产权视角下公司治理、管理者过度自信与会计信息质量研究

 

1.1 研究背景及问题提出

 

1.1.1 研究背景

随着中国资本市场的不断深入发展，会计信息质量作为资本市场的核心要素，越来越受到人们的关注和重视。近年来，会计财务舞弊案件层出不穷，会计信息质量令人堪忧，从较早期的红光实业案、银广夏案，到近期的东芝、桑德国际、皖江物流等财务报表造假事件可以看出，这些案件的责任人，为满足个人目标，采用虚增收入、利润，伪造交易事项等手段虚假披露会计信息，这些信息误导投资者对该公司的价值判断，致使投资者做出错误的决策。这说明我国上市企业的会计信息质量还存在较为严重的问题，相关监管方面也还存在很大的漏洞。这些恶性财务造假案件被曝光后，不仅给快速发展的中国资本市场造成了沉重的打击，而且也极大地挫伤了市场投资者的投资信心，阻碍了资本市场资源配置的效率，最终影响到国民经济的健康发展。为了提升资本市场会计信息质量，提升资本市场公司经营效率，增加企业运营合法合规性，中国 2007 年 1 月 1 日实施新《企业会计准则》。企业的会计信息质量与股东和高级管理人员的利益息息相关。企业的会计信息是投资者了解企业生产经营状况，做出最终投资决策的直接依据，是高级管理人员进行企业管理的参考内容，其质量的高低直接决定着决策的成败。学术界对于影响企业会计信息质量的因素以及如何提升会计信息质量展开了广泛的研究。然而令人遗憾的是，在大量关于会计信息质量影响因素的研究文献中，却鲜少引入管理者过度自信因素以及进一步讨论公司治理与管理者过度自信对会计信息质量的综合影响。因此，本文试图将公司治理、管理者过度自信与企业会计信息质量纳入统一的框架体系，实证检验公司治理、管理者过度自信在不同产权性质公司中，对企业会计信息质量的独立作用以及共同影响，以期为维护投资者等财务表使用者的利益和为国家提升资本市场会计信息质量，维护资本市场稳定等政策和措施提供参考。其中主要研究的问题包括：（1）在不同产权性质差异下，我国上市企业的公司治理水平对其会计信息质量的影响有无差异？（2）在不同产权性质差异下，我国上市企业的管理者过度自信对其会计信息质量的影响如何？（3）在不同产权性质差异下，我国上市企业治理水平对管理者过度自信与会计信息质量之间的影响又有怎样不同的调节作用？（4）结合研究结论，对提升我国上市企业的公司治理水平，完善公司治理结构以及调整管理者过度自信程度提出相关建议。

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1.2 研究目的和研究意义

本文的主要研究目的就是从理论上分析公司治理、管理者过度自信对会计信息质量具有怎样的作用机制；不同产权差异下，公司治理与管理者过度自信对会计信息质量的综合影响又有着怎样的差异。在大量研究公司治理与企业会计信息质量的文献中，几乎没有文献将管理者过度自信纳入这一框架体系中。因此，在已有研究基础之上，本文试图将管理者非理性心理，尤其是管理者过度自信心理这一行为因素加入到公司治理与会计信息质量的研究之中，就公司治理、管理者过度自信对会计信息质量的综合影响展开讨论。在中国经济转型特殊的背景下，上市企业有很大一部分是由国有控股企业转制而成，国有与非国有控股企业委托代理关系的差异使得各自管理者的实际控制权以及经营目标和盈余管理手段不同，最终导致两类公司的管理者过度自信程度和会计信息质量存在显著差异。因此，产权性质差异为本文对比研究两类公司的会计信息质量提供了新的视角。基于此，本文从不同产权性质视角出发，将公司治理、管理者过度自信与企业会计信息质量纳入统一的框架体系，实证检验公司治理、管理者过度自信在不同产权性质公司中，对企业会计信息质量的独立作用以及共同影响，以期为维护投资者等财务表使用者的利益和为国家提升资本市场会计信息质量，维护资本市场稳定等做出的政策和措施提供参考。

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第 2 章 国内外文献综述

 

