互联网金融上市公司盈余质量评价研究

 

1.1   选题背景及意义

近年来，伴随着我国互联网技术的发展和电子商务平台的出现，互联网慢慢渗透到金融领域，二者完美的融合，使得互联网金融应运而生，互联网金融成为了金融的一种新模式，并且已经成为了投资者关注的焦点。以阿里巴巴、国金证券等为代表的互联网金融企业，凭借着互联网技术的不懈创新而崛起。有许多金融界的人士认为，互联网金融能够解决一些传统金融不能解决的问题，互联网金融之所以能够在短时间内得到如此快速的发展，主要是因为互联网金融懂得充分利用互联网“聚合、交互、共享”的特点，这就使得公司的金融业务变得更加透明，交易更加便捷，提高了客户的参与度。但也不能忽略其自身基础较弱，由于互联网金融发展速度过于迅猛，导致很多棘手的问题不能及时有效解决。 互联网金融行业不同于传统行业，它的交易是在网络平台上完成的，与面对面的交易相比，它的风险比较大，这也是互联网金融行业要攻克的最大难题。国家互联网金融安全技术专家委员会的网站显示，截止到 2017 年 2 月底，共发现互联网金融仿冒网页 4.36 万个，受害用户高达 7.6 万人次，发现互联网金融仿冒 APP 有1322 个，仿冒 APP 下载量高达 3200 万次，这些数据足以说明互联网金融交易存在安全隐患，有很多企业为了节约成本，购买廉价平台，进一步加大了交易的风险。互联网金融上市公司面临的另一个难点是专业人才的缺口很大，由于互联网金融在我国的发展速度过快，导致了人才的发展水平参差不齐。 我国的资本市场上存在着严重的盈余管理现象，从长远来看，盈余管理的行为并不会导致公司的真实盈余发生变化，但是，会影响到企业财务会计报表所呈现出的会计信息的真实性，从而降低了会计信息的质量，这样可能会误导投资者，并做出错误的决策，侵害了投资者的利益。在实际工作中，利用盈余管理操纵利润的例子屡见不鲜，例如“郑百文”、“太原煤气”盈余管理事件的出现，使得投资者开始对盈余质量产生怀疑。

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1.2   国内外研究综述和评述

有一些学者从控股股东及公司股权结构的角度入手，研究了控股股东的行为及公司股权结构对公司盈余质量产生的影响，比如苏琪（2013）以 2009-2011 年我国上市公司的数据作为研究样本，研究了我国上市公司控股股东的行为对公司盈余质量产生的影响，研究结果表明，当公司的控股股东实施掏空行为会时，会导致公司的盈余质量严重下降，并且还发现股权集中度越高的企业其盈余质量越低[1]。王昱茜（2015）通过验证大股东关系与关联交易规模之间的相关性，结果发现当公司存在大股东关系时，大股东可以通过阻止公司关联交易的发生，从而达到提高公司盈余质量的目的[2]。李善、曾昭灶（2009）将我国的上市公司分为两类，即发生了股权转移和没有发生股权转移，研究结果得到：没有发生股权转移的企业盈余质量较高于发生股权转移的企业[3]。 有些学者认为公司董事会的特征及其变更会对盈余质量产生一定的影响，例如许文强、唐建新（2016）以 2009-2013 年长三角地区的上市公司作为研究的样本，从区域经济视角出发，研究了董事会的独立性对盈余质量的影响及其影响机理，结果发现二者存在着正相关的关系，即通过增强公司董事会的独立性，可以达到提高公司的盈余质量的目的[4]。段婧（2013）从董事会治理的四个维度十个变量，研究了公司董事治理情况对盈余质量的影响，并以 300 指数成分股作为研究样本，研究结果发现在董事治理中董事会规模的大小、各成员的持股比例以及独立董事的比例等与盈余质量之间呈现出显著的相关性，对这些因素做适当改进、调整，可以直接改善公司治理，从而间接提高盈余质量[5]。黄海杰、吕长江、丁慧（2016）也认为公司独立董事对公司的盈余质量会产生的一定影响，并从会计专业独立董事的视角进行研究，发现髙声誉的会计专业独立董事的存在，能够提高公司的治理效果[6]。 还有学者认为，公司内部审计委员会的设立情况，也会对公司的盈余质量产生一定程度的影响，李昊（2010）以我国上市公司审计委员会设立的情况作为研究的样本，研究了公司审计委员会的情况对盈余质量产生的影响，研究结果表明，通过设立审计委员会，有助于提高公司的盈余质量，并且其盈余质量显著高于没有设立审计委员会的公司[7]。周任翔（2015）通过研究国有企业审计委员会的特征对盈余质量是否会产生影响，研究结果发现，通过提高公司审计委员会的独立性和勤勉性，可以使公司的盈余质量得到一定程度的改善，还发现仅盲目的扩充审计委员会的人数，是达不到有效控制盈余质量的目的的，最关键的是要提高公司审计委员会的整体素质[8]。简玉峰、刘长生（2013）探究了有关盈余质量的内在影响因素，并基于这些影响因素构建了盈余质量的评价模型，研究发现，对于那些股权集中度不高的企业来说，有效的内部审计可以在一定程度上限制企业管理层的舞弊行为[9]。张嘉兴、傅绍正（2014）通过研究盈余质量的影响因素，研究结果表明，企业的市场化程度越高，注册会计师的审计越能够有效限制管理层的不合规行为，从而有助于企业盈余质量的提高[10]。 

