F公司覆铜板项目财务绩效分析

 

第一节 选题的背景及意义

电子信息产业发展日益繁荣，其中基础材料在整个产业中具有举足轻重的地位。覆铜板作为电子信息产业的重要基础材料,其行业发展对我国而言的战略意义是不言而喻的。近几年电子设备、电动汽车的发展越来越快，其重要的材料产品无胶聚酰亚胺挠性覆铜箔（简称 FCCL）的需求也越来越旺盛。但是我国该类产品的技术与规模仍然不及日本、美国、中国台湾，截止 2015 年整个覆铜板行业依然存在着接近四亿美元的贸易逆差，这显示出国内覆铜板行业特别是挠性覆铜板的发展水平仍然不能够满足国内市场需求。F 企业作为国内最早生产覆铜板的一批企业，近几年发展规模有所提升，但产品的工艺水平却仍然没有实现突破，为了适应市场的发展趋势，增强企业的竞争力，实现企业的产能增加，打算新增一条 2 层法的 FCCL 生产线。 对于一个企业而言，任何一项重大的投资都是需要十分谨慎的，其财务可行性至关重要，但是这仅仅只是一个完整项目管理过程的开始，期中的设计施工和竣工后的评价也至关重要。然而现实情况是，管理者往往只把事前的可行性方案作为项目建设的一个固定程序，对其评估质量的重视程度不高，只关心项目建设的工程质量，对于项目竣工完成后的评价更是草率了事，忽视了其重要意义。在许多行业中，这种重建设轻管理的现象不胜枚举，大多是大手花钱，却收效甚微。巨额的投资没有收获相应的收益，这不得不让人深思，投资前不全面的了解市场，投资后又不及时的进行财务分析，这样盲目的投资是不利于企业最大化利用资金的价值，不利于强化自身的市场竞争的。 

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第二节 研究方法、创新点与不足 

（一）访谈法 本文在写作过程中与 F 公司领导密切合作，通过对 F 公司的领导交流意见，为构建文章指标体系和获取所需资料数据提供帮助。 

（二）实地调研法 本文采用实地调研的方法是为了更加深入和直观的了解研究案例，通过亲自深入公司基层生产车间，了解公司项目的生产流程和工艺，以求更加深入了解项目实际情况，更加科学客观的对项目进行评价和分析。 

（三）案例分析法 本文采用的案例是 F 公司为了扩大生产规模而开始计划建设无胶聚酰亚胺挠性覆铜箔双面板生产线增建工程项目，该项目实际固定资产总投资两千余万元人民币，2013年正式开始投产，文章选取了 2013-2015 年这三年的数据进行研究。 

（四）财务指标对比分析 财务指标分析是指总结和评价企业财务状况与经营成果的分析指标，包括偿债能力指标、运营能力指标、盈利能力指标和发展能力指标。财务指标对比分析法主要依据项目的实际发生额和事前评价指标进行对比，案例中的项目有着事前数据和事后数据，通过实际数据与基数的对比来分析项目的成绩和问题。  

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第二章 理论基础及文献综述 

 

第一节 投资项目财务绩效分析方法 

项目后财务绩效评价是根据评价时点以前各年实际发生的投入和产出量计算项目实际的盈利能力和财务状况，据以判断项目在财务意义上的成功和失败，并与项目前的可行性研究作比较，找出产生重大变化的原因并总结经验教训。常用的评价分析方法有财务报表分析、投资回报分析、不确定性分析和比较分析法。财务报表分析，可以用来评价某个时间段项目财务经营状况，主要是对项目偿还债务能力、主营业务获利的能力、公司整体的营运水平进行评价。财务绩效分析主要依据财务年报披露的数据进行分析，表 2-1 汇总了财务绩效分析的一般指标。本文结合项目的实际情况，主要对项目的主营业务毛利率、净利润率、成本费用利润率和边际利润率等盈利能力进行分析；对利息备付率、偿债备付率等偿债能力进行分析。由于行业的特性，营运能力整体差异很小，在此不做分析。 投资项目的评价的基本方法主要包括回收期法、平均收益率法、净现值法、获利能力指数法、内部收益率法。本文主要用到的评价方法为回收期法、净现值法和内部收益率法。 