2.1 国外文献综述

2.1.1 公司治理与会计信息质量的文献综述

国外学术界关于公司治理与会计信息质量关系的研究主要分为两类：一类是理论分析不同公司治理模式对会计信息质量的影响；二是通过实证研究，利用数学模式分析公司治理对会计信息质量的影响。近几年来，大多国外学者对公司治理与会计信息质量之间关系的研究，都采用实证分析方法。其中，公司治理的股权结构与董事会特征成为了研究的焦点。① 关于董事会特征对会计信息质量影响的研究，国外的研究主要从董事会规模、独立董事的独立性，独立董事持股比例以及两职分离等方面来研究，相关研究整理如下：Fama 和 Jensen (1983)[2]从独立董事的性质等角度做了研究，指出由于独立董事具有较高的独立性并考虑自身的声誉，能够客观公正地评价经理层的行为，及监控执行董事和经管人员。Forker(1992)[3]从独立董事的比例以及董事长与总经理两职分离角度进行了研究，结果表明，企业的独立董事比例越高，会计信息披露程度越高；如果董事长和总经理两职分离，那么该企业的会计信息质量也越高。Beasley Marks (1996)[4]从独立董事比例以及董事会规模角度进行了研究，结果表明，如果企业具有越低的独立董事比例，那么进行财务报告舞弊的可能性就越小；而董事会规模越大，公司越容易进行财务报告舞弊。Dechow，Sloan 和 Sweeney(1996)[5]研究发现，如果公司的经理层控制董事会人员的可能性越大，进行盈余操纵的概率就越高。Yermack(1996)[6]也从董事会规模角度展开了研究，发现董事会规模越大，财务舞弊发生的可能性越大，支持了 Beasley Marks (1996)[4]的观点。Hermalin (1998)[7]以及 Peasnell 等(1998)[8]单独从独立董事角度进行研究，结果表明，独立董事能够比较客观公正的发表意见，有助于提高企业的会计信息质量，进一步验证了 Forker(1992)[3]的结论。另外 Courteau(2001)[9]及 Simon 和 Kar(2001)[10]，Xia 等(2002)[11]也发现，外部董事比例越高，盈余操纵行为越少；而董事会规模越大，盈余操纵行为越少，支持了 Beasley Marks (1996)[4]的研究结论。Anderson 等(2004)[12]从召开的董事会议次数进行研究，发现召开的董事会议次数越多，公司的财务报告舞弊行为发生的概率或盈余管理程度就越低。Park 和Shin(2004)[13]使用资本市场发达的国家——加拿大作为样本进行研究，研究显示，独立董事的人员增加不一定能从整体上减少公司的盈余管理行为。Peasnell 等(2005)[14]使用美国的样本进行研究，得出同 Park 和 Shin(2004)[13]相同的结论。

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2.2 国内文献综述

目前关于我国上市企业的公司治理与会计信息质量的研究不多，现有文献多数是规范性研究，近年来，我国学者也逐渐开始实证分析公司治理对会计信息质量的影响，主要针对董事会、监事会特征以及股权结构三方面展开讨论。① 关于董事会和监事会特征对会计信息质量影响研究方面，国内学者主要从董事会规模、监事会规模和独立董事比例三个方面展开，相关研究整理如下：蔡宁等(2003)[32]从独立董事比例和董事会规模角度，研究其对会计信息质量的影响，发现上市企业是否发生财务欺诈与独立董事比例没有显著关系；但董事会规模与财务欺诈正相关。李爽、吴溪(2003)[33]从监事会角度入手，研究其对会计信息质量的影响，研究发现上市企业的监事会不能有效地发挥治理作用，对上市企业的盈余管理行为没有影响。刘国立和杜莹(2003)[34]从监事会规模和内部董事比例角度研究，发现监事会规模越大，董事会中内部董事比例越高，公司发生财务舞弊的可能越大。薛祖云、黄彤(2004)[35]也从监事会和董事会规模角度研究其对会计信息质量的影响，得出的结论与李爽、吴溪(2003)[33]不同，研究发现上市企业监事会规模越小，会计信息质量越低；而董事会规模与会计信息质量呈显著的正相关，该结论支持蔡宁等(2003)[32]观点。肖斐(2007)[36]就独立董事对企业会计信息质量的影响进行研究，得出的结论与蔡宁等(2003)[32]不同，研究发现独立董事对提高企业会计信息质量意义重大。向锐等(2011)[37]就董事会会议频率展开研究，发现董事会会议频率与会计信息质量风险显著正相关；而董事长与总经理两职合一对会计信息质量没有显著影响。韩小芳(2012)[38]另辟蹊径，发现继任董事长会采取有效措施提高会计信息质量。韩小芳(2012)[38]研究也发现，公司独立董事的变更与盈余管理行为显著负相关。② 关于股权结构对会计信息质量影响的研究方面，主要从股权性质、股权集中度和股权制衡度三方面来研究，相关研究整理如下：孙永祥、黄祖辉(1999)[39]就股权集中度对会计信息质量影响展开研究，其结果表明，股权集中度相对较高，公司出现财务舞弊的可能性较低，会计信息质量较好。郭春丽(2002)[40]仍然就股权集中度角度研究，结论与孙永祥、黄祖辉(1999)[39]一致，即相对集中的股权结构有利于提高会计信息质量。但是蔡宁等(2003)[32]的研究结论与孙永祥、黄祖辉(1999)[39]完全相反，研究发现，股权集中度越高，财务欺诈可能性越高，会计信息质量越差。