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 2.  相关理论与方法  

 

2.1   互联网金融的概述 

互联网金融是传统金融行业与互联网相结合的新生事物。互联网金融与传统金融之间有很多的不同之处，主要的不同点是互联网金融懂得充分利用互联网“聚合、交互、共享”的特点，传统的金融行业利用互联网作为公司与客户联系的桥梁，这使得传统金融业务的更加透明、提高了客户的参与度，尤其获得了大量的小客户、中间成本更低、投资更便捷等。但是互联网金融行业也有其自身的缺陷，目前，该行业面临的风险很大，而且并没有设计出一套完善的风险控制体系，几乎所有网络交易平台都没有接入人民银行的征信系统，不具备类似银行的风险控制机制，因此，该行业的风险控制能力相对较弱，目前已有 e 租宝、慧眼通贷、美美贷等平台宣布破产。另外还没有明确的监管机构，缺乏专门适用于互联网金融的法律法规，整个行业面临着诸多政策风险和法律风险。陈志武（2014）认为互联网金融并不是新的金融，虽然它对传统金融具有挑战性，但是它的交易基础还是金融契约，产品依旧是交易双方的跨期价值交换，由此可知，互联网金融与银行和资本市场是一样的[36]。但是，谢平（2014）认为传统的金融业有两种模式，它们分别是银行模式和资本市场模式，而互联网金融是新兴的第三种模式[37]。目前，已经涌现出多种互联网金融的运营模式，新兴的代表模式包括但是不限于电商金融模式、众筹模式等，这些模式并不是互联网和金融业的简单结合。本文研究的对象是互联网金融上市公司，互联网金融上市公司是指涉足互联网金融领域的公司，这些公司属于互联网金融概念板块，并且这些公司都拥有自己的网络交易平台。 

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2.2   盈余质量的概述

关于盈余质量，国内外学者曾进行了大量的研究，到目前为止，大部分学者的研究都是从某一个角度去阐述盈余质量的内涵，并且研究角度各不相同，因此，目前还没有形成统一的定义。在《国富论》一书中曾提及到盈余的概念，该书认为盈余是指财富的增加。盈余在会计学中是指人们经商时的营业额扣减营业成本后的余额，它代表了公司的整体利益，它具有变现性、持续性、成长性、真实性等特征。美国证监会提出“盈余质量解释了使投资者获得利润的来源和重复的可能性”。Dechow(2010)曾提出这样的观点：盈余质量代表了盈余信息对一个公司真实业绩的反应[38]。Ball&Shivakumar(2008)认为盈余质量是对利益主体特定决策相关的公司盈余的真实反应[39]。李艳（2014）认为，盈余质量是指企业会计收益与现金流入之间的差异程度，二者之间的差异越小，说明该企业的盈利质量越高[40]。综合各学者的观点，盈余质量是财务会计报表能反映企业盈余可靠性、持续性等的程度。 

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3 互联网金融上市公司盈余质量评价模型的构建 .......... 15 