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第二节  项目后绩效分析的研究现状

项目后评价诞生于罗斯福新政时期的美国，后来才被许多国家和世界银行、亚洲银行等双边或多边组织用于世界范围的资助活动结果评价中，发展至今已经有 80 多年的历史。从国外学者进行的项目后财务绩效分析的研究成果来看，多目标规划（若扎凯）被广泛应用于多目标决策中，但是卡尔米克有不同的看法，他认为层次分析法能够更好的解决这一问题；外文的应用领域研究中，《Sensitivity and Stability Analysis in DEA[J]》这一 A.Charnes 所发表的文章里提出了数据包的分析方法，利用这种方法可以判断研究项目的稳定状态和灵敏度，细致分析了多输入单输出方法的研究方法论，并提出了研究多输入多输出法评价项目系统的方向；罗斯等人将成本效益的匹配分析方法应用到了公路研究的实证当中，对西班牙高速列车项目进行了项目后的财务绩效分析，其研究成果为项目的改进提供了支持（《西班牙高速列车的成本效益分析研究》）；  从整个国际社会的发展来看，人们对于项目后评价越来越重视了。传统的项目评价体系往往较为重视前期的计划和中期的实施，对于后期的评价和认识不足，随着经济的不断发展，对于项目后的评价也得到了更多的关注。社会经济的发展速度之快已经远远超出我们的想象，现实的市场环境或许早已和前期的评估不相符合，这对一个项目来说无疑会产生重大的影响。在项目竣工后对项目进行再一次的评估和考察，根据新的变化及时修正过去的决策而不是进行盲目的投资对企业而言无疑具有重大的意义。项目后评价让评价的结果反馈到项目本身而非一个新的项目或者投资，这是一种不断修正和进步的过程，能够减少今后决策失误的发生。 1988 年以后的美国，所有国家投资项目都要进行后评价；瑞典有专门的法案规定：国外发展机构的项目后评价工作直接向其国会报告。可见其对后评价的重视程度。国际金融机构更是对后评价极其重视。1975 年，世界银行率先建立后评价制度并形成了一套完整的制度和方法，并推动了项目后评价在世界范围的普及和发展。 

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第三章 F 公司项目简介 .......... 11 

第一节 项目建设背景 ........ 11

第二节 项目市场需求分析 .... 13 

第四章 项目实际成本费用分析 ............. 16 

第一节 项目工程建设投资分析........... 16 

第二节 营业收入与净利润 .... 17 

一、产品销售价格分析 .... 17 

二、产品销量、售价的对比分析 ....... 18 

三、项目营业收入与净利润 .......... 20 

第三节 成本费用分析 ........ 22 

一、总成本费用 .......... 22 

二、项目生产运行成本 .... 24 

第四节 本章小结 ............ 30 

第五章 项目财务绩效分析 ....... 31 

第一节 盈利能力分析 ........ 31 

第二节 偿债能力分析 ........ 37 

一、利息备付率 .......... 37 

二、偿债备付率 .......... 38 

第三节 项目投资指标分析 .... 39 

第四节 本章小结 ............ 47 

 

第五章 项目财务绩效分析 

 

第一节 盈利能力分析 

反映项目盈利能力的指标分为静态指标和动态指标。静态指标包括总投资收益率、投资净利润率、项目静态投资回收期等；动态指标包括项目投资净现值、项目投资动态回收期、项目投资内部收益率等。本文主要分析以下几个指标。从表 5-1 中可以看出该项目实际的主营业务毛利率从 2013 年到 2015 年逐年下降。2013 年项目投产初期，虽然项目本身的产销量并没有达到预期水平，但是项目所耗用的各项费用也是最低的；2014 年原材料成本整体上升，销售单价也有一定提升，但是显然售价的提升并没有弥补成本上升损失的毛利，当年毛利率降低；2015 年产品销售单价下降，毛利率进一步下降。随着实际产销量的不断提升，项目所耗用的各项资源也不断增加，但是不断增加的资源却并没有为项目的收益带来正面的影响，毛利率反而不断下降。从这一点可以看出，项目的成本在不断上升，但是其获利水平却没有得到相应的发展，可见该项目对于产品的成本把控不足，单位成本的增加并没有带来相应比例的收入增加，可见在 2014 和 2015 年这两年项目的成本效率低下，项目可能存在浪费。 

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结论 

 

本文从 2013-2015 年的实际情况对 F 公司无胶聚酰亚胺挠性覆铜箔双面板生产线增建工程项目进行了深入的财务绩效分析，分析了项目实际成本、费用、收入、利润并计算了各项相关财务指标，并将其与计划值进行比较分析，除此之外还针对项目实际的运行情况对未来项目的预期收益情况进行了修正。通过本文的讨论，得出了以下结论：

1．F 公司随着市场的变化主动引进先进的生产设备和生产技术，谋求自身的突破和发展，就这一点而言 F 公司的项目具有重大意义。 

2．从这三年的实际情况来看，F 公司的无胶聚酰亚胺挠性覆铜箔双面板生产线增建工程建设达到了公司引进先进生产技术、丰富产品种类、提高公司利润的目的，为企业开拓了更大的市场空间，让企业的产品在中高端市场上占有一席之地，从这个方面来说，项目取得了成功。 

3．从项目的完成效果来看，2013-2015 年间项目总体上按照预期的方向发展，也能够产生一定利润，但是从该案例中我们不难发现，就目前来看实际状况与预期效果相差较大。表明 F 公司在项目建设前期的预算工作不到位，预算值不准确。 

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参考文献（略）