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第 3 章 相关概念界定与理论基础 ......13

3.1 相关概念界定 ........ 13

3.1.1 公司治理的含义 ........... 13

3.1.2 管理者过度自信的定义 ........ 13

3.1.3 会计信息质量的含义 ............ 14

3.2 研究理论基础 ........ 15

第 4 章 理论分析与研究假设......17

4.1 理论分析........17

4.1.1 产权视角下公司治理与会计信息质量............17

4.1.2 产权视角下管理者过度自信与会计信息质量.........19

4.1.3 产权视角下公司治理、管理者过度自信与会计信息质量.......20

4.2 研究假设........22

第 5 章 公司治理、管理者过度自信与会计信息质量实证分析....23

5.1 主要变量衡量方法与选择.......23

5.2 变量定义与模型构建......27

5.3 数据来源与处理说明......33

5.4 描述性分析与相关性分析.......34

5.5 模型估计与检验.....36

 

第 5 章 公司治理、管理者过度自信与会计信息质量实证分析

 

5.1 主要变量衡量方法与选择

5.1.1 公司治理衡量方法与选择

随着公司治理理论的发展和完善，国内外学者和外部投资者越来越关注公司治理的质量问题。如何评价一个公司的治理水平？该公司的公司治理水平是好还是不好？这些问题引人深思。大量研究表明，影响公司治理水平的因素很多，而且一些变量彼此相互关联。若简单用个别变量来分析，不仅工作量大，且会忽视相关变量关系。近年来，越来越多的学者对公司治理综合评价展开了研究。阅读相关文献，本文把具体评价体系整理如表 5-1 所示：从表 5-1 可知，目前国内外公司治理评价体系的主要差别在于选取的评价指标有差异。主要原因是各国间不同的制度背景或研究需求差异。因此，对我国上市企业治理水平进行评价而选取指标时，应该结合我国现实情况。结合我国经济背景及南开大学公司治理评价指标体系，并考虑数据的可获得性，本文选取以下四个维度共十二个变量。由于过度自信是管理者的一种重要心理特征，Malmendier(2005)[27]指出对于过度自信的研究，最难的是没有可以准确度量的方法。对此，国内外学者进行了有益的探索和努力，并取得了一定成果。本文在查阅了大量文献后，对衡量管理者过度自信的主要代理变量进行梳理，并简要评价。

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结论

 

本文在阅读大量文献后，以 2009-2015 年沪、深 A 股上市企业数据为基础，将公司治理、管理者过度自信与企业会计信息质量纳入统一的框架体系，实证检验公司治理、管理者过度自信在不同产权性质企业中，对企业会计信息质量的独立作用以及共同影响。在前人研究的基础上，本文运用主成分分析法计算出公司治理综合指数来反映各企业的公司治理水平；分别利用盈利预测偏差（运用于回归分析）、管理者的相对薪酬水平（运用于稳健性检验）反映管理者的过度自信心理；以盈余质量作为替代指标，运用 DD 模型的残差衡量会计信息质量，全面综合考虑了公司治理、管理者过度自信与会计信息质量的关系，得出如下结论：

（1）公司治理有助于提高企业会计信息质量。公司治理水平越高，企业会计信息质量越好；同时，进一步研究表明，非国有控股企业的公司治理水平对企业会计信息质量的提升作用更显著。

（2）存在过度自信心理的管理者，确实可能进行盈余操纵，从而降低企业的会计信息质量。实证结果表明国有控股企业的管理者过度自信心理对企业会计信息质量的影响更显著。

（3）公司治理有助于抑制管理者过度自信对企业会计信息质量的负向影响。同时在非国有控股企业中，公司治理产生的抑制作用更显著。

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参考文献（略）