3.1 互联网金融上市公司盈余质量评价模型的构建思路 .... 15 

3.2 样本选择与数据来源 ........... 15

3.3 互联网金融上市公司盈余质量评价指标的选择 ............ 15

3.4 财务指标评价模型的构建与分析 ......... 20 

3.5 非财务指标评价模型的构建与分析 ..... 28 

3.6 综合评价模型的构建 ........... 31 

4 互联网金融上市公司盈余质量综合评价及存在的问题 ....... 33 

4.1 相关法律法规缺失 ...... 33 

4.2 内部治理结构存在缺陷 ....... 33 

4.3 风险控制意识差 .......... 33 

4.4 复合型人才缺口大 ...... 33 

4.5 现金保障能力差 .......... 34 

5 提高互联网金融上市公司盈余质量的有效途径 .......... 35 

5.1 加强法制监管 ..... 35 

5.2 完善治理结构 ..... 35 

5.3 优化风险控制系统 ...... 36 

5.4 储备专业人才 ..... 37 

5.5 注重现金流量 ..... 37 

 

5.  提高互联网金融上市公司盈余质量的有效途径 

 

通过第三部分的结果分析发现我国互联网金融上市公司盈余质量偏低，尤其是在风险控制、现金保障能力方面比较弱，相关法律法规不完善，本文根据分析结果和互联网金融上市公司发展现状，给出了提高互联网金融上市公司盈余质量的几条途径。 

 

5.1   加强法制监管 

 本文通过阅读研究对象的年报，发现很多公司对互联网金融业务相关信息的披露很少，政府应当强制要求互联网金融上市公司披露，使得会计信息更加透明化，对没有披露的公司，审计人员不应该出具标准的审计报告，并在审计报告中指出，以提醒广大投资者。披露的信息应当包括本公司网络交易平台的名称、可能存在的风险、网贷平台要详细介绍资金去向、从业人员背景等与投资者决策相关的信息。本文认为为互联网金融行业设置进入门槛是有必要的，从企业准备涉足互联网金融，相关部门在审核企业申请资料时，要关注企业有没有对抗风险的能力、信用度如何、从业人员背景等。相关部门在审核申请企业资质时，一定要严格把关，可以将审核分为预审和终审，预审人员和终审人员必须是不同人员，最好是两个部门的工作人员，例如先由互联网金融协会预审，再由工商管理部门终审。针对拥有网贷平台的互联网金融上市公司，为了保障投资者投资资金的安全，法律还可以规定涉足互联网金融领域需要有第三方担保。并且第三方担保必须具有盈利能力，有充足的现金流，资产规模要与网贷平台的资金流相当。当网贷平台陷入危机或者发生跑路时，由担保方承担赔偿责任，可以减少投资者利益的损失。

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结论 

 

本文主要从理论上系统地介绍了盈余质量的概念、互联网金融的概念及特点等，同时参考国内外已有的研究成果，阅读大量的文献资料，并考虑了投资人关注的财务指标，根据盈余质量的概念及特点、互联网金融上市公司的特点，得到了互联网金融上市公司盈余质量的内外部影响因素，并从这些影响因素中提取评价盈余质量的财务指标和非财务指标，然后运用主成分分析法和层次分析法，对我国互联网金融上市公司的盈余质量进行评价和分析。最终得到以下的结论：  

（1）盈余质量是投资者评价企业经营状况的指标，投资者不能仅通过每股收益、资产收益率等单一的财务指标来评价盈余质量，要综合各种内外部影响因素，做到正确客观的评价互联网金融上市公司的盈余质量。所以，只有构建包含财务指标和非财务指标的综合评价体系，才能够全面的评价互联网金融上市公司的盈余质量。 

（2）关于互联网金融的理论研究，本文认为，互联网金融并不是将互联网技术和金融行业简单地结合在一起，而是在保障经营安全性、拥有移动等网络技术水平的基础之上，形成的新的金融模式，并且互联网金融具有大数据小客户、投资便捷、中间成本低等特点。 

（3）目前，大部分学者对盈余质量的研究，主要是从单一角度入手，有些学者也会选取多个财务指标进行研究，并建立盈余质量评价模型，但是在评价过程中没有考虑非财务指标，本文结合之前学者的研究，加入诸如政治、经济、法律等外部环境因素，将那些比较重要但无法量化的定性指标也考虑到评价模型中，从而可以达到综合评价互联网金融上市公司盈余质量的目的。 

（4）通过研究发现目前我国互联网金融上市公司风险很大，盈余质量不佳，存在很多问题：没有完善的风险控制系统、专业人才缺乏、现金保障能力不足、相关法律规范缺失等。 

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参考文献（略）