并且可以看出实施股权激励计划之后东方园林的盈利能力在提高，但是在 2014 年，净资产收益率增长率呈负数，这主要是因为东方园林处于二次创业战略转型的阶段，所以导致了 2014 年至 2015 年净资产收益率下滑。从横向对比分析我们可以发现，园林工程行业净资产产生的利润较低，其净资产收益率一直处于负增长状态，在这样的状况下，由图 4-2 我们可以看出，东方园林公司依然保持着净资产收益率的增长，它在实施股权激励计划以前净资产收益率的增长是低于同行业的平均水平的，但在实施股权激励计划之后，净利润就远远超过了园林工程行业的平均水平，并处于这一行业的优势地位，综上所述，东方园林的股权激励方案对净资产获利能力的提高起到了正面的效果。

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结论

 

为了激励企业的核心员工，消除股东与代理人之间的矛盾，很多企业都采用了股权激励的方式。股权激励是一种激励效果相对较好的方式，在我国逐渐普及起来，但是是否将这种激励手段运用得当，对企业来说是至关重要的，本文以东方园林作为研究对象，从公司的盈利能力、发展能力、偿债能力和市场占有率四个方面进行横向和纵向对比分析，根据最后结果，对东方园林实施股权激励方案进行评价。研究发现:

（1）东方园林在实施股权激励计划之后，它的盈利能力、发展能力、长期偿债能力和市场占有率都有很大的提高，所以股权激励实施之后，整体的绩效有所提高，激励效果显著，对公司员工有长期的激励效果。

（2）企业的业绩考核指标比较简单，仅仅是以净利润这个财务指标作为考核指标，这里没有显示出这是由于被激励者长期工作所带来的业绩。并且东方园林的信息披露力度不足，所以这会影响股权激励的具体实施效果。从总体情况来看，东方园林公司实施的权激励计划所取得的效果是比较成功的，它对东方园林的盈利能力、发展能力、长期偿债能力和市场占有率都起到了很好地激励作用。在对比园林工程行业各项指标的过程中，也能明显看出股权激励对东方园林的作用。

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参考文献（